20260505-东吴证券-戈碧迦-920438.BJ-2025年报暨2026一季报点评_进入科技新征程_期待未来业绩释放_3页_469kb

戈碧迦（920438）2025年报暨2026一季报总结

核心内容概述

戈碧迦（920438）于2026年5月5日发布了2025年报及2026年一季报。报告指出，公司2025年业绩表现不及预期，主要受特种功能玻璃出货量低及股权激励成本增加影响。但公司未来在科技领域的布局显示积极态势，尤其是特种功能玻璃和半导体基板玻璃等业务板块。

主要观点

1. 2025年业绩表现

• 营业收入：5.51亿元，同比下降2.59%。
• 归母净利润：2958.47万元，同比下降57.89%。
• 毛利率：25.07%，同比下降5.52个百分点。
• EPS：0.20元/股（摊薄）。
• P/E：213.36倍（现价&最新摊薄）。

2. 2026年一季度业绩

• 营业收入：1.50亿元，同比增长21.39%。
• 归母净利润：1151.86万元，同比增长31.16%。
• 毛利率：未披露，但整体趋势有所改善。

3. 业务结构分析

• 光学玻璃业务：营收4.35亿元，同比增长16.32%，毛利率提升2.27个百分点至23.41%。
• 特种功能玻璃业务：营收1.10亿元，同比下降34.68%，毛利率下降18.22个百分点至28.17%，主要因客户导入期订单不足及高毛利产品占比下降。
• 受托加工业务：收入大幅下降80.76%，主要因定制化客户合同已履行完毕。

4. 行业前景与产品布局

• 特种功能玻璃行业：应用广泛，涵盖新一代信息技术、新能源、节能环保、航空航天、半导体、核工业等领域，市场需求持续增长。
• 新产品开发：公司研发了多款特种玻璃纤维材料，用于5G/6G通信、AI服务器、AI眼镜及AIPC等领域，具备低介电损耗、低热胀冷缩、高传输效率等优势。

5. 战略投资与布局

• 股权投资：2025年对熠铎科技投资1000万元，推进半导体载板、基板玻璃批量交付。
• 重大项目：2025年12月通过《特种电子玻纤制造项目重大投资议案》，预计投资不超过10亿元，一期工程投资拟不超过4亿元。
• 子公司设立：2026年3月与秭归县人民政府签订投资合同，设立全资子公司宜昌市智迦玻纤有限公司，注册资本1亿元。

6. 盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为0.70亿元（前0.96亿元）、1.38亿元（前1.85亿元）、1.68亿元（新增）。
• 2026-2028年P/E：分别为90.10倍、45.87倍、37.68倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司未来业绩释放潜力较大。

关键信息

财务预测（2025A - 2028E）

市场数据

财务指标

风险提示

• 市场竞争加剧的风险
• 特种功能玻璃对单一客户的依赖风险
• 能源供应及价格波动的风险
• 产品滞销风险
• 产品和技术替代风险

总结

戈碧迦在2025年面临业绩下滑压力，主要由于特种功能玻璃业务尚未实现预期增长及股权激励成本增加。然而，公司积极布局半导体基板玻璃、特种电子玻纤等高潜力领域，显示出对未来的信心。随着业务逐步释放，预计2026-2028年业绩将显著提升，且估值逐步下降。当前维持“增持”评级，但需关注行业竞争、客户依赖及市场波动等潜在风险。