> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结 ## 核心内容概述 本周，卫星化学及烯烃行业主要产品和原料价格整体呈现上涨趋势，其中原油、石脑油、丙烯、乙烯、乙烷、丙烷、纯苯价格上涨，液氯价格持平，天然气价格回落。乙烷价格周环比上涨9.18%，但分析师认为其价格仍将在供需宽松的背景下继续下行。下游需求方面，部分产品如聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇、苯乙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯等价格上涨，而汽车销量有所下降，房地产竣工面积则大幅回升。分析师推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，认为其景气修复及新项目投产将带来增长空间。 ## 主要观点与关键信息 ### 本周价格动态 - **C2产品**：聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇、苯乙烯价格上涨，乙烯价格回落。 - 聚乙烯价格：7265元/吨，周环比+8.28% - 环氧乙烷价格：5849元/吨，周环比+6.13% - 聚醚大单体价格：6690元/吨，周环比+7.90% - 乙二醇价格：3939元/吨，周环比+2.84% - 苯乙烯价格：8254元/吨，周环比+8.78% - 乙烯价格：6207元/吨，周环比+14.14% - **C3产品**：丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯价格上涨，丙烯酸丁酯价格小幅下跌。 - 丙烯酸价格：7340元/吨，周环比+16.51% - 丙烯酸丁酯价格：8280元/吨，周环比+7.53% - 聚丙烯价格：7403元/吨，周环比+11.05% - **主要原料**： - 原油价格：79.76美元/桶，周环比+13.71% - 石脑油价格：7345元/吨，周环比+4.77% - 丙烯价格：6977元/吨，周环比+7.48% - 乙烯价格：6207元/吨，周环比+14.14% - 乙烷价格：1314元/吨，周环比+9.18% - 丙烷价格：5076元/吨，周环比+4.40% - 天然气价格：2.99美元/百万英热单位，周环比-0.80% - 液氯价格：500元/吨，周环比0.00% ### 产品价差变化 - **C2产品价差**： - 乙烯-乙烷价差：4521元/吨，周环比+16.11% - 乙二醇-乙烯价差：215元/吨，周环比-62.14% - 环氧乙烷-乙烯价差：1132元/吨，周环比-17.90% - 聚醚大单体-环氧乙烷价差：958元/吨，周环比+19.89% - 聚乙烯-乙烯价差：1058元/吨，周环比-16.81% - 苯乙烯-纯苯-乙烯价差：1050元/吨，周环比-7.64% - **C3产品价差**： - 丙烯-丙烷价差：886元/吨，周环比+34.77% - 丙烯酸-丙烯价差：2317元/吨，周环比+42.47% - 丙烯酸丁酯-丙烯酸价差：3876元/吨，周环比-1.12% - 聚丙烯-丙烯价差：426元/吨，周环比+144.17% ### 竞争路线与成本分析 - **乙烯路线**：气头路线成本优势明显，乙烷价格下跌进一步拉大其与其他路线的成本差距。 - **丙烯路线**：PDH路线盈利不佳，但成本仍处于低位，未显示出显著优势。 ### 下游需求情况 - **汽车销量**：截至1月31日，销量为234.6万辆，月环比-28.30% - **房地产竣工面积**：截至2025年12月31日，竣工面积为20894万平方米，月环比+355% ### 企业估值与投资建议 - **卫星化学**： - 股价：26.91元 - EPS：24A为1.80元，25E为1.65元，26E为2.52元 - PE：24A为11.41倍，25E为16.31倍，26E为10.68倍 - 推荐理由：乙烷价格下行，公司景气修复，新项目投产空间巨大 - **其他相关企业**： - 金发科技、东华能源、万华化学、金能科技、齐翔腾达、华谊集团、中化国际等均在不同维度上显示出估值变化和投资潜力。 ## 风险提示 - 项目投产进度不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料及主要产品价格波动 - 装置不可抗力风险 - 国家及行业政策变动风险 ## 投资评级说明 - **行业评级**： - 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%以上 - 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5% - 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上 - **公司评级**： - 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 - 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% - 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% - 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% - 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 - 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确评级 ## 重要声明 - 本报告由华安证券研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规的信息，仅供参考，不构成投资建议。 - 华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，并提供相关服务，报告内容独立、客观。 - 未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容，否则将承担相应法律责任。