20250928-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_寿险保费8月大幅增长；境外机构开展债券回购业务进一步放开_15页_800kb

非银金融行业周报总结

发布时间： 2025年9月28日
分析师： 孙婷、罗宇康
行业评级： 增持（维持）

1. 行业整体表现

• 非银金融指数： 最近5个交易日（至2025年9月26日）跑输沪深300指数，整体下跌0.04%。
• 子行业表现：
  • 保险行业： 上涨0.46%，估值仍处于低位（0.57-0.86倍PEV）。
  • 证券行业： 跌幅0.16%，但政策支持力度加大，券商估值PB为1.3倍，优质龙头仍具上涨潜力。
  • 多元金融： 下跌1.49%，信托行业利润下滑，期货成交额同比提升，创新业务成转型方向。

2. 关键驱动因素

证券行业

• 交易量大幅增长： 9月日均股市成交额同比增长204%，两融余额同比增75%。
• 政策支持： 央行、证监会、外汇局联合发布《关于进一步支持境外机构投资者开展债券回购业务的公告》，便利境外投资者参与中国债券回购市场，政策红利扩大人民币债券资产吸引力。

保险行业

• 寿险保费强势增长： 8月单月保费同比+49.7%，经济复苏驱动下需求回升。
• 行业展望： 利率上行利好资产端，负债端改善趋势明确，看好健康险、养老险未来发展空间。

3. 多元金融子行业

• 信托： 2024年资产规模29.56万亿，利润同比下滑45%，行业正从政策红利期向平稳转型期过渡。
• 期货： 2025年8月成交额同比增长21%，风险管理业务成创新方向。

4. 公司推荐

• 重点推荐：
  • 保险：中国平安、新华保险、中国人保。
  • 证券：中信证券、同花顺、东方财富。

5. 风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策趋紧抑制行业创新
• 市场竞争加剧风险

分析师联系： sunt@dwzq.com.cn / 罗宇康@dwzq.com.cn
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