园林行业深度报告（三）：生物多样性履约责任、林业碳汇等多因素加速行业蜕变-20211216-招商证券-27页_2mb

园林行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国园林行业在生物多样性治理、林业碳汇市场重启及沙漠生态修复等多重政策驱动下的发展机会与行业变革趋势。重点探讨了政策支持、资金投入、技术应用及行业龙头企业的布局情况，为行业未来发展方向提供了全面的洞察。

主要观点与关键信息

1. 生物多样性大会与生态治理政策加码

• 政策支持：中国通过设立国家公园、制定生态治理目标及发布专项规划，强化了对生态修复的重视，推动了生态治理的全面实施。
• 资金支持：国家对山水林田湖草生态保护修复试点工程提供高额奖补，2021年绿债规模从66.2亿元增长至249.6亿元，占绿债总量的13%。绿色贷款余额达14万亿元，同比增长26.5%。
• 绿债与碳减排工具：国家通过低利率碳减排支持工具，引导社会资本参与生态治理，推动碳中和目标实现。

2. 林草碳汇市场重启，园林行业盈利模式变革

• CCER重启预期：CCER（国家核证自愿减排量）即将重启，将推动陆地生态系统碳汇交易，预计到2035年市场规模达20-40亿元/年。
• 碳汇开发潜力：碳汇开发成本低，能为生态修复项目带来附加收益，优化企业财务结构和融资能力。
• 碳交易机制：CCER将为园林企业提供稳定的现金流，提升盈利能力和项目吸引力。

3. 沙漠生态修复新模式，助力双碳目标实现

• “双向碳中和”模式：通过植树治沙与光伏治沙结合，提升固碳能力并减少碳排放，形成生态与经济的双赢。
• GEP变现潜力：GEP（生态系统生产总值）为生态资源价值提供了量化路径，预计未来GEP将逐步转化为经济收益，如内蒙古GEP为GDP的2.6倍。
• 治沙经济模式：通过发展生态经济型作物（如肉苁蓉、沙漠玫瑰）和光伏治沙，沙漠治理经济效益将显著提升。

4. 行业龙头企业优势分析

• 蒙草生态：
  • 财务优势：毛利率高、资产负债率低、股权质押比例低，财务状况良好。
  • 技术优势：拥有种业科技与大数据技术，构建了“草原生态产业大数据平台”，具备精准生态修复能力。
  • 业务布局：专注于西北地区草原修复，拥有大量业务存量和专家资源，具备草原碳汇先发优势。
• 东珠生态：
  • 财务优势：毛利率稳健，资产负债率低于行业平均，无股权质押，财务状况良好。
  • 技术与资质优势：在林业碳汇、湿地保护等领域具备强大技术能力，拥有多项一级资质。
  • 业务布局：积极布局林业碳汇，已设立碳汇子公司，与地方政府保持良好合作，具备项目承揽优势。

行业趋势与机会

• 政策驱动：生物多样性大会、CCER重启、双碳目标推动生态治理与碳汇市场发展。
• 资金注入：绿债和绿色贷款的快速增长为生态修复项目提供了充足的资金支持。
• 技术赋能：大数据、种业科技等技术提升生态修复效率，推动行业向智慧化、高效化发展。
• 商业模式转型：碳汇交易将成为园林企业的重要盈利来源，推动行业盈利模式从传统工程向多元化发展。

风险提示

• 政策执行风险：政策推广和执行可能不及预期，影响行业整体发展。
• 市场规模不确定性：碳交易市场推广及碳汇开发规模存在不确定性。
• 生态价值显性化难度：生态修复成果的量化和市场化仍需时间，影响资金回笼速度。

推荐与投资建议

• 行业前景：园林行业将受益于生态治理与碳汇市场的双重驱动，迎来新的发展机遇。
• 投资方向：建议关注具备碳汇开发能力、技术优势及良好财务状况的企业，如蒙草生态与东珠生态。

总结

园林行业正迎来由政策、资金、技术等多因素驱动的深刻变革。随着生物多样性大会的召开、CCER市场重启及沙漠治理新模式的推广，生态修复和碳汇交易将成为行业新增长点。蒙草生态与东珠生态凭借其在碳汇开发、种业科技、大数据应用及良好财务状况，在行业转型中具备显著优势，有望成为行业领军企业。