> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** TO DISCOVER VALUE TO CREATE VALUE TO SHARE VALUE # 淡季供需两弱，关注马瑞原油进口变化 投研服务中心 2026.1.12 # 核心观点 - 供给：上周辽河石化降产，加之华东主营炼厂间歇停产以及茂名石化维持低负荷生产导致产能利用率下降，产量下降。隆众1月国内沥青排产量为200万吨，环比下降15.8万吨，7.3%，同比下降27.6万吨，12.1%，供应减少，符合季节性规律。 - 需求：上周沥青出货量下降，下游改性沥青开工率环比下降，周内华南地区下游赶工需求尚可，改性沥青供应增加，但华东地区受低温天气影响，道路改性沥青施工受阻，企业加工量下降明显，使国内改性沥青综合产能利用率下降。按用途分，道路改性开工率下降 $15\%$ ，防水卷材开工率下降 $6\%$ 。 - 库存：周度厂库上升，社库上升，总库存上升，沥青进入累库周期。 - 结论及观点：上周沥青开工产量下降，出货量下降，改性企业开工率下降，总库存累库。当前阶段北方已无施工条件，周内仅华南地区赶工需求尚可，华东降温后施工也受限，整体需求进入淡季，1月排产下降，沥青呈现供需两弱格局，但近期因美委冲突导致沥青盘面走强，带动裂解大幅上行，这种情况持续与否仍需观察美委后续进展，一旦出现马瑞原油流向中国受限，就可能造成炼厂原料紧张，或使用高价替代品，并对沥青形成持续支撑，BU2603参考支撑3043，压力3344，裂解高位暂不偏多对待。 # 沥青 # 淡季供需两弱，关注马瑞原油进口变化 # 利润：沥青利润高位回落，炼厂常减压综合利润独立、主营均上升 上周沥青生产利润下降61.77元/吨，常减压装置利润独立、主营均上升，常减压装置产能利用率独立下降，主营上升。 数据来源：钢联，迈科期货 # 供给：沥青开工率与产量环比下降 # 供给：沥青开工率与产量环比下降 77家重交沥青产能利用率 重交沥青开工率-西北 重交沥青开工率-东北 重交沥青开工率-华北 # 供给：沥青开工率与产量环比下降 # 供给：沥青开工率与产量环比下降 各地沥青产量 石油沥青产量 截至7日，隆众77家重交沥青开工率25.4%，环比下降7.3%，大样本产量45.9万吨，环比下降3.1万吨，6.3%，本周辽河石化降产，加之华东主营炼厂间歇停产以及茂名石化维持低负荷生产，导致产能利用率下降。 数据来源：钢联，迈科期货 # 库存：需求季节性走弱，沥青进入累库节奏 截至5日，隆众沥青54家厂库58.4万吨，环比上升1.2万吨， $2.1\%$ ，山东地区库存增加明显，由于山东胜星石化复产沥青，供应增加，加之假期下游提货情绪不佳，导致厂库增加。76家社库78.4万吨，环比上升1.4万吨， $1.8\%$ ，各地互有增减，山东地区增加明显，主要因为终端需求逐渐收尾，改性沥青厂家基本停工，多执行前期合同入库，带动社库增加明显。总库存136.8万吨，环比增加2.6万吨， $1.9\%$ ，胃连续增加第三周，考虑到1月排产下降，需求季节性转淡，预计进入季节性累库节奏。（注：新口径库存为54家厂库，76家社库，统计期起始于2022年） # 库存：需求季节性走弱，沥青进入累库节奏 数据来源：钢联，迈科期货 # 库存：需求季节性走弱，沥青进入累库节奏 数据来源：钢联，迈科期货 # 库存：需求季节性走弱，沥青进入累库节奏 截至7日，54家样本出货31.4万吨，环比下降 $20.3\%$ ，分地区来看，除东北地区上升外，其余地区出货量均下降，其中华东、华南减少最为明显。其中华东地区主力炼厂间歇停产，沥青产量减少，使可发货量下降带动出货减少，华南主营炼厂维持低负荷生产，加之假期船发较弱，带动出货量下降。 数据来源：钢联，迈科期货 # 需求：出货量环比下降，华东、华南最为明显 # 需求：出货量环比下降，华东、华南最为明显 大样本出货量：华南 大样本出货量：山东 大样本出货量：西北 大样本出货量：西南 # 需求：改性沥青开工率下降，道路端、防水端均下降 改性沥青：产能利用率：中国（周） 道路改性沥青产能利用率 防水卷材开工率 截至7日，69家样本改性沥青企业产能利用率为 $6.7\%$ ，环比减少 $0.8\%$ ，同比增加 $1.3\%$ 。虽然华南地区下游赶工需求尚可，改性沥青供应增加，但华东地区受低温天气影响，道路改性沥青施工受阻，企业加工量下降明显，使得国内改性沥青综合产能利用率下降。分类来看，上周道路改性开工率 $17\%$ ，环比下降 $15\%$ ，防水卷材开工率 $23.5\%$ ，环比下降 $6\%$ 。 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕 期货从业资格号：F03116611 投资咨询资格号：Z0022587 邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归原作者所有者所有，如有侵权请联系我们。 © 2026年迈科期货股份有限公司 发现价值 | 创造价值 | 分享价值 TO DISCOVER VALUE TO CREATE VALUE TO SHARE VALUE