20140422-申万宏源-化学原料_食盐专营制度改革专题研究-食盐专营制度改革拉开序幕_机制灵活的民营生产企业面临重大机遇_18页_387kb

食盐专营制度改革专题研究报告总结

核心内容

2014年4月22日，国家发改委发布第10号令，废止《食盐专营许可证管理办法》，标志着我国食盐专营制度开始改革。此次改革象征性地拉开序幕，业内预期2014年内将有进一步政策出台，推动食盐行业向市场化方向发展。

主要观点

• 改革背景：我国现行食盐专营制度主要由国务院《食盐专营办法》和《食盐专营许可证管理办法》构成。此次废止后者，未对现有销售制度产生实质改变，但预示着制度逐步放开。
• 改革方向：改革可能采取有序放开的方式，设立过渡期，允许定点生产企业进入销售环节，按市场化方式建立渠道和定价机制。
• 改革影响：食盐将从管制商品回归为调味品和快消品，品牌营销将变得尤为重要，竞争格局将发生变化，市场化后可能出现寡头垄断。

关键信息

改革动向

• 政策变化：2014年4月21日，发改委废止《食盐专营许可证管理办法》，但《食盐专营办法》仍有效。
• 过渡机制：预计设立过渡期，允许98家食盐定点生产企业进入销售环节，逐步实现市场化。
• 改革趋势：盐业专营制度逐步放开是大势所趋，且已列入“十二五”改革计划。

行业现状

• 行业结构：目前，食盐生产由政府特许的少数企业执行，销售由盐业公司垄断，缺乏竞争。
• 成本与价格：食盐出厂价约400-500元/吨，终端零售价约2000元/吨，价差巨大，主要由盐业公司控制。
• 品种盐发展：我国品种盐种类从1980年代的少数几种发展到近600种，2013年产量达200万吨，占食盐总量的1/4。
• 海外经验：日本、美国等国家的盐业均经历了从政府管制到市场化的过程，最终形成寡头垄断格局。

企业分析

• 新都化工：

  • 子公司益盐堂：拥有30万吨多品种盐产能，是目前食盐行业中最大的民企之一。
  • 市场表现：2013年实现收入2.4亿元，净利润5400万元，预计2014年净利润增长60%以上。
  • 竞争优势：机制灵活，营销能力强，拥有全国最大的多品种盐产能和稳定低价的氯化钾原料供应，具备成本优势。
  • 品牌建设：已建立“益盐堂”品牌，进入湖北、河北、广西等多个省份市场，具备品牌营销优势。

• 其他企业：

  • 中盐集团：作为央企，品牌认知度高，具备成为寡头的潜力。
  • 云南盐化：食用盐产量稳定在40万吨左右，增长不大，市场相对封闭。

未来展望

• 市场趋势：随着改革推进，食盐行业将向市场化、规模化、集中化方向发展。
• 盈利潜力：预计新都化工2014-2015年EPS分别为0.45元和0.67元，对应PE分别为22倍和15倍，具备较大盈利增长空间。
• 业务转型：新都化工提出以盐为基础，拓展与盐相关的调味品业务，未来转型空间较大。

行业评级

• 行业评级：看好（Overweight），预计行业将超越整体市场表现。
• 公司评级：首次覆盖，建议增持（Outperform）。

改革路径

• 逐步放开：通过过渡期逐步放开食盐生产、销售、定价等环节。
• 市场化机制：允许企业自主定价、建立销售渠道，提升运营效率。
• 品牌竞争：品牌营销将成为竞争关键，市场化后品牌影响力将增强。

潜在挑战

• 竞争加剧：放开后，将出现更多竞争者，尤其是机制灵活、营销能力强的民营企业。
• 利益格局变化：原有垄断格局将被打破，利益分配方式可能发生变化。
• 政策不确定性：改革进程受政策变化影响较大，需关注后续政策出台。

总结

本次报告分析了我国食盐专营制度的改革动向、可能路径及其对行业的影响。改革将使食盐行业从计划经济向市场化转型，品牌营销和销售能力将成为关键竞争力。新都化工作为最大的民营盐企之一，凭借其强大的营销能力和较大的品种盐产能，有望在改革中占据有利地位，成为未来的盐业寡头之一。