> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报总结（2026年4月27日—5月5日） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月27日至5月5日期间白糖市场的走势及供需格局，重点讨论了巴西和印度的糖产量、乙醇政策对糖醇价差的影响，以及国内白糖供需变化和进口情况。同时，报告提供了全球白糖供需预期、成本测算、基差价差等关键数据，为投资者提供了交易策略和风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场表现 - **ICE原糖期货**：周涨幅2.27%，主力合约收于14.95美分/磅。 - **郑糖09合约**：节前收于5406元/吨，周涨幅0.17%。 - **南宁现货-郑糖09基差**：70元/吨。 - **巴西糖加工完税估算利润**：700元/吨。 ### 2. 供给情况 - **巴西**： - 2026年5月1日新季开榨，糖醇价差转正，但市场预计制糖比例将减幅5%。 - 2026/27年度全球食糖供应过剩继续缩减，原糖在巴西压榨初期呈现阶段性利多。 - **印度**： - 2025/26榨季食糖产量预估下调4.4%至2830万吨。 - 2025/26榨季截至3月31日累计产糖2712万吨，同比增加9.5%。 - 乙醇分流量310万吨，预计净产量2929.2万吨，同比增加12%。 - **中国**： - 2025/26榨季广西糖产量预估上调至770-780万吨，同比增加约130万吨。 - 2026年3月进口食糖10万吨，同比增加3万吨；1-3月累计进口62万吨，同比增加47万吨，增幅320%。 - 2025/26榨季截至3月底，累计进口239万吨，同比增加78万吨。 --- ## 关键信息 ### 1. 全球供需预期 - **南北半球同步大幅增长**：2025/26榨季全球白糖供应量预计大幅增长，但供应过剩情况有所改善。 - **巴西产量**：预计2026/27榨季糖产量为37203.40千吨，较上一榨季减少约1000千吨。 - **印度产量**：预计2025/26榨季乙醇分流前总产量为3240.9万吨，分流后净产量2929.2万吨。 - **泰国产量**：截至3月31日，累计产糖量1156.93万吨，同比增加15.24%。 - **全球产量变化**：2025/26榨季全球产量预计为5550万吨，较2024/25榨季增加约555万吨。 ### 2. 糖醇价差变化 - **巴西糖醇价差**：含水乙醇价格15.33美分/磅，糖醇价差回落至1.23美分/磅，较上周2.35美分/磅有所收窄。 - **糖醇比**：预计2026/27榨季巴西糖醇比为46%，较上季下调5个百分点。 - **巴西乙醇政策**：巴西总统卢拉宣布提高汽油中乙醇掺混比例至32%，同时提高生物柴油掺混比例至16%，预计影响糖醇比。 ### 3. 国内供需格局 - **国内消费**：预计保持在1520万吨左右，与产量基本持平。 - **产需缺口**：2025/26榨季预计为240万吨。 - **进口量**：1-3月累计进口62万吨，同比增加47万吨；2025/26榨季累计进口239万吨，同比增加78万吨。 - **进口成本**：2025/26榨季综合供应成本为5232元/吨，其中广西糖占比43.59%，成本5400元/吨。 ### 4. 替代品进口 - **糖浆与白砂糖预混粉**：1-2月合计进口14.22万吨，同比增加3.41万吨；1-2月税号1702.90和2106.906项下进口量分别为8.30万吨和5.92万吨。 - **2025/26榨季**：糖浆与白砂糖预混粉合计进口44.20万吨，同比减少30.54万吨，降幅41%。 ### 5. 基差价差 - **南宁现货价**：近期有所上涨。 - **郑糖9月基差**：呈现震荡走势。 --- ## 交易策略与风险提示 ### 交易策略 - **建议**：观望为主。 ### 风险提示 - **宏观风险**：全球经济形势、政策变化等。 - **政策风险**：巴西乙醇政策、国内进口政策等。 - **天气风险**：影响甘蔗和甜菜产量。 - **进口量风险**：进口量波动可能影响国内供需平衡。 --- ## 数据来源 - **数据来源**：Wind，农业农村部，招商期货，海关总署，UNICA，NFCSF，ISO等。 --- ## 图表与数据说明 - **国内外糖价走势**：显示价格波动情况。 - **行情回顾**：震荡反弹趋势。 - **全球糖供需预期**：展示各主要产糖国产量变化。 - **巴西甘蔗产量与制糖比例**：显示巴西产量及糖醇比变化。 - **广西榨季甘蔗入榨量、产糖率与产糖量**：展示广西产糖数据。 - **巴西配额内外进口利润**：显示进口利润变化。 - **基差价差图**：显示南宁现货与郑糖09合约价差。 - **甘蔗种植面积与利润**：展示广西种植面积及利润情况。 --- ## 研究员信息 - **李依穗**：招商期货产研总部农产品团队研究员，具有期货从业人员资格（F03121918）和投资咨询资格（Z0020997）。 - **教育背景**：美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。 - **经验背景**：曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究及投资管理工作。 --- ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。 - 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。