> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖市场内外分化加剧，国内供应压力主导价格下行 ## 核心内容总结 本周白糖市场呈现内外分化加剧的态势，**国内供应压力主导价格下行**，而**国际原糖价格走弱**，叠加进口利润增加，对国内市场形成一定压力。市场整体处于**震荡下行阶段**，核心矛盾在于**国内季节性供应高峰与消费淡季**的现实压力，以及**国际市场因巴西制糖比下调带来的强预期支撑**之间的博弈。 --- ## 主要观点 - **现货市场**：柳州现货价周内下跌1.1%至5370元/吨，市场情绪偏弱。 - **期货市场**：郑糖主力合约周度下跌2.31%，收于5338元/吨，价格跌破前期震荡区间；持仓量环比大增26.08%至39.45万手，显示空头增仓压力显著。 - **基差变化**：基差由负转正，最新为32元/吨，环比大幅收窄194.12%，显示期货下跌速度快于现货。 - **供应方面**：国内正值压榨高峰期，本榨季产量预期增加，供应充裕；仓单数量环比增长3.18%至16862张，反映实盘压力。 - **需求方面**：当前处于传统消费淡季，下游采购以刚需为主；市场看跌比例环比上升33.33%至40%，看涨比例降至30%，反映终端需求预期疲软。 - **进口出口**：配额内进口利润环比增长超10%，其中巴西糖利润达1683元/吨；配额外利润增幅更大（巴西糖环比增79%），进口窗口持续打开。 - **成本利润**：国际原糖价格周跌4.76%至15美分/磅，叠加海运成本下降，进口加工成本环比下降约5%，成本支撑有所下移。 - **库存水平**：仓单与有效预报合计16862张，环比持平，但仓单数量增加，有效预报清零，显示现货正加速流入期货市场。 - **总结分析**：当前市场处于**国内现实压力主导的震荡下行阶段**，核心矛盾在于国内季节性供应高峰与消费淡季的现实压力，与国际市场因巴西制糖比下调带来的强预期支撑之间的博弈。 --- ## 预计走势及风险提示 ### 预计走势 - **未来1-2周**，白糖主力合约或**延续偏弱震荡**，**考验5300元/吨一线支撑**。 - 走势将受**国内仓单消化进度**与**国际原糖价格波动**双重影响。 ### 风险提示 1. **国际原糖价格走强**：若巴西开榨进度不及预期，国际原糖价格可能再度走强，带动内盘反弹。 2. **国内仓单压力持续释放**：若国内供应压力进一步加剧，可能导致价格承压。 3. **进口利润维持高位**：若进口利润维持高位，可能增加未来供应，进一步压制价格。 --- ## 关键信息汇总 | 类别 | 关键信息 | |------|----------| | **现货价格** | 柳州现货价下跌1.1%至5370元/吨，南宁、昆明现货价也分别下跌1.1%和1.33% | | **期货价格** | 郑糖主力合约周度下跌2.31%，收于5338元/吨 | | **基差变化** | 基差由负转正，最新为32元/吨，环比收窄194.12% | | **持仓量** | 期货持仓量环比增长26.08%至39.45万手，显示空头增仓压力显著 | | **仓单数量** | 仓单数量环比增长3.18%至16862张，有效预报清零，显示现货加速流入期货市场 | | **市场情绪** | 看跌比例上升至40%，看涨比例降至30% | | **进口利润** | 巴西糖配额内利润达1683元/吨，配额外利润增幅达79% | | **成本支撑** | 国际原糖价格下跌4.76%，海运成本下降，进口加工成本环比下降约5% | | **供需矛盾** | 国内供应压力显著，而国际市场需求预期有所支撑，形成内外分化 | --- ## 国内外市场对比分析 ### 国内市场 - **供应**：正值压榨高峰期，产量预期增加，供应充裕。 - **需求**：处于传统消费淡季，下游采购以刚需为主。 - **库存**：仓单与有效预报合计稳定，但仓单数量增加，显示现货向期货转移。 - **情绪**：看跌情绪上升，市场预期偏弱。 ### 国际市场 - **原糖价格**：国际原糖价格周跌4.76%，巴西糖价格为15美分/磅。 - **巴西制糖比**：下调预期带来强预期支撑，但实际开榨进度可能影响价格走势。 - **进口成本**：巴西糖进口利润大幅增长，配额外利润增幅达79%，进口窗口持续打开。 - **海运成本**：巴西、泰国等主要进口国海运成本下降，进一步降低进口成本。 --- ## 重要数据图表说明 - **基差变化图**：显示期货与现货价格关系，基差由负转正，反映期货下跌速度快于现货。 - **仓单与有效预报图**：显示仓单数量增加，有效预报清零，现货正加速流入期货市场。 - **进口成本与利润图**：巴西糖配额内与配额外利润均显著增长，进口成本支撑减弱。 - **巴西制糖比变动图**：巴西制糖比下调预期增强，但实际开榨进度可能影响价格走势。 --- ## 公司信息 - **作者**：杨江涛 - **执业证书编号**：F03117249 - **交易咨询编号**：Z0022644 - **联系方式**：0371-58620082 --- ## 联系我们 - **公司网址**：www.zyfutures.com - **总部地址**：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 - **公司电话**：4006-967-218 - **分公司及营业部地址与电话**： - 上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室，电话：021-68590799 - 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室，电话：0951-8670121 - 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901，电话：0531-82955668 - 新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层，电话：0373-2072882 - 南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室，电话：0377-63261919 - 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆），电话：0398-2297999 - 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层，电话：0379-61161502 - 西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室，电话：029-89619031 - 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室，电话：0571-85236619 --- ## 免责声明 - 本报告并非针对或意图送发给任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告所载资料来源及观点均被认为可靠，但不保证其准确性或完整性。 - 未经中原期货股份有限公司事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。