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中信期货2026年中策略会总结：地缘局势缓和主导，能化节奏比方向更重要

核心内容

中信期货研究所能源化工首席分析师董丹丹在2026年中策略会上指出，2026年下半年能源化工市场的主要驱动因素是中东地缘局势的缓和。她强调，能化市场的节奏变化比价格方向更为关键，尤其是在供需格局发生剧烈变动的背景下。

主要观点

• 地缘局势是关键变量：中东地区局势的缓和将直接影响能源化工市场的供需关系。霍尔木兹海峡的关闭与开放是市场关注的核心事件，其对供需格局的影响尤为显著。

• 供给与需求的动态关系：霍尔木兹海峡关闭超过三个月，导致能源价格长期高位运行。在此期间，由于高价格的抑制作用，无论是化工产品还是成品油，我国的需求明显受到抑制，出现大幅减量。

• 价格回落带来市场缓和：随着海峡重新开放，供给逐步恢复，能源价格回落，这将对整个能源化工产业链及全球经济带来一定的利好效应。然而，需求的恢复不会立即显现，而是会随着市场环境的改善逐步回升。

• 中国需求的特殊性：作为全球最大的原油进口国，中国的需求恢复将依赖于炼厂成品油库存的进一步下降，这一过程可能较为缓慢，从而影响整体市场的价格走势。

• 下半年市场展望：尽管当前和上半年能源化工市场表现偏弱，但下半年有望出现价格企稳回升的趋势，这主要得益于需求的逐步恢复和地缘局势的改善。

关键信息

• 中东局势影响供需：霍尔木兹海峡的关闭与开放直接影响能源供给，进而影响价格波动。

• 高价格抑制需求：在供给紧张时期，高价格对需求形成负反馈，导致市场整体承压。

• 需求恢复是价格反弹基础：市场价格的企稳回升最终仍需依赖需求的改善，尤其是中国等主要经济体的需求变化。

• 节奏比方向更重要：在当前市场环境下，关注供需变化的节奏比单纯预测价格方向更具现实意义。

总结

董丹丹认为，2026年下半年能源化工市场将受益于中东局势的缓和，供给端的恢复将推动价格回落，但需求端的复苏仍需时间。她特别指出，中国作为全球最大原油进口国，其需求恢复节奏将对全球市场产生重要影响。整体来看，能源化工市场的价格走势将更加依赖于供需的逐步平衡，而非单一的价格方向预测。因此，投资者应更加关注市场变化的节奏，而非仅着眼于短期价格波动。