> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青期货早报总结（2026年3月25日） ## 核心内容概览 本报告分析了2026年3月25日沥青期货市场走势，涵盖供给、需求、成本、库存、基差、价差、进出口及市场预期等多个方面，旨在为投资者提供市场参考。 --- ## 主要观点 ### 1. 供给端分析 - **国内沥青总排产量**：2026年3月国内沥青总排产量为218.7万吨，环比增加25.1万吨（增幅13.0%），但同比下降4.3万吨（降幅1.9%）。 - **样本企业产量**：本周样本企业产量为38万吨，环比减少7.31%。 - **检修量**：周度检修量预估为116.3万吨，环比增加4.96%，表明炼厂减产，供应压力有所缓解。 - **开工率**：全国石油沥青开工率为22.7709%，环比减少1.80个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率1.128%，环比增加0.40个百分点，仍低于历史平均水平。 ### 2. 需求端分析 - **下游需求**：整体需求低迷，建筑沥青开工率4.5%，环比减少0.32个百分点；道路改性沥青开工率10%，环比增加1.00个百分点；防水卷材开工率36%，环比增加3.00个百分点。 - **出货量**：全国样本企业出货量为10.989万吨，环比减少37.59%，显示需求不足。 ### 3. 成本端分析 - **沥青加工利润**：日度加工沥青利润为-686.52元/吨，环比减少6.00%。 - **延迟焦化利润**：山东地炼延迟焦化利润为769.12元/吨，环比增加148.92%，沥青与延迟焦化利润差扩大。 - **原油走势**：原油走弱，短期成本支撑减弱。 ### 4. 库存分析 - **社会库存**：119.5万吨，环比增加1.36%，持续累库。 - **厂内库存**：78.8万吨，环比增加0.25%，持续累库。 - **港口稀释沥青库存**：60万吨，环比减少25.00%，显示去库趋势。 - **交易所仓单**：88120张，环比持平，未出现明显变化。 ### 5. 基差走势 - **山东现货价**：4370元/吨，06合约基差为-31元/吨，现货贴水期货。 - **基差分析**：整体基差处于中性水平。 ### 6. 价差分析 - **主力合约价差**：沥青2606合约预计在4292-4510元/吨区间震荡。 - **月间价差**：3-6合约价差-724元/吨，环比收窄21.30%；6-12合约价差493元/吨，环比收窄27.61%。 - **沥青与原油比价**：沥青价格走势与原油价格相关性较低，短期受成本支撑减弱影响。 ### 7. 市场预期 - **供应压力**：下周供给压力有望进一步降低。 - **需求预期**：淡季影响需求提振，整体需求不及预期。 - **价格走势**：预计短期内沥青期货价格将窄幅震荡，2606合约在4292-4510元/吨区间运行。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - 3月国内沥青总排产量环比上升，但同比下降。 - 炼厂减产，检修量增加，供给压力有所缓解。 - 全国石油沥青开工率低于历史平均水平。 ### 需求端 - 下游需求整体低迷，建筑沥青与改性沥青开工率均低于历史水平。 - 出货量大幅减少，显示需求不足。 ### 成本端 - 沥青加工利润为负，但与延迟焦化利润差扩大。 - 原油价格走弱，成本支撑短期减弱。 ### 库存与基差 - 社会库存和厂内库存持续增加，但港口稀释沥青库存下降。 - 基差处于中性水平，现货贴水期货。 ### 价差与走势 - 沥青期货价格预计短期震荡，2606合约区间为4292-4510元/吨。 - 月间价差整体收窄，显示市场对远月合约预期偏弱。 ### 风险提示 - **原油价格波动**：对沥青价格走势有较大影响。 - **沥青焦化利润差变化**：可能影响炼厂生产决策及市场供需平衡。 --- ## 总结 沥青期货市场当前面临供给压力略降与需求疲软的双重影响。供给端因炼厂检修量增加，产量下降，短期内对市场支撑有所减弱；需求端受淡季影响，整体表现不佳，建筑与改性沥青开工率均低于历史平均水平。成本端方面，沥青加工利润为负，但与延迟焦化利润差扩大，显示炼厂盈利改善。库存方面，社会库存与厂内库存持续增加，港口库存偏多，但部分库存去库迹象明显。预计短期内沥青期货价格将窄幅震荡，主要受原油价格走弱和需求疲软影响，2606合约在4292-4510元/吨区间运行。投资者需关注原油价格走势及沥青焦化利润差变化，以判断市场未来走势。