> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【兴期研究·联合解读】美伊局势如何影响基本金属 ## 核心内容 美伊局势持续升级，引发全球能源供应中断，导致国际油价上涨，进而对基本金属市场产生影响。根据冲突持续时间的不同，基本金属价格走势将呈现不同的变化趋势。 ## 主要观点 1. **美伊冲突对能源的影响** - 中东地区的原油供应损失持续扩大，3月日均减少8%，4月可能下降11%-16%。 - 中东国家正尝试通过陆上输油管道缓解出口受阻问题，但目前仍难以弥补缺口。 - 霍尔木兹海峡关闭导致原油供应减量为历史极值，进一步加剧油价上涨风险。 2. **油价上涨对市场的影响** - 截至3月18日，迪拜和阿曼原油现货价格升破150美元/桶，布伦特原油一度突破110美元。 - 油价上涨将导致通胀风险上升，削弱美联储降息预期，甚至推动加息预期升温。 - 历史数据显示，石油供应危机初期，贵金属价格通常受到流动性冲击和通胀预期的压制。 3. **美联储政策反应** - 3月议息会议维持利率不变，但鲍威尔释放偏鹰信号，降息预期降温。 - 美联储年内降息预期基本趋近于0，若油价持续上涨，可能催生加息预期。 - 降息可能性主要集中在2027年，但实际执行加息概率仍较低。 4. **基本金属市场影响** - **宏观层面**：美伊冲突加剧全球经济滞涨与衰退风险，对基本金属形成阶段性利空。 - **中观层面**：能源及航运成本上涨、关键原辅料供应受阻等对部分金属形成支撑。 - 不同冲突持续时间将带来不同影响： - **冲突3月底前结束**：流动性冲击主导，基本金属有望快速修复跌幅。 - **冲突5月底前结束**：美联储加息风险上升，贵金属和铜调整压力放大，铝、镍供应收缩或对冲部分利空。 - **冲突常态化**：全球经济衰退风险显著上升，铝、镍停产范围扩大，价格宽幅震荡，整体表现强于其他金属。 ## 关键信息 - **电解铜**：短期受宏观情绪影响，价格下跌；若冲突3月底结束，铜价有望回升至105000元/吨以上；若冲突5月底结束，铜价可能震荡于100000元/吨附近；若冲突常态化，铜价或回落至90000元/吨以下。 - **电解铝**：中东减产影响逐步缓解，但若冲突持续至5月底，铝价可能震荡于23000-26000元/吨；若冲突常态化，铝价波动加大，运行区间可能为22000-30000元/吨。 - **氧化铝**：受几内亚铝土矿出口政策影响，价格可能突破前高至3400-3500元/吨。 - **精炼锌**：基本面宽松，若冲突3月底结束，锌价可能维持在2.3-2.4万元/吨；若冲突常态化，锌价可能回落至2.1万元以下。 - **精炼镍**：受硫磺供应受阻影响，印尼湿法冶炼厂可能减产，镍价有望震荡于13.5-14.5万元/吨。 - **贵金属**：若冲突3月底结束，贵金属价格或快速反弹；若冲突持续至5月底，调整幅度加深；若冲突常态化，贵金属价格或下跌超20%。 ## 总结 美伊局势的演变对基本金属市场具有重要影响，其核心在于宏观流动性冲击与中观供应扰动的双重作用。若冲突快速结束，市场将回归基本面定价，基本金属有望修复跌幅；若冲突持续至5月底，美联储加息风险上升，贵金属与铜将承受更大调整压力，而铝、镍的供应收缩可能部分对冲利空；若冲突常态化，全球经济衰退风险加剧，基本金属价格将出现更大跌幅与波动，其中铝和镍表现相对较强。