> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告为中邮证券研究所发布的证券行业投资分析，主要分析了2026年5月6日至5月8日期间券商行业及市场的表现，并对二季度行业发展趋势进行了展望。报告指出当前市场环境宽松，券商板块呈现结构性行情，头部券商优势明显，整体投资评级为**中性|维持**。 --- ## 主要观点 1. **市场环境** - 资金面维持宽松格局，3个月SHIBOR持续下行，十年期国债收益率小幅上行。 - 股债利差小幅收窄，但仍处于较高水平，有利于资金向权益市场倾斜。 2. **券商板块表现** - 本周券商板块呈现结构性行情，中小券商涨幅领先，头部券商小幅调整。 - 券商板块短期大概率跟随大盘震荡，难有独立趋势性行情，但个股分化明显。 3. **市场活跃度** - 5月8日股基成交额为35,031亿元，本周日均成交额36,118亿元，相比上周增长16.75%。 - 但成交额在本周内连续三天下滑，显示市场短期做多动能减弱，投资者观望情绪升温。 - 未来1-2周市场成交额预计维持在3万亿元左右，需新的政策或基本面信号重振交投热情。 4. **融资融券情况** - 沪深京三市融资融券余额截至5月8日为2.8025万亿元，本周累计增加457.89亿元，增幅约1.66%。 - 融资融券余额逆势增长，表明杠杆资金对后市不悲观，仍寻找结构性机会。 5. **债券市场表现** - 中债新综合指数财富指数本周微幅上行，从252.2080升至252.3172。 - 债券成交额波动较大，5月6日成交额达36,430.88亿元，随后回落至2.8万亿元左右。 - 债券市场预计维持高位震荡，上行和下行空间有限。 6. **股债利差分析** - 以沪深300计算的股债利差从5.01%降至4.95%，累计下行6个基点。 - 利差变动主要由债市驱动，绝对水平仍处于历史较高分位，显示股市长期配置价值显著，利好券商的经纪、资管和自营业务。 7. **行业排名与表现** - 上周A股券商行业指数上涨0.25%，沪深300指数上涨1.34%，券商板块跑输大盘1.09个百分点。 - 证券Ⅱ行业指数相对沪深300指数涨幅落后，但表现强于金融业整体。 - 券商板块在A股申万一级行业中排名第26，稍弱于非银金融板块。 8. **个股表现** - A股券商涨幅前五：天风证券（+5.31%）、长江证券（+2.88%）、东吴证券（+2.74%）、第一创业（+2.49%）、湘财股份（+2.36%）。 - 港股证券和经纪板块涨幅前五：汇盈控股（+35.802%）、高裕金融（+25.424%）、民银资本（+23.445%）、小鱼盈通（+21.239%）、意力国际（+19.101%）。 --- ## 关键信息 - **行业评级**：中性|维持，表明券商行业在短期内表现平稳，无明显上涨或下跌趋势。 - **投资建议**：二季度券商业绩有望延续增长，头部券商的综合优势将更加明显。 - **风险提示**：后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。 - **分析师声明**：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论独立、客观。 - **免责声明**：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不承担任何责任。 --- ## 行业基本面跟踪 ### 2.1 SHIBOR3M 利率 - 本周SHIBOR3M整体小幅下行，从1.42%降至1.41%。 - 4月下旬以来，SHIBOR3M持续回落，显示流动性充裕。 - 未来1-2周预计窄幅震荡，略有下行压力。 ### 2.2 股基成交额 - 5月8日股基成交额为35,031亿元，本周日均36,118亿元，相比上周增长16.75%。 - 但本周内成交额连续下滑，表明市场短期做多动能减弱。 - 未来1-2周成交额预计维持在3万亿元左右，难有显著放量。 ### 2.3 两融情况 - 沪深京三市两融余额截至5月8日为2.8025万亿元，本周累计增加457.89亿元，增幅约1.66%。 - 两融余额逆势增长，表明杠杆资金对后市不悲观，仍在寻找结构性机会。 ### 2.4 债券市场指数及成交金额 - 中债新综合指数财富指数本周微幅上行，从252.2080升至252.3172。 - 债券成交额波动较大，5月6日达36,430.88亿元，随后回落至2.8万亿元左右。 - 债券市场预计维持高位震荡，成交额将回归至日均2.5-3万亿元的常态区间。 ### 2.5 股债利差 - 十年期国债收益率从1.75%小幅上行至1.77%。 - 股债利差从5.01%降至4.95%，累计下行6个基点。 - 利差仍处于较高水平，显示股市长期配置价值显著，利好券商相关业务。 --- ## 行情回顾 - 上周A股证券Ⅱ行业指数上涨0.25%，跑输沪深300指数1.09个百分点。 - 证券Ⅱ行业指数相对1年前上涨1.93%，远逊于沪深300指数的27.15%涨幅。 - 港股证券和经纪板块表现强于金融业整体，排名第九。 --- ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入、增持、中性、回避。 - **行业评级**：强于大市、中性、弱于大市。 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 - 报告以6个月内的相对市场表现为依据，以沪深300指数为A股基准，恒生指数为港股基准。 --- ## 公司简介 - 中邮证券成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - 公司业务范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。 - 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。 --- ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 上海：200000 - 深圳：518048