> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 一百果园集团（2411.HK）事件点评报告总结 ## 核心内容 2026年4月3日发布的华鑫证券研究报告对一百果园集团（2411.HK）进行了事件点评，维持“增持”投资评级。报告指出，公司2025年业绩虽面临营收下滑和亏损压力，但通过一系列调整措施，H2（下半年）表现明显改善，扭亏为盈，显示出战略调整的初步成效。 ## 主要观点 ### 市场表现 - **当前股价**：1.85港元 - **总市值**：37.0亿港元 - **总股本**：2,000.7百万股 - **流通股本**：2,000.7百万股 - **52周价格范围**：0.83-2.59港元 - **日均成交额**：7.2百万港元 公司股价在2025年经历较大波动，但2026年初的市场表现显示出调整后的积极信号。 ### 业绩表现 - **2025年营收**：81.74亿元，同比下降20.43% - **2025年归母净利润**：亏损3.17亿元 - **2025年经调整净利润**：亏损2.66亿元 - **2025年H1营收**：43.76亿元，同比下降21.78% - **2025年H2营收**：37.99亿元，同比下降17.94%，环比H1降幅收窄 - **2025年H2盈利**：0.25亿元，实现扭亏为盈 ### 盈利预测 - **2026年EPS**：0.02元 - **2027年EPS**：0.09元 - **2028年EPS**：0.14元 - **2026年PE**：96.94倍 - **2027年PE**：20.31倍 - **2028年PE**：12.87倍 公司预计未来三年将实现盈利增长，尤其是2026年有望实现扭亏，2027年和2028年净利润增长率分别为377.21%和57.85%。 ## 关键信息 ### 门店网络优化与扩张 - 公司在2025年底拥有4468家门店，覆盖22个省、170+个城市，全年净增82家。 - 门店单店日均销售低个位数下滑，但单店日均来客数和毛利额实现中个位数增长，显示门店盈利能力提升。 ### C端与B端双管齐下 - **C端**： - 门店网络调整收官，重启扩张计划。 - 优化产品结构，推出“好果报恩”活动，累计销售额达5.24亿元。 - 社群生态激活，会员总数达9530万（同比增长5%），微信群总数3.22万个（同比增长13%）。 - 礼品业务升级，单店日均礼品销售同比增长9.7%，占比提升至14%。 - **B端**： - 拓展企业服务，与京东政企、湖南、江西总工会等达成合作。 - 创新服务模式，如企业福利提货“最后一公里”、果礼卡线上兑换体系等。 - 开放供应链，提升TOB服务能力，拓展多个铁路局及品牌合作项目。 ### 财务健康度 - **资产负债率**：2025年为65%，2026年预计升至67%，2027年和2028年将略有下降。 - **现金流**：2025年经营性现金流为-1091百万港元，2026年预计为23百万港元，逐步改善。 - **资产结构**：公司流动资产和固定资产均呈增长趋势，但无形资产及其他有所下降，反映公司持续优化资产配置。 ## 风险提示 报告指出，公司面临以下风险： - **宏观经济下行风险**：可能影响消费能力和企业采购需求。 - **行业竞争加剧风险**：水果零售行业竞争激烈，需持续提升竞争力。 - **门店拓展不及预期**：若门店扩张进度放缓，可能影响营收增长。 - **市场拓展不及预期**：若市场渗透率提升不及预期，可能影响盈利能力。 ## 投资建议 报告维持“增持”投资评级，认为公司调整初见成效，未来三年盈利有望持续改善，具备一定的投资价值。 ## 证券分析师信息 - **分析师**：孙山山 - **研究经验**：9年食品饮料行业研究经验，专注于饮料子板块及白酒行业 - **任职机构**：华鑫证券研究所，现任食品饮料首席分析师 - **荣誉**：曾获东方财富百强分析师、金麒麟新锐分析师等称号 ## 评级说明 - **股票投资评级**：增持（10%-20%涨幅） - **行业投资评级**：中性（-10%-10%涨幅） ## 免责条款 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告观点不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的法律责任。 - 报告内容可能随时调整，不构成对任何人的个人推荐。 - 报告版权为华鑫证券所有，未经授权不得转载或引用。