> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 健帆生物 (300529.SZ) 总结 ## 核心内容 健帆生物（300529.SZ）在2025年及2026年一季度业绩表现出现波动，但公司通过产品调价、创新拓展及海外市场增长，展现出一定的复苏迹象。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。 ## 业绩简评 - **2025年全年业绩**： - 营收：20.12亿元，同比下降25% - 归母净利润：5.33亿元，同比下降35% - 扣非归母净利润：5.13亿元，同比下降34% - **2026年一季度业绩**： - 营收：5.61亿元，同比增长2% - 归母净利润：2.21亿元，同比增长17% - 扣非归母净利润：2.08亿元，同比增长13% - **2025年第四季度业绩**： - 营收：4.56亿元，同比下降5% - 归母净利润：7959万元，同比增长179% - 扣非归母净利润：7484万元，同比增长195% ## 经营分析 ### 产品策略与市场表现 - **KHA130血液灌流器**： - 2025年实现收入1.22亿元，同比增长10.90% - 占公司整体销售比重6.05% - 销量达41.58万支，同比增长88.03% - 2026年一季度销售收入7717万元，同比增长117.23% - 销量达34.06万支，同比增长368.51% - **新产品拓展**： - KHA系列产品覆盖超过700家医院，2025年销售收入1.43亿元，同比增长62.44% - PHA系列产品覆盖160余家医院，2025年销售收入1816万元，同比增长51.06% - CA系列产品（国内首个）在近230家医院应用，2025年销售收入2066万元，同比增长1.22% - **其他产品**： - 高通量、低通量血液透析器销售收入2154万元，同比增长21.12% - 血液透析管路销售收入487万元 - 海外市场收入7111万元，同比增长19.79% - 产品已销售至99个国家，海外医院应用达2000多家 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测**（单位：亿元）： - 2026年：归母净利润6.87亿元（+29%） - 2027年：归母净利润7.89亿元（+15%） - 2028年：归母净利润9.17亿元（+16%） - **估值**： - 现价对应PE为21倍（2026E）、18倍（2027E）、16倍（2028E） ## 风险提示 - 医保控费政策及产品降价风险 - 在研项目推进不达预期 - 产品推广不达预期 - 院内需求及产品使用频率不及预期 ## 投资评级分析 - **市场相关报告评级比率**： - 一周内：1份“买入”建议 - 一月内：2份“买入”建议 - 二月内：3份“买入”建议 - 三月内：4份“买入”建议 - 六月内：7份“买入”建议 - **评分说明**： - 1.00 = 买入 - 1.01 ~ 2.0 = 增持 - 2.01 ~ 3.0 = 中性 - 3.01 ~ 4.0 = 减持 - **最终评分**：1.00，对应“买入”评级 ## 附录：财务预测摘要 ### 损益表（单位：亿元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 0.20 | 0.20 | 0.20 | 0.23 | 0.26 | 0.30 | | 归母净利润 | 0.05 | 0.05 | 0.05 | 0.06 | 0.07 | 0.09 | ### 现金流量表（单位：亿元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 0.09 | 0.11 | 0.07 | 0.06 | 0.09 | 0.11 | ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 0.28 | 0.17 | 0.25 | 0.19 | 0.16 | 0.16 | | 资产总计 | 0.55 | 0.54 | 0.54 | 0.52 | 0.51 | 0.53 | ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.541 | 1.027 | 0.667 | 0.860 | 0.988 | 1.149 | | 净资产收益率 | 13.87% | 24.60% | 15.35% | 20.44% | 24.74% | 30.68% | | 净利润增长率 | -50.93% | 87.91% | -35.04% | 28.87% | 14.96% | 16.21% | ## 公司基本面 - 公司通过主动调价KHA130产品实现销量大幅增长，尽管收入因行业需求减少和市场竞争加剧而下滑。 - 海外市场持续增长，产品覆盖99个国家，海外医院应用达2000多家。 - 新产品如PHA和CA系列逐步推广，显示出公司在创新方面的努力。 - 财务状况整体稳健，但需关注盈利能力和现金流变化。 ## 评级与建议 - 分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望逐步改善。 - 估值合理，未来三年盈利增长预期明确，PE逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。