> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报总结（2026-03-20） ## 核心观点 ### 豆粕 - **短期走势**：豆粕短期易涨难跌，但上方空间有限，在[3200]价位存在压力。 - **中长期展望**：南美丰产格局叠加新季美豆种植预期增加，国际大豆价格重心上行压力仍在。 - **市场因素**：短期在成本端美豆偏强、中东地缘冲突带动物流成本上升，豆粕盘面呈现反弹偏强。但中长期来看，国内粕类供应预期充足将限制盘面上行空间。 - **关注数据**：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化。 ### 菜籽粕 - **短期走势**：菜籽粕价格反弹偏强，但上方空间有限，在2800价位存在压力。 - **中长期展望**：全球菜籽供需格局宽松，国内供应预期充足，限制菜粕价格上行空间。 - **市场因素**：短期在政策利空落地、国际油料价格偏强及物流成本上升的影响下，菜粕价格呈现反弹。但中长期来看，全球供需宽松格局持续，价格重心将回归基本面。 - **关注数据**：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量，菜籽及菜粕库存。 ## 投资策略建议 | 策略名称 | 合约名称 | 多空判断 | 开仓点位 | 目标点位 | 止损点位 | 提出日期 | 策略跟踪 | |----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 做多豆粕 | m2605 | 多 | 2650 | 3000 | 2550 | 2025-12-27 | 豆粕供需压力边际改善，择机低估值豆粕 | | 做多菜粕 | RM605 | 多 | 2650 | 3000 | 2550 | 2025-12-27 | 菜粕供需压力边际改善，择机低估值菜粕 | ## 市场动态分析 ### 美豆供需 - **市场表现**：CBOT大豆价格因中美会谈无实质进展及中国采购美豆预期降温而高位回落。 - **基本面**：美豆新作供需格局偏松，但生柴政策对中长期压榨需求有支撑。关注1150美分/蒲附近支撑。 - **出口与装船**：美豆出口销售报告显示，出口装船量有所下降，但出口销售总量已达85.84%。美豆出口装船量与销售量均较前一周有所减少。 - **压榨利润**：美国大豆压榨利润环比上升11.22%，显示压榨需求仍有一定支撑。 - **运输成本**：中美及巴西至中国港口的运费稳中有涨，影响到岸升贴水。 ### 南美大豆供需 - **巴西情况**：巴西大豆收获进度近6成，但因天气及植检新规，出口装船速度不及预期，供应压力后移。 - **阿根廷情况**：阿根廷大豆产区降水有所改善，整体丰产格局延续。 - **关注因素**：巴西农业部长访华、巴西大豆检验及装船节奏、未来两周天气变化。 ## 菜籽供需情况 - **市场表现**：国际菜籽价格跟随大豆震荡偏强，短期价格走势受豆粕影响。 - **供需变化**：全球菜籽产量环比小幅上调50万吨，同比增加950万吨，增幅达11%。但消费需求增长5.2%，贸易量预计同比下降。 - **加拿大数据**：加拿大油菜籽出口量下降，压榨量创历史新高，受产量增长及出口减少影响。 - **欧盟数据**：欧盟2025/26年度油菜籽进口量下降，显示国际需求有所减弱。 - **库存情况**：全球菜籽库存及库销比增长至近年高位，整体供需偏松。 ## 关键数据与关注点 - **美豆**：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化。 - **菜籽**：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。 ## 持仓与市场情绪 - **CBOT大豆持仓**：非商业净多头持仓及占比显示市场对美豆价格有较强看涨预期。 - **CBOT豆粕持仓**：非商业净多头持仓及占比显示市场对豆粕价格亦有看涨情绪。 ## 总结 当前粕类市场整体呈现高位回调态势，豆粕和菜籽粕均面临成本端驱动减弱的挑战。短期价格受美豆偏强及物流成本上升支撑，但中长期来看，南美丰产格局及国内供应预期充足将限制价格上行空间。市场参与者应关注后续巴西大豆收割及运输节奏、中国对美豆采购消息、中美贸易政策变化及国内粕类库存变化。建议贸易商及饲料厂根据库存情况适时进行套保操作，以防范价格波动风险。