20260911-中邮证券-证券行业点评报告_四大赛道同步扩容_周期属性有望弱化_5页_571kb

中性|维持总结

核心内容

本次报告由中邮证券研究所发布，核心观点为“中性|维持”，对券商行业在“十五五”期间的发展前景进行分析，认为行业成长确定性可能高于市场预期。报告重点解读了近期国新办金融领域主题新闻发布会的内容，以及其对券商行业政策层面的深远影响。

主要观点

1. 四大赛道同步扩容，周期属性有望弱化

• 投行业务：监管层将建立发行上市标准动态优化机制，提升资本市场对硬科技、未来产业等优质企业的包容性，为券商带来IPO承销、并购重组等业务增量。
• 财富管理：推动中长期资金入市，构建“长钱长投”生态，提升A股市场交投活跃度，带动券商零售经纪、融资融券、资产管理等业务增长。
• 新业务：完善多元股权融资体系，丰富债券市场和期货市场，券商将有机会拓展资产证券化、REITs运营、大宗商品衍生品服务等非传统业务。
• 国际化业务：推进资本项目高水平开放，提升跨境投融资便利化，支持人民币资产对全球资本的吸引力。

2. 多维度政策组合平滑周期波动

• 央行将优化“双支柱”调控框架，保持流动性合理充裕，为券商估值提供支撑。
• 监管层将完善资本市场稳市长效机制，强化风险监测体系，提升自营业务稳定性。
• 从严监管将打击违法违规行为，提升市场规范化水平，为券商合规展业营造良好环境。

3. 差异化监管推动资源向头部集中

• 修订《证券公司监管条例》等法律法规，提升行业合规门槛。
• 引导券商聚焦主业、完善治理、差异化发展，头部全牌照券商在综合服务、资本实力、跨境布局等方面优势凸显。
• 尾部中小券商或逐步出清，行业集中度有望提升。

关键信息

• 行业指数表现：当前收盘点位为6173.58，52周最高7402.89，最低5708.83。
• 政策背景：国新办“十五五”金融领域主题发布会提出多项政策，明确金融强国建设目标，强调制度型开放与风险防控。
• 投资建议：重点关注综合服务能力突出、全业务链布局均衡、跨境业务领先的一流投行标的；适当关注在互联网财富管理领域有优势的特色券商。
• 风险提示：市场回调超预期可能影响成交维持高位，带来不确定性。

投资评级说明

• 股票评级：买入（+20%）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（+10%）、中性（-10%~+10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（+10%）、谨慎推荐（+5%~+10%）、中性（-5%~+5%）、回避（-5%以下）。

分析师信息

• 分析师：王泽军
• SAC登记编号：S1340525110003
• 邮箱：wangzejun@cnpsec.com

公司简介

• 公司名称：中邮证券有限责任公司
• 设立时间：2002年9月
• 注册资本：61.68亿元人民币
• 控股方：中国邮政集团有限公司
• 主要业务：证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：截至2025年10月底，全国58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。
• 客户数量：服务经纪客户超过260万人。

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