> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中原传媒2025年报点评总结 ## 核心内容 中原传媒在2025年度报告中展示了其在精品出版项目、海外传播、课后研学服务及AI+教育融合方面的进展。公司积极布局新兴领域，推动数智化转型，同时保持稳健的财务状况与高分红意愿。 ## 主要财务数据 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 9,352 | 9,846 | 10,069 | 10,281 | | 收入增长率% | -5.12 | 5.28 | 2.27 | 2.10 | | 归母净利润（百万元） | 1,376 | 1,455 | 1,547 | 1,684 | | 利润增长率% | 33.57 | 5.74 | 6.38 | 8.83 | | P/E | 10.58 | 10.00 | 9.40 | 8.64 | | P/B | 1.19 | 1.11 | 1.03 | 0.96 | | PS | 1.56 | 1.48 | 1.45 | 1.42 | ## 公司业务亮点 ### 1. 精品出版项目 - 公司全年获得国家级奖励资助及规划项目88项，其中15个项目入选年度国家出版基金。 - 9种图书入选月度中国好书，彰显内容质量与品牌影响力。 - 海外传播成效显著，版权输出达297种，同比增长10%；138种图书在海外12个国家和地区出版发行，同比增长31%。 ### 2. 课后研学服务 - 公司探索“出版+教育+文旅”融合范式，构建“研、学、游”一体化服务体系。 - 全年开展研学实践活动超7500场，覆盖学生20余万人次。 - “新华研学营”品牌影响力逐步提升。 - 课后服务已落地19个县（市、区）、387所学校，选课人数突破40万人次，上课人数达19.78万人。 ### 3. AI+教育深度融合 - 公司全面推进AI技术全场景应用，提升出版与教育服务的智能化水平。 - 智能审校显著提升编校效率与质量。 - “豫教助手”打造个性化AI教育服务。 - “华夏手造”平台实现从数字化展示到AI辅助创作的跨越，推动数智化转型。 ## 投资建议 - 公司积极开拓第二增长曲线，在AI+教育、研学游学、文创产品等新兴领域均有布局。 - 公司在手现金充裕，分红意愿高，具备较高的安全边际。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为14.55/15.47/16.84亿元，对应PE分别为10x/9x/9x，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 - 实体书店销售码洋下降风险。 - AI技术的发展及应用不及预期风险。 - 新兴业务发展不及预期风险。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | -5.1% | 5.3% | 2.3% | 2.1% | | 营业利润增长率 | 7.0% | 5.6% | 6.7% | 8.8% | | 归母净利润增长率 | 33.6% | 5.7% | 6.4% | 8.8% | | 毛利率 | 42.3% | 42.6% | 43.4% | 44.5% | | 净利率 | 15.0% | 15.0% | 15.6% | 16.6% | | ROE | 11.2% | 11.0% | 10.9% | 11.1% | | ROIC | 10.1% | 10.1% | 10.0% | 10.0% | | 资产负债率 | 35.4% | 32.8% | 31.9% | 30.8% | | 净资产负债率 | 54.8% | 48.9% | 46.8% | 44.4% | | 流动比率 | 1.45 | 1.60 | 1.75 | 1.91 | | 速动比率 | 1.25 | 1.38 | 1.53 | 1.70 | | 每股收益(元) | 1.34 | 1.42 | 1.51 | 1.65 | | 每股经营现金流(元) | 2.04 | 1.53 | 2.27 | 2.41 | | 每股净资产(元) | 11.99 | 12.87 | 13.83 | 14.87 | ## 附录：分析师信息 - **岳铮**：传媒互联网行业分析师，约翰霍普金斯大学硕士，2020年加入中国银河证券研究院。 - **祁天睿**：传媒互联网行业分析师，毕业于清华大学（本科）、复旦大学（硕士），2023年加入中国银河证券研究院。 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容及观点基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。 - 报告发布后，银河证券可能发出与本报告不一致的报告，不承担更新责任。 - 投资者应自主决策，自行承担风险。 ## 联系方式 - 中国银河证券股份有限公司研究院 - 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：程曦 0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：林程 021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn - 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn)