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沥青期货早报总结（2026年3月25日）

核心内容概览

本报告分析了2026年3月25日沥青期货市场走势，涵盖供给、需求、成本、库存、基差、价差、进出口及市场预期等多个方面，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

1. 供给端分析

• 国内沥青总排产量：2026年3月国内沥青总排产量为218.7万吨，环比增加25.1万吨（增幅13.0%），但同比下降4.3万吨（降幅1.9%）。
• 样本企业产量：本周样本企业产量为38万吨，环比减少7.31%。
• 检修量：周度检修量预估为116.3万吨，环比增加4.96%，表明炼厂减产，供应压力有所缓解。
• 开工率：全国石油沥青开工率为22.7709%，环比减少1.80个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率1.128%，环比增加0.40个百分点，仍低于历史平均水平。

2. 需求端分析

• 下游需求：整体需求低迷，建筑沥青开工率4.5%，环比减少0.32个百分点；道路改性沥青开工率10%，环比增加1.00个百分点；防水卷材开工率36%，环比增加3.00个百分点。
• 出货量：全国样本企业出货量为10.989万吨，环比减少37.59%，显示需求不足。

3. 成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工沥青利润为-686.52元/吨，环比减少6.00%。
• 延迟焦化利润：山东地炼延迟焦化利润为769.12元/吨，环比增加148.92%，沥青与延迟焦化利润差扩大。
• 原油走势：原油走弱，短期成本支撑减弱。

4. 库存分析

• 社会库存：119.5万吨，环比增加1.36%，持续累库。
• 厂内库存：78.8万吨，环比增加0.25%，持续累库。
• 港口稀释沥青库存：60万吨，环比减少25.00%，显示去库趋势。
• 交易所仓单：88120张，环比持平，未出现明显变化。

5. 基差走势

• 山东现货价：4370元/吨，06合约基差为-31元/吨，现货贴水期货。
• 基差分析：整体基差处于中性水平。

6. 价差分析

• 主力合约价差：沥青2606合约预计在4292-4510元/吨区间震荡。
• 月间价差：3-6合约价差-724元/吨，环比收窄21.30%；6-12合约价差493元/吨，环比收窄27.61%。
• 沥青与原油比价：沥青价格走势与原油价格相关性较低，短期受成本支撑减弱影响。

7. 市场预期

• 供应压力：下周供给压力有望进一步降低。
• 需求预期：淡季影响需求提振，整体需求不及预期。
• 价格走势：预计短期内沥青期货价格将窄幅震荡，2606合约在4292-4510元/吨区间运行。

关键信息

供给端

• 3月国内沥青总排产量环比上升，但同比下降。
• 炼厂减产，检修量增加，供给压力有所缓解。
• 全国石油沥青开工率低于历史平均水平。

需求端

• 下游需求整体低迷，建筑沥青与改性沥青开工率均低于历史水平。
• 出货量大幅减少，显示需求不足。

成本端

• 沥青加工利润为负，但与延迟焦化利润差扩大。
• 原油价格走弱，成本支撑短期减弱。

库存与基差

• 社会库存和厂内库存持续增加，但港口稀释沥青库存下降。
• 基差处于中性水平，现货贴水期货。

价差与走势

• 沥青期货价格预计短期震荡，2606合约区间为4292-4510元/吨。
• 月间价差整体收窄，显示市场对远月合约预期偏弱。

风险提示

• 原油价格波动：对沥青价格走势有较大影响。
• 沥青焦化利润差变化：可能影响炼厂生产决策及市场供需平衡。

总结

沥青期货市场当前面临供给压力略降与需求疲软的双重影响。供给端因炼厂检修量增加，产量下降，短期内对市场支撑有所减弱；需求端受淡季影响，整体表现不佳，建筑与改性沥青开工率均低于历史平均水平。成本端方面，沥青加工利润为负，但与延迟焦化利润差扩大，显示炼厂盈利改善。库存方面，社会库存与厂内库存持续增加，港口库存偏多，但部分库存去库迹象明显。预计短期内沥青期货价格将窄幅震荡，主要受原油价格走弱和需求疲软影响，2606合约在4292-4510元/吨区间运行。投资者需关注原油价格走势及沥青焦化利润差变化，以判断市场未来走势。