> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鹰派压制，避险托底——招期贵金属数据周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2025年6月1日至6月6日期间，黄金、白银、铂金和钯金的周度表现，结合宏观事件与市场数据，评估了贵金属价格走势及投资建议。整体来看，贵金属市场受到美联储鹰派政策、美元走强及地缘政治风险的多重影响，呈现出震荡格局。 ## 主要观点与关键信息 ### 黄金 - **政策面**：受美联储加息预期和美债收益率扰动压制，美元阶段性反弹削弱了黄金估值。 - **基本面**：央行购金、地缘风险和避险需求仍托底黄金市场。 - **操作建议**：本周金价偏弱震荡，建议回调低吸、不追空。 - **风险提示**：非农超预期、美元走强及中东局势缓和可能对黄金造成压力。 ### 白银 - **政策面**：跟随黄金受利率预期压制，但美元回落时弹性更强。 - **基本面**：高位后工业需求与投资需求分化，短期库存和多头情绪降温。 - **操作建议**：本周白银偏弱震荡，建议控制仓位、逢低短多。 - **风险提示**：工业需求下修及投机多头继续兑现可能引发价格下跌。 ### 铂金 - **政策面**：受贵金属整体回调和利率预期偏鹰拖累。 - **基本面**：矿端供应仍偏紧，工业与首饰需求提供一定支撑。 - **操作建议**：本周铂金跟随贵金属回落，建议逢回调轻仓配置。 - **风险提示**：尚非供应修复、汽车需求走弱及高位获利了结可能抑制价格表现。 ### 钯金 - **政策面**：受对俄钯金关税预期和供应扰动支撑，但高利率环境压制整体风险偏好。 - **基本面**：汽车催化需求仍偏弱，铂替钯限制中期弹性。 - **操作建议**：本周钯金偏弱震荡，建议观望或短线交易。 - **风险提示**：俄供扰动、车企补库引发急涨可能影响价格波动。 ## 本周宏观事件与贵金属影响 | 日期 | 国家 | 事件 | 可能影响 | 相关资产 | |------|------|------|----------|----------| | 6/1 | 中国 | 官方5月制造业PMI降至50.0 | 需求动能偏弱，短线压制白银、铂金工业需求预期；但稳增长预期仍有支撑 | 白银、铂金、铜、人民币 | | 6/1 | 中国 | RatingDog/S&P Global 5月制造业PMI 51.8 | 私营制造仍扩张，利多工业金属情绪，但出口订单转弱限制弹性 | 白银、铂金、铜、人民币 | | 6/1 | 美国 | ISM制造业PMI升至54.0，四年高位 | 经济韧性与补库需求利多工业属性贵金属，但通胀粘性削弱降息交易 | 美债、美元、黄金、白银、铂金 | | 6/2 | 美国 | JOLTS职位空缺升至761.8万 | 劳动力需求仍强，降低快速降息概率，对黄金估值偏压制 | 美债收益率、美元、黄金 | | 6/3 | 中国 | RatingDog服务业PMI升至54.4 | 服务业改善提振中国需求预期，边际利多白银、铂金等工业属性贵金属 | 白银、铂金、人民币 | | 6/3 | 美国 | ADP显示5月私营就业增加12.2万人 | 就业韧性压制降息预期，短线不利黄金；但若薪资温和则影响有限 | 美债、美元、黄金、白银 | | 6/4 | 美国 | 初请失业金升至22.5万人，四个月高位 | 就业边际转弱利多避险黄金，但绝对水平仍低，难以单独推动降息 | 黄金、美债、美元 | | 6/5 | 美国/全球 | 中东局势、油价与加息预期扰动市场 | 地缘风险利多避险，但油价推升通胀和加息预期，对黄金形成“避险托底+利率压制” | 黄金、原油、美元、美债 | ## 产业链分析 ### 黄金 - **产业链**：涵盖资源开采、冶炼加工、产品制造和终端应用，具有金融属性和商品属性。 - **上游**：资源端包括勘探、开采、伴生金回收等。 - **中游**：冶炼与提纯，包括火法冶炼、湿法冶炼、电解精炼等。 - **下游**：应用包括投资、珠宝、工业等，其中投资需求占比23.6%，珠宝首饰占比49.6%，工业需求占比12.7%。 - **产业链特点**：全球性强、金融属性明显、产业集中度高、政策影响大、可回收性强。 ### 白银 - **产业链**：涵盖资源开采、冶炼加工、产品制造和终端应用，兼具贵金属属性与工业金属属性。 - **上游**：资源端包括原生银矿开采和伴生银回收。 - **中游**：冶炼与提纯，包括火法冶炼、粗银、精炼银等。 - **下游**：应用包括工业、投资、珠宝、摄影等，其中工业应用占比最大（52.2%）。 - **产业链特点**：资源稀缺、工业属性强、金融属性明显、全球化程度高。 ## 资产相关性与持仓变化 ### 金银比 - **趋势**：金银比在2026年6月降至62，相关性保持在99%左右。 ### 金油比 - **趋势**：金油比在2026年6月升至48，相关性升至50%。 ### 铜金比 - **趋势**：铜金比在2026年6月升至3.1，相关性维持在100%。 ### 黄金与美元相关性 - **趋势**：黄金与美元相关性在2026年6月降至9.63%。 ### 黄金与真实利率相关性 - **趋势**：黄金与真实利率相关性在2026年6月降至-12.96%。 ### 黄金ETF持仓 - **SPDR黄金ETF**：当前持仓量为1025.1吨，较前一周减少7.4吨。 - **全球黄金ETF库存**：整体呈现波动，各ETF持仓变化不大。 ### 白银ETF持仓 - **SLV白银ETF**：当前持仓量为15086.2吨，较前一周减少142吨。 - **白银ETF持仓变化**：整体趋势平稳，部分ETF出现小幅波动。 ## 总结 本周贵金属市场受到多重因素影响，黄金和白银因利率预期压制和地缘风险波动而呈现震荡走势。铂金和钯金则因供应紧张和需求变化而表现出不同趋势。宏观层面，美国制造业和就业数据强劲，压制了降息预期，对黄金和白银造成压力，但初请失业金上升提供了避险支撑。中国制造业和服务业数据分化，对白银和铂金需求有所支撑。整体来看，黄金受利率压制与避险支撑拉扯，白银和铂金更依赖中国需求修复，而钯金仍需关注汽车需求和俄供扰动。投资者应关注市场动态，合理控制仓位，把握回调机会。