> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商《早8点》总结 ## 核心内容概览 《浙商早8点》是一份由浙商证券研究所发布的市场分析报告，内容涵盖债券市场和宏观市场的深度研究。报告聚焦于当前市场环境下的资金面变化、中国央企红利的配置价值等关键议题，并提供了相关分析和投资建议。 ## 主要观点 ### 1. 债券市场分析（浙商固收 胡建文） - **所在领域**：固收 - **核心观点**：本轮债市强势行情的基础在于资金面的超预期宽松。 - **市场看法**：市场对资金宽松的持续时间存在疑虑。 - **观点变化**：与前期观点保持一致。 - **驱动因素**：4月份后回购利率明显低于政策利率，推动“由短及长”交易策略的展开。 - **与市场差异**：比市场更乐观，认为资金面宽松趋势仍将持续。 - **风险提示**： - 央行投放不及预期； - 人民币升值趋势发生变化； - 狭义流动性向广义流动性加速传导。 ### 2. 宏观市场分析（浙商宏观 李超/林成炜/费瑾） - **所在领域**：宏观 - **核心观点**：中国央企红利是“乱世”背景下兼具安全属性、稳定现金流、制度承接和价值重估空间的配置型安全资产。 - **市场看法**：市场尚未从“新黄金”的视角思考中国红利资产的配置价值。 - **观点变化**：延续《“乱世”新纪元，拥抱“新黄金”》的观点。 - **驱动因素**： - 全球长期资金对“安全+收益”兼具型资产的需求上升； - 中国央企红利具备较高股息率、较低估值和较大容量； - 具备主权安全映射、资本市场制度托底和中长期外资再平衡三重逻辑。 - **与市场差异**：强调中国央企红利的配置价值。 - **风险提示**： - 全球地缘政治冲突超预期； - 长期资金的制度性限制超预期； - 美国维持中东影响力的实际路径与推演不符； - 历史类比可能失效； - 央企红利资产的“实物安全”属性未获全球资金广泛认可； - 部分数据存在测算偏差。 ## 关键信息 ### 市场总览 - **4月28日市场表现**： - 上证指数下跌 0.19% - 沪深300下跌 0.27% - 科创50下跌 1.31% - 中证1000下跌 1.34% - 创业板指下跌 1.43% - 恒生指数下跌 0.95% - **行业表现**： - 表现最好的行业：煤炭（+2.81%）、综合（+2.19%）、石油石化（+1.96%）、非银金融（+0.82%）、建筑材料（+0.73%） - 表现最差的行业：有色金属（-2.28%）、通信（-2.24%）、社会服务（-2.2%）、计算机（-2.14%）、电力设备（-1.51%） - **资金流向**： - 全A总成交额为25505亿元； - 南下资金净流入145.23亿港元。 ### 报告日期 - 债券市场报告日期：2026年04月26日 - 宏观市场报告日期：2026年04月27日 ### 廉洁从业声明 - 浙商证券及其业务合作方在证券业务及相关活动中，应遵守国家法律法规和廉洁自律规定，公平竞争、合规经营、诚实守信。 ## 特别声明 - 本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者； - 非专业投资者请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息； - 音频如有歧义，以正式研究报告为准； - 本公众号不构成投资建议，投资者需自行独立评估； - 本公众号所载内容仅可转发、转载、翻版、复制、刊登、修改、仿制或引用，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得有悖原意。 ## 结语 《浙商早8点》提供了对当前市场环境的深入分析，重点聚焦资金面变化和中国央企红利的配置价值。报告强调在“乱世”背景下，中国红利资产具备独特优势，值得投资者关注。同时，报告也提醒了潜在风险，建议投资者在充分了解相关信息的基础上做出独立判断。