> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美容护理2025年报暨2026一季报综述总结 ## 核心内容概述 2025年美容护理行业整体营收持续增长，盈利能力有所修复。主要上市公司合计营收953.72亿元，同比增长7.97%，归母净利128.74亿元，同比增长13.62%。尽管整体净利率小幅提升，但费用率上升对盈利造成一定压力。2026Q1，行业营收增速保持稳健，但归母净利增速承压，主要受销售费用率提升影响，但核心业务盈利能力依然强劲。 ## 主要观点 ### 1. 行业整体表现 - **营收增长**：2025年行业营收同比增长7.97%，2026Q1同比增长9.04%，显示行业具备较强的营收韧性。 - **盈利能力修复**：2025年行业毛利率提升0.9个百分点至66.63%，净利率提升0.67个百分点至13.5%；2026Q1毛利率稳定在63.59%，净利率小幅下滑至11.63%，但扣非净利率提升至13.13%。 - **费用结构变化**：销售费用率同比提升2.2个百分点至41.41%，管理与研发费用率则有所收窄，显示企业正向内部精益化管理倾斜。 ### 2. 细分板块表现 - **个人护理板块**： - 2025年营收增长32.41%，归母净利增长45.68%，毛利率提升6.57个百分点至51.36%。 - 2026Q1营收增长34.93%，归母净利增长55.33%，毛利率进一步提升至54.06%，盈利能力持续增强。 - **化妆品板块**： - 2025年营收增长5.9%，归母净利增长15.6%，毛利率提升1.4个百分点至69.02%。 - 2026Q1营收增长4.93%，归母净利增长0.93%，毛利率基本持平，净利率小幅下滑。 - **医疗美容板块**： - 2025年营收增长6.1%，归母净利增长4.4%，但扣非净利下降19.4%，毛利率下降1.65个百分点至65.3%。 - 2026Q1营收增长7.76%，归母净利下降31.02%，毛利率下降1.76个百分点至71.86%，盈利质量承压。 ## 关键信息 ### 2025年行业数据 - **营收**：953.72亿元，同比增长7.97% - **归母净利**：128.74亿元，同比增长13.62% - **扣非净利**：108.25亿元，同比增长1.86% - **毛利率**：66.63%，同比提升0.9个百分点 - **净利率**：13.5%，同比提升0.67个百分点 - **费用率**：51.46%，同比上升2.03个百分点 ### 2026Q1行业数据 - **营收**：159.65亿元，同比增长9.04% - **归母净利**：18.57亿元，同比下降6.6% - **扣非净利**：17.71亿元，同比下降1.08% - **毛利率**：63.59%，保持稳定 - **净利率**：11.63%，小幅下滑 - **销售费用率**：41.41%，同比上升1.92个百分点 ## 投资建议 ### 核心机会方向 1. **困境反转**：关注通过渠道与组织变革实现业绩复苏的标的。 2. **高景气赛道**：关注个人护理板块中“量价齐升”逻辑持续兑现的龙头企业。 3. **新品周期驱动**：关注具备新品势能、能推动增长改善的品牌商。 ### 推荐标的 - **困境反转方向**：贝泰妮（300957，增持）、敷尔佳（301371，未评级）、青松股份（300132，未评级）、科思股份（300856，未评级） - **高景气个护方向**：若羽臣（003010，未评级）、倍加洁（603059，未评级） - **新品周期方向**：珀莱雅（603605，买入）、上海家化（600315，增持）、巨子生物（02367，买入）、上美股份（02145，买入）、毛戈平（01318，增持）、林清轩（02657，买入）、美丽田园医疗健康（02373，买入） ## 风险提示 - 消费复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 新品势能不及预期 ## 行业评级 - **评级**：看好（维持） - **国家/地区**：中国 - **行业**：美容护理行业 - **报告发布日期**：2026年05月04日 ## 公司层面表现 ### 个人护理板块 - **若羽臣**：2025年营收增长94.35%，归母净利增长83%；2026Q1营收增长73.34%，归母净利增长163.78% - **倍加洁**：2025年归母净利由-0.77亿元转正至1.15亿元；2026Q1归母净利增长29.39% ### 化妆品板块 - **上美股份**：2025年营收增长35.12%，归母净利增长41.14% - **毛戈平**：2025年营收增长30%，归母净利增长36.7% - **上海家化**：2025年扭亏为盈，归母净利2.68亿元；2026Q1营收增长11.25%，归母净利增长5.38% - **贝泰妮**：2025年归母净利增长15.64%，2026Q1归母净利增长17.84% - **敷尔佳**：2025年归母净利增长34.92%，2026Q1归母净利增长82.12% ### 医疗美容板块 - **时代天使**：2025年营收增长37.8%，归母净利增长162.8%；2026Q1营收增长102.5%，归母净利增长163.8% - **锦波生物**：2025年营收增长10.57%，归母净利增长2.43% - **爱美客**：2025年归母净利下降18.94%，2026Q1归母净利下降34.05% - **朗姿股份**：2025年归母净利增长14.96%，2026Q1归母净利增长14.96% ## 分板块数据对比 ### 2025年分板块数据 | 指标 | 美容护理 | 化妆品 | 个人护理 | 医疗美容 | |--------------|----------|--------|----------|----------| | 营收（亿元） | 954 | 681 | 90 | 182 | | 同比增速 | 7.97% | 5.87% | 32.41% | 6.11% | | 归母净利（亿元） | 129 | 85 | 8 | 36 | | 同比增速 | 13.62% | 15.64% | 45.68% | 4.36% | | 扣非净利（亿元） | 108 | 75 | 7 | 27 | | 同比增速 | 1.86% | 8.75% | 49.90% | -19.40% | | 毛利率（%） | 66.63 | 69.02 | 51.36 | 65.30 | | 净利率（%） | 13.50 | 12.49 | 8.55 | 19.72 | ### 2026Q1分板块数据 | 指标 | 美容护理 | 化妆品 | 个人护理 | 医疗美容 | |--------------|----------|--------|----------|----------| | 营收（亿元） | 160 | 109 | 24 | 26 | | 同比增速 | 9.04% | 4.93% | 34.93% | 7.76% | | 归母净利（亿元） | 19 | 12 | 2 | 5 | | 同比增速 | -6.60% | 0.93% | 55.33% | -31.02% | | 扣非净利（亿元） | 17.71 | 17.71 | 2 | 5 | | 同比增速 | -1.08% | -1.08% | 55.33% | -31.02% | | 毛利率（%） | 63.59 | 63.70 | 54.06 | 71.86 | | 净利率（%） | 11.63 | 10.51 | 9.08 | 18.64 | ## 分析结论 2025年美容护理行业整体表现稳健，盈利能力逐步修复，其中个人护理板块表现尤为突出，化妆品板块在低基数基础上实现盈利回升，而医疗美容板块则面临盈利承压的挑战。2026Q1，行业营收继续保持增长，但利润端受销售费用率上升影响有所承压，其中个人护理板块表现强劲，而医疗美容板块盈利能力下滑。未来，行业将更注重品牌治理、产品创新和渠道优化，以实现持续增长与盈利改善。