20260522-中信证券-煤炭_印尼煤炭出口管控政策出台_供给侧再现扰动_3页_162kb

印尼煤炭出口管控政策对我国煤炭市场的影响分析

核心内容

印尼政府于2026年5月20日宣布，将煤炭出口销售统一由指定国有企业进行管理，标志着印尼煤炭出口进入国有化垄断阶段。该政策旨在加强政府对战略性自然资源的管控，通过设立过渡期与全面实施两个阶段，逐步将出口流程转移至国有企业。此举不仅影响印尼国内煤炭行业格局，也将对全球煤炭市场，尤其是我国煤炭进口结构和价格产生深远影响。

主要观点

1. 印尼出口政策变化

   • 印尼政府颁布《自然资源大宗商品出口管理条例》，要求所有煤炭出口必须通过指定国企进行。
   • 政策实施分两阶段：过渡期（2026年6月1日—8月31日）允许私营企业逐步转移交易关系；全面实施（2026年9月1日起）后，所有出口流程由国企接管。
   • 政策出台源于监管发现部分出口商存在违规行为，如低报发票、转移利润、伪造货物数量与质量等。

2. 对我国煤炭市场的影响

   • 进口成本上移：印尼出口垄断将导致出口成本上升，进而推高我国进口煤炭的成本。
   • 进口量收缩：由于成本上升，我国进口量可能进一步减少，尤其是华南、华东沿海电厂依赖印尼煤较多。
   • 替代资源补充：我国煤炭自给率高，且有替代来源（如澳大利亚、俄罗斯、蒙古），预计对全国煤价冲击可控，影响以结构性为主。

3. 对煤价的影响

   • 短期扰动：印尼出口政策可能引发煤炭价格短期波动，尤其在夏季用电高峰期间，对电厂采购节奏造成压力。
   • 长期上涨预期：伴随夏季旺季临近、国际煤价支撑、厄尔尼诺天气等因素，国内煤价上涨动力增强，港口煤价有望上行。
   • 海外煤价联动：日韩等国高度依赖印尼高卡煤，印尼政策可能间接推动海外煤价上涨，带动国内现货价格同步提升。

关键信息

• 印尼是全球最大的动力煤出口国，政策将显著改变其出口结构。
• 我国2025年进口印尼煤2.11亿吨，占总体进口量的43%。
• 国内火电与化工耗煤需求好于预期，旺季补库需求或有效释放。
• 厄尔尼诺天气可能改善国内夏季电煤需求，强化供需格局改善预期。

风险因素

• 地缘冲突缓和，可能导致国际煤价系统性下跌。
• 海外煤炭减产不及预期，可能削弱国际煤价支撑。
• 宏观经济增速波动，影响煤炭需求及价格走势。
• 供给收缩执行力度不足或安监放松，导致供给增加。
• 天气因素扰动可能影响煤价预期。

投资策略

• 板块行情看好：预计煤价上涨动能持续，板块在调整后可能迎来新一轮反弹。
• 推荐方向：关注有煤化工业务的公司，以及业绩具备弹性的企业。
• 关注替代资源：可留意在澳洲有煤炭资源布局的公司，因印尼政策可能间接利好其出口。

总结

印尼煤炭出口政策的出台，标志着印尼政府对煤炭出口的进一步控制，可能对我国煤炭进口成本和结构产生影响。尽管短期内我国沿海电厂面临成本上升压力，但国内自给率高、替代资源丰富，整体煤价冲击可控。同时，夏季旺季临近、国际煤价支撑及厄尔尼诺天气等因素，将增强国内煤价上涨动力。建议投资者关注具备业绩弹性的煤企及海外资源布局公司，同时警惕地缘冲突、宏观经济波动等潜在风险。