> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 白糖市场分析报告总结 ## 核心内容概述 本报告由软商品研究员杨泽元撰写，分析了当前白糖市场的供需格局及未来价格走势。报告指出，白糖市场在短期内基本面偏弱，但随着国内收榨和进口量环比下降，下半年供需边际有望改善，价格底部或已形成。同时，报告强调，白糖价格的进一步上涨将依赖于天气因素和外盘走势的推动。 --- ## 主要观点 1. **原糖价格被低估** - 厄尔尼诺现象正在加剧，可能导致印度和泰国明年出现较大幅度减产。 - 巴西因能源政策偏向乙醇生产，减少了原糖产量，进一步支撑原糖价格。 - 当前原糖价格虽然偏低，但基本面支撑增强，价格底部或已形成。 2. **巴西生产偏好转向乙醇** - 巴西乙醇折算价低于原糖价格，工厂倾向于生产乙醇。 - 政府对能源价格的干预使得乙醇更具竞争力。 - 甘蔗制糖比例下降，导致糖产量减少，乙醇产量显著上升。 3. **国内白糖基本面偏弱** - 2025/26榨季，广西和云南甘蔗产量和糖产量均同比增加，但产糖率有所下降。 - 国内销售情况不佳，产销率同比下降，工业库存增加。 - 进口量在5月环比下降，但1-5月累计进口量仍同比增长。 4. **未来价格走势取决于天气与外盘** - 若厄尔尼诺持续，印度和泰国的降水量不足可能影响其甘蔗产量，进而影响食糖供应。 - 国内供需在下半年将有所改善，但价格能否上行仍需外盘驱动及天气变化。 --- ## 关键信息 ### 国内糖业数据（2025/26榨季） | 地区 | 累计入榨量（万吨） | 累计产糖量（万吨） | 产糖率 | 累计销售量（万吨） | 产销率 | 工业库存（万吨） | |------|---------------------|---------------------|--------|---------------------|--------|------------------| | 广西 | 6092.82 | 769.74 | 12.63% | 502.8 | 65.32% | 266.94 | | 云南 | 2236.49 | 293.83 | 13.14% | 183.21 | 62.35% | 110.61 | ### 进口数据（2026年） - **食糖进口** - 5月：21万吨（同比减少11.99万吨） - 1-5月累计：85.91万吨（同比增加24.61万吨） - 2025/26榨季截至5月底：262.18万吨（同比增加54.69万吨） - **糖浆和预混粉进口** - 5月：10.97万吨（同比增加4.54万吨） - 1-5月累计：51.60万吨（同比增加17.35万吨） - 2025/26榨季截至5月底：81.58万吨（同比减少16.59万吨） --- ## 图表说明 - **图1**：厄尔尼诺 3.4 区海表温度距平（℃） - **图2**：厄尔尼诺 3.4 区海表温度距平历史对比（℃） - **图3**：印度累计降水量（mm） - **图4**：泰国累计降水量（mm） - **图5**：巴西乙醇和原糖价格对比（美分/磅） - **图6**：巴西乙醇和汽油比价（%） - **图7**：巴西中南部双周甘蔗压榨量（万吨） - **图8**：巴西中南部累计甘蔗压榨量（万吨） - **图9**：巴西中南部双周产糖量（万吨） - **图10**：巴西中南部累计产糖量（万吨） - **图11**：巴西中南部双周甘蔗制糖比例（%） - **图12**：巴西中南部累计甘蔗制糖比例（%） - **图13**：我国月度食糖进口量（万吨） - **图14**：糖浆和预拌粉月度进口量（万吨） --- ## 免责声明 - 本报告基于可靠数据来源，力求提供客观、全面的分析。 - 报告不构成任何投资建议，不提供量身定制的交易策略。 - 读者应自行评估交易决策，并咨询专业财务顾问。 - 报告版权属于五矿期货有限公司，未经授权不得复制、传播或存储。 --- ## 公司信息 - **公司名称**：五矿期货有限公司 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **联系方式**：电话 400-888-5398，网址 [www.wkqh.cn](http://www.wkqh.cn) ```