20210414-天风期货-铝周报_限产传闻旋风过境_铝价能否站稳高位__21页

铝价走势及行业分析总结

核心内容概述

2021年4月14日，铝价在限产传闻影响下出现显著上涨，沪铝主力突破18000元/吨，但市场对限产政策的落实存在疑虑。本文分析了铝价上涨的原因、氧化铝和电解铝的供需变化、下游需求恢复情况、进口套利窗口以及库存数据等多方面因素，为投资者提供操作建议和风险提示。

主要观点

铝价上涨原因

• 限产传闻影响：市场传言新疆地区铝厂限产，导致铝锭流通货源偏紧，持货商惜售情绪明显，粤沪价差小涨至60元/吨。
• 下游需求回暖：随着下游行业开工率恢复，铝水比例回升，推动铝价上涨。
• 库存去化：电解铝社会库存小幅下降，表明市场供需关系有所改善。

操作建议

• 短期策略：以高抛低吸为主，关注二季度库存去化情况。
• 跨期套利：考虑到内蒙古能效双控政策可能升级，资金倾向于做多远月；抛储若落地，将对近端库存施压，建议观望。

风险提示

1. 疫情恶化
2. 新增产能加速投产
3. 需求恢复不及预期

关键信息

氧化铝市场

• 进口利润回升：澳大利亚氧化铝FOB价格下跌0.5美元/吨至270美元/吨，进口利润约为140元/吨，进口套利窗口再度开启。
• 国产氧化铝表现：国产氧化铝价格僵持，山西、河南氧化铝价格为2335、2340元/吨。交口信发加快复产，但整体市场仍处于紧平衡状态，价格难有明显起色。

电解铝市场

• 行业利润高企：截至4月13日，电解铝现货价格高位震荡，按现金成本计算的行业利润为5400元/吨。
• 新增产能情况：2021年电解铝新增产能约190.4万吨，但内蒙古新增产能投产节奏被打乱，未来可能流转至其他省份。
• 库存数据：截至4月12日，电解铝社会库存下降2.1万吨至120.7万吨，上期所仓单为15.72万吨。预计二季度库存去化约9万吨。

下游需求

• 开工率恢复：龙头铝加工企业周度开工率小幅增长至72.1%，型材订单恢复，铝棒库存下降至17.8万吨，加工费企稳回升。
• 出口表现：一季度铝材出口累计同比增长8.23%，但3月出口量同比下降14.5%。

进口窗口

• 沪伦比值下行：近期沪伦比值行至1.164附近，电解铝进口利润约-400元/吨，进口套利窗口关闭。
• 保税区库存：截至4月10日，上海保税区库存升至46210吨。

行业动态与展望

• 限产政策不确定性：若限产传闻未落实，铝价冲高后可能面临压力。
• 抛储影响：后续抛储如若落地，将在很大程度上填补供需缺口。
• 电力因素：云南地区铝厂受制于配套电力设备，即使有高利润刺激，也无法快速投产。

附录：相关数据与报告

• 铝三要素强弱评估：库存1，利润-2，基差1。
• 相关专题报告：
  • 《2019年8月铝专题报告-汽车用铝测算及汽车行业发展对铝金属的需求量预测》
  • 《2019年9月铝专题报告-再生铝产业现状及发展趋势》
  • 《2019年11月铝专题报告-新一轮采暖季铝行业限产情况分析》
  • 《2019年12月铝专题报告-2020年海外电解铝厂将如何运作？》
  • 《2020年2月铝专题报告-待疫情进入尾声，氧化铝或上涨乏力》
  • 《2020年4月铝专题报告-电解铝能否走出利润低迷困境？》
  • 《2020年5月铝专题报告-从行业利润角度来看铝交易机会》
  • 《2020年6月铝专题报告-疫情叠加暑期来临之际，捕捉铝材消费闪光点》
  • 《2021年2月铝专题报告-桑榆非晚，一飞冲天》

常规数据报告

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