> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金属行业：中矿资源（002738.SZ）总结 ## 核心内容 中矿资源在2025年和2026年一季度实现了业绩显著提升，主要得益于改扩建项目的推进和多金属业务的快速发展。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司营收同比增长22.02%，净利润同比增长4%；2026年一季度净利润同比增长270.97%~308.07%，EPS达到0.69元/股~0.76元/股。 - **产能释放**：公司已完成锂盐新增产能建设及锗镓锌火法冶炼一期建设，2026年锂盐产量有望同比增长51.8%至5.7万吨，产能利用率预计提升至80%。 - **项目进展**：纳米比亚冶炼厂铜冶炼项目于2025年H1亏损2亿元，但2025年底建成锗锌8万吨冶炼产能，预计2026年底实现锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年的设计产能，形成新的利润增长点。 - **现金流量改善**：2025年经营活动现金流净额同比增长220.34%，筹资活动现金流净额转正，公司成本控制能力增强。 ## 关键信息 - **锂板块**：Bikita矿山碳酸锂当量同比增长24.8%至14143.47万吨；津巴布韦一期3万吨/年硫酸锂项目已完成可行性研究，计划2027年初投产，二期项目将再增3万~4万吨产能。 - **铯铷板块**：产能改扩建项目推进，加拿大Tanco矿山1500吨铯榴石采选线预计2026年投产，江西新余项目产能提升至3500吨，预计未来三年全球铯铷盐需求CAGR达37%。 - **财务指标**：2025年销售费用率降至0.56%，研发费用率降至1.55%，管理费用率升至8.21%，资产负债率31.40%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营收分别为111.73亿元、154.60亿元、176.90亿元；归母净利润分别为29.45亿元、45.39亿元、54.34亿元；EPS分别为4.08元、6.29元、7.53元，对应PE分别为20.31X、13.18X、11.01X，维持“推荐”评级。 - **风险提示**：项目国政治风险、公司项目产出不及预期、锂价超预期下行风险。 --- # 电子行业：精智达（688627.SH）总结 ## 核心内容 精智达在2025年实现营收快速增长，主要受益于半导体测试设备业务的扩张，尤其是存储测试设备业务。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年营收同比增长40.46%，净利润同比下降18.39%，但剔除股份支付费用后净利润同比增长4.75%。 - **市场需求**：全球晶圆厂产能扩张至2030年4450万片/月，中国产能提升至1410万片/月，市场份额提升至32%。 - **产品布局**：公司围绕存储测试、算力芯片测试、探针卡、XR检测、AMOLED检测五大领域完善产品矩阵，9Gbps高速FT测试机已交付，18Gbps项目稳步推进。 - **研发投入**：2025年研发投入1.83亿元，同比增长66.94%，占营收比重16.23%，支撑技术突破。 ## 关键信息 - **盈利预测**：预计2026-2028年EPS分别为2.83元、3.91元、4.97元，维持“推荐”评级。 - **风险提示**：下游需求不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险。 --- # 交运行业：航空机场2026年3月数据点评总结 ## 核心内容 2026年3月，国内航线需求稳健复苏，国际航线表现强势，客座率显著提升。 ## 主要观点 - **国内航线**：运力投放同比增长11.4%，客座率同比提升1.5pct，需求端恢复明显。 - **国际航线**：客座率同比提升9.3pct，国航、吉祥航空表现突出，与中东局势不稳定导致的航线结构变化有关。 - **油价上涨**：航空煤油出厂价升至9742元/吨，国内航线燃油附加费上调，但行业需求复苏有助于成本转嫁。 ## 关键信息 - **燃油附加费调整**：800公里以下航线由10元升至60元，800公里以上由20元升至120元。 - **投资建议**：建议关注大型航司的业绩弹性，当前股价已反映悲观预期。 - **风险提示**：宏观经济下行、民航政策变化、安全事故、油价汇率波动、异常天气、国际局势变动。 --- # 农林牧渔行业：南非一型口蹄疫传入总结 ## 核心内容 南非1型口蹄疫传入我国，对畜牧业及动保行业带来显著影响，尤其是肉牛和奶牛产业。 ## 主要观点 - **疫情影响**：SAT1病毒破坏性强，现有疫苗无交叉保护力，国内防控体系迅速响应，形成“疫情确认—封锁扑杀—调运管控—应急疫苗推进”的闭环。 - **行业影响**： - **牧业**：肉牛、奶牛产业面临“二次打击”，供给收缩趋势强化，周期拐点提前。 - **动保**：新疫病催化疫苗市场扩容，具备研发能力的企业将受益。 - **生猪**：疫情风险提升产能去化预期，龙头猪企有望受益。 ## 关键信息 - **疫苗进展**：中农威特和生物股份的SAT1疫苗已获得应急批准。 - **投资策略**：建议关注畜牧业供给收缩预期与疫苗上市预期，待疫苗上市后关注防疫效果和行业景气变化。 - **风险提示**：疫病发展超预期、疫苗上市进度及效果不及预期、产能去化不及预期。 --- # 分析师承诺与免责声明 - **分析师承诺**：报告观点、逻辑和论据均为分析师研究成果，引用信息已注明出处。 - **免责声明**：本报告基于公开信息，不构成投资建议，内容仅供参考，不保证准确性或完整性。报告版权属东兴证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。