> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【甲醇云评论】开门红 2026年2月24日 # 紫金天风期货 立足产业研究驱动 作者：汤剑林 期货从业证号：F03117796 交易咨询证号：Z0019347 审核人：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 联系人：汤剑林 联系方式： tangjianlin@zjtfqh.com # 观点小结 春节后首日甲醇期货价格大涨超 $3\%$ ，相对春节前最后一个交易日大幅下跌形成明显对比，节后上涨主要由于国内春节期间美国和伊朗第二轮谈判存在分歧，导致地缘不确定性升温，国际原油价格大幅上涨，同时引发市场对于伊朗甲醇进口的不确定性。从当前供需来看，国内供应变化不大，关注春检修幅度，进口端减量开始兑现，主要伊朗装置前期停车导致发运减少，需求方面传统需求春节后逐渐复工，且沿海两套MTO装置预计3月以后陆续开车。短期供需矛盾不大但有去库预期，且地缘不确定因素仍在，预计甲醇价格偏强震荡，关注地缘局势发展。 风险因素：地缘不确定性；宏观不确定性； # 1、节后开门红 甲醇期货合约节后大幅上涨，涨幅超 $3\%$ ，与春节前大跌行情形成鲜明对比，迎开门红行情。节后大幅上涨，主要受地缘因素影响，国际原油价格大幅反弹，地缘扰动下国内进口担忧。 图1：甲醇期货价格 数据来源：博易大师、紫金天风期货研究所 # 2、关注国内春检和伊朗装置回归时间 内地甲醇装置开工率均维持高位，主要煤制甲醇装置开工率偏高，截至2月12日当周，国内甲醇装置开工率 $78.2\%$ ，其中煤制甲醇装置开工率 $86.1\%$ ，维持近年同期最高水平，天然气制甲醇装置开工率不高，但随着1月下旬开始西南天然气制甲醇装置重启，预计后续继续回升。 另外按照每年国内甲醇装置季节性变化，预计3月开始国内陆续有装置开始检修，关注国内甲醇装置春季检修兑现。 图2：甲醇开工率和部分装置检修计划：% <table><tr><td>企业名称</td><td>产能</td><td>原料</td><td>检修计划</td></tr><tr><td>山东明水</td><td>64</td><td>煤炭</td><td>预计3-4月</td></tr><tr><td>湖北盈德</td><td>50</td><td>煤炭</td><td>预计二季度</td></tr><tr><td>内蒙新奥</td><td>120</td><td>煤炭</td><td>二期预计5月</td></tr><tr><td>甘肃华庭</td><td>60</td><td>煤炭</td><td>预计6-7月</td></tr><tr><td>兖矿榆林</td><td>140</td><td>煤炭</td><td>二期计划4-5月</td></tr><tr><td>宁夏畅亿</td><td>60</td><td>煤炭</td><td>预计6月检修</td></tr><tr><td>四川达钢</td><td>20</td><td>焦炉气</td><td>预计二季度</td></tr><tr><td>山西华昱</td><td>120</td><td>煤炭</td><td>预计3月或5月</td></tr></table> 数据来源：卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所 伊朗甲醇装置从去年11月底开始季节性停车检修，当前多数装置仍在停车中，听闻部分装置或3月初开始重启；另外由于部分非伊装置停车，导致当前海外甲醇装置开工率处于近年来同期最低水平。伊朗甲醇停车导致的国内进口减量预计2、3月开始兑现，4月以后进口恢复情况需要关注伊朗装置实际重启时间和地缘的影响。 图3：海外甲醇装置开工率：% 图4：传统下游和MTO装置开工率：% 数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所 # 3、传统需求预计逐渐回升，MTO有重启预期 传统需求春节前由于部分下游受季节性转弱因素影响走低，但春节后随着传统需求复工，预计需求逐渐回升。另外当前沿海有两套MTO装置仍在停车中，随着伊朗装置回归后，预计兴兴和盛虹MTO装置重启，同时重点关注华谊MTO新装置投产兑现时间。整体春节后需求仍有增量预期。 数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所 # 4、总结和建议 春节后甲醇期货价格大幅上涨，主要炒作地缘影响，原油价格大幅反弹叠加进口不确定性增加，短期供需端变动有限，当前国内供应变动不大，进口有减量且后期进口存在不确定性，需求短期偏弱，但春节后传统需求回归，且MTO装置后期有重启预期，同时考虑4月可能存在新MTO装置投产，需求预期不差，整体供需平衡呈现去库。 整体来看，短期地缘扰动，预计甲醇偏强；中期关注国内春检和下游需求增量兑现。 风险因素：地缘不确定性；宏观不确定性。 # 免责声明 本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。