20260227-广发期货-镍_不锈钢产业周报_矿端原料支撑_冶炼消息面扰动_盘面偏强震荡_30页_2mb

镍&不锈钢产业周报总结

核心内容概述

本周镍与不锈钢市场整体呈现偏强震荡走势，受到宏观政策稳定、原料端支撑及部分冶炼端事件扰动的影响。尽管需求端表现疲软，但供应端的恢复和原料成本支撑使得价格维持在相对高位。市场参与者对后续需求改善和政策空间保持乐观预期。

主要观点与关键信息

镍市场分析

• 供应端：多家去年四季度减产的厂家1月产量明显回升，叠加海外资源持续到货，印尼资源价格较低，整体供应充足。
• 需求端：电镀需求稳定，合金需求仍占主导，军工和轮船等需求较好。但不锈钢厂复产节奏缓慢，节后尚未开始大规模采购。
• 库存情况：海外库存维持高位，国内社会库存继续累积，保税区库存持稳。LME镍库存增加1698吨，国内六地社会库存增加1277吨。
• 成本与利润：外采原料生产电积镍成本有所抬升，印尼一体化成本也有所上升。但硫酸镍价格因需求走弱而下行。
• 价格与基差：金川集团销售价格维持高位，现货升贴水有所下调。沪镍2604合约升贴水为+7530元/吨。
• 观点策略：宏观暂稳，原料支撑仍存，但弱需求与高库存制约上行空间。预计盘面维持偏强震荡，主力参考136000-145000元/吨运行。

不锈钢市场分析

• 供应端：2026年1月国内43家不锈钢厂粗钢产量环比增加8.46%，但2月预计排产减少23%，300系产量同比减少15.63%。
• 库存情况：节后社会库存累积增加，无锡和佛山300系库存环比增加7.5万吨，期货库存有所减少。
• 原料价格：菲律宾红土镍矿价格维持坚挺，印尼镍矿内贸基准价持续上涨，港口库存回落。
• 成本与利润：高镍生铁价格持续上调，但钢厂采购意愿有限。不锈钢生产成本维持高位，基差有所回落。
• 观点策略：政策窗口期宏观预期偏强，但需求提振不足，库存压力仍在。预计不锈钢盘面维持偏强震荡，主力参考14000-14500元/吨运行。

市场动态与数据支持

精炼镍

• 产量：1月中国精炼镍产量37700吨，环比+20.06%，同比+25.54%。
• 表观消费量：1月表观消费量大幅回升至41498吨，环比+50.66%，同比+26.87%。
• 进口与出口：1月净进口10098吨，俄镍进口大幅增加；出口量小幅增加。

硫酸镍

• 产量：1月全国硫酸镍产量33616吨，环比减少4.04%，同比减少27.89%。
• 进口量：1月净进口33177吨，同比+45.2%。
• 价格：短时价格32185元/吨，溢价下滑，价格高位持稳。

镍矿与镍铁

• 镍矿：菲律宾红土镍矿CIF均价上涨至52美元/湿吨，印尼内贸镍矿升水达34-35美元/湿吨。
• 镍铁：高镍生铁价格继续走高，国内出厂价1065-1085元/镍，印尼舱底含税价1070-1085元/镍，FOB价137美元/镍。

原料与成本

• 外采成本：外采硫酸镍生产电积镍成本15.44万元/吨，外采MHP生产电积镍成本14.79万元/吨，外采高冰镍生产成本14.45万元/吨。
• 印尼一体化成本：MHP生产成本11.41万元/吨，高冰镍成本12.73万元/吨。

市场展望

• 镍：宏观暂稳，原料支撑仍存，但弱需求和高库存限制继续上涨空间，预计维持偏强震荡。
• 不锈钢：政策预期偏强，但需求提振和库存消化不足，市场仍处于原料和需求博弈中，预计短期偏强震荡。

数据来源

• Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心

风险提示

• 市场信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需注意市场波动风险，入市需谨慎。