> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 欧圣电气 (301187.SZ) 总结 ## 核心内容 欧圣电气（301187.SZ）于2026年4月26日披露了2025年年报及2026年一季报。报告指出，公司在复杂市场环境下仍保持收入增长，但盈利能力受到多重因素影响，短期承压。当前股价为20.04元，维持“买入”评级。 ## 业绩简评 - **2025年营收**：19.8亿元，同比增长12.29% - **2025年归母净利润**：1.05亿元，同比下滑58.77% - **2026年一季度营收**：6.7亿元，同比增长28.21% - **2026年一季度归母净利润**：0.11亿元，同比下滑81.93% 2025年毛利率为28.9%，同比下降5.2个百分点；2026年一季度毛利率为31.6%，同比下降0.2个百分点。主要受原材料价格、关税、马来工厂产能爬坡等因素影响。 ## 经营分析 ### 收入增长情况 - **2025年总营收**：19.8亿元，同比增长12.29% - **2025年Q4营收**：同比增长15.1% - **2026年Q1营收**：同比增长28.21% ### 分业务表现 - **吸尘器业务**：9.0亿元，同比增长2.2% - **空压机业务**：6.8亿元，同比增长4.8% - **工业风扇业务**：1.4亿元，同比增长92.4% ### 分业务模式表现 - **品牌授权业务**：8.9亿元，同比增长2.6% - **ODM业务**：9.6亿元，同比增长20.9% - **OBM业务**：0.6亿元，同比增长28.8% - **OEM业务**：0.6亿元，同比增长29.9% ## 盈利预测、估值与评级 ### 营收预测（亿元） | 年份 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 营收 | 25.1 | 31.9 | 40.2 | | 增长率 | +26.5% | +27.2% | +26.0% | ### 归母净利润预测（亿元） | 年份 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 净利润 | 2.8 | 3.7 | 5.2 | | 增长率 | +166.1% | +32.5% | +40.6% | ### 估值与PE | 年份 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | PE | 18x | 14x | 10x | ### 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司海外产能布局领先，马来工厂能够有效覆盖美国敞口，未来随着产能释放，利润率有望逐步修复。 ## 风险提示 - **汇率波动风险**：公司海外业务以美元结算，人民币升值带来汇兑损失 - **市场竞争加剧**：行业竞争可能影响盈利能力 - **新业务增长不及预期**：新业务发展可能未达预期目标 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 主营业务收入 | 1,216 | 1,764 | 1,981 | 2,506 | 3,188 | 4,018 | | 主营业务成本 | -781 | -1,163 | -1,408 | -1,669 | -2,102 | -2,634 | | 毛利 | 435 | 601 | 572 | 837 | 1,086 | 1,384 | | 销售税金及附加 | -8 | -9 | -26 | -13 | -32 | -40 | | 销售费用 | -144 | -185 | -216 | -276 | -348 | -430 | | 管理费用 | -52 | -80 | -148 | -163 | -191 | -221 | | 研发费用 | -67 | -80 | -62 | -75 | -96 | -121 | | EBIT | 164 | 247 | 121 | 311 | 420 | 572 | | 财务费用 | 38 | 27 | -9 | -17 | -34 | -20 | | 营业利润 | 212 | 284 | 114 | 309 | 409 | 575 | | 净利润 | 175 | 253 | 104 | 278 | 368 | 518 | ### 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 经营活动现金净流 | 258 | 368 | -42 | 291 | 737 | 841 | | 投资活动现金净流 | -7 | -570 | -443 | -114 | -92 | -92 | | 筹资活动现金净流 | 5 | -5 | 347 | 690 | -701 | -661 | | 现金净流量 | 267 | -199 | -158 | 867 | -56 | 88 | ### 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 货币资金 | 1,100 | 929 | 787 | 1,646 | 1,583 | 1,665 | | 应收款项 | 189 | 275 | 312 | 496 | 570 | 718 | | 存货 | 140 | 211 | 509 | 358 | 429 | 530 | | 流动资产 | 1,646 | 1,563 | 1,803 | 2,674 | 2,763 | 3,104 | | 长期投资 | 0 | 0 | 95 | 95 | 95 | 95 | | 固定资产 | 537 | 1,217 | 1,730 | 1,596 | 1,533 | 1,466 | | 无形资产 | 118 | 121 | 258 | 256 | 256 | 256 | | 资产总计 | 2,321 | 2,955 | 3,959 | 4,809 | 4,836 | 5,112 | | 流动负债 | 717 | 1,248 | 1,947 | 2,667 | 2,522 | 2,560 | | 负债总计 | 828 | 1,465 | 2,459 | 3,216 | 3,096 | 3,164 | | 股东权益 | 1,494 | 1,491 | 1,499 | 1,592 | 1,740 | 1,947 | | 资产负债率 | 35.66% | 49.56% | 62.11% | 66.87% | 64.01% | 61.90% | ## 比率分析 ### 每股指标（元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 每股收益 | 0.958 | 1.388 | 0.410 | 1.091 | 1.445 | 2.031 | | 每股净资产 | 8.179 | 8.163 | 5.881 | 6.246 | 6.824 | 7.637 | | 每股经营现金净流 | 1.410 | 2.016 | -0.166 | 1.143 | 2.889 | 3.298 | | 每股股利 | 0.000 | 0.500 | 0.700 | 0.764 | 0.867 | 1.219 | ### 投资回报率 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 净资产收益率 | 11.71% | 17.00% | 6.97% | 17.47% | 21.18% | 26.60% | | 总资产收益率 | 7.53% | 8.58% | 2.64% | 5.78% | 7.62% | 10.13% | | 投入资本收益率 | 7.80% | 10.90% | 4.23% | 7.61% | 11.03% | 15.38% | ### 增长率 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 营业收入增长率 | -5.27% | 45.05% | 12.29% | 26.51% | 27.23% | 26.03% | | EBIT增长率 | 20.18% | 50.82% | -51.14% | 157.83% | 34.94% | 36.41% | | 净利润增长率 | 8.43% | 44.94% | -58.77% | 166.13% | 32.46% | 40.57% | | 总资产增长率 | 13.98% | 27.30% | 33.96% | 21.48% | 0.56% | 5.71% | ### 资产管理能力（天数） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 应收账款周转天数 | 34.8 | 33.3 | 41.2 | 42.0 | 39.0 | 39.0 | | 存货周转天数 | 73.6 | 55.1 | 93.4 | 80.0 | 76.0 | 75.0 | | 应付账款周转天数 | 129.2 | 125.1 | 181.9 | 125.0 | 125.0 | 125.0 | | 固定资产周转天数 | 85.4 | 77.5 | 278.5 | 317.1 | 236.3 | 176.8 | ## 市场中相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 1 | 3 | 6 | 16 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，保留一切权利。未经事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发等行为。本报告所载观点可能与其他类似研究报告或市场实际情况不一致，仅供参考，不构成投资建议。