> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 炬芯科技（688049）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 炬芯科技在2026年半年报中展示了稳健的业绩增长和良好的市场拓展能力。公司上半年实现营业收入5.76亿元，同比增长28.33%，归母净利润1.09亿元，同比增长19.07%。其中，第二季度营收创下历史新高，达3.39亿元，同比增长31.76%。公司主要受益于存内计算芯片的加速放量，以及AI音频业务的持续拓展。 ## 主要观点 - **业绩表现** 2026H1公司业绩稳健增长，营收与净利润均实现同比增长，且Q2营收创历史新高，显示出公司在市场中的竞争力和业务拓展能力。 - **存内计算芯片放量** 存内计算NPU芯片及端侧AI处理器芯片收入占比超过25%，标志着公司在AI芯片领域的重要突破。第一代产品已进入哈曼、大疆、猛玛、影石创新、雷蛇等头部品牌供应链，并在多个产品线实现量产。 - **AI音频业务拓展** 公司在蓝牙音箱、无线麦克风、电竞耳机、家庭影院音响系统等产品中保持市场竞争力。同时，低功耗BLE及穿戴AI芯片已批量供货主流手表、手环厂商，AI眼镜方案逐步落地，拓展了AI芯片的应用场景。 - **第二代存内计算芯片推进** 第二代存内计算技术在模型规模、能效比、利用率、量化精度及开发工具链等方面进一步优化，计划于2026年底开始流片，预计2027年实现首批客户导入，为公司未来增长提供支撑。 - **财务预测调整** 基于上半年业绩表现及新品放量进展，公司上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年营业收入分别为12.33/16.52/21.91亿元，归母净利润分别为2.79/3.77/5.12亿元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 651.88 | 922.38 | 1,232.80 | 1,652.05 | 2,191.04 | | 同比增长率(%) | 25.34 | 41.50 | 33.65 | 34.01 | 32.63 | | 归母净利润（百万元） | 106.58 | 204.59 | 279.01 | 376.70 | 511.83 | | 同比增长率(%) | 63.83 | 91.95 | 36.38 | 35.01 | 35.87 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.61 | 1.16 | 1.59 | 2.14 | 2.91 | | P/E（现价&最新摊薄） | 63.53 | 33.10 | 24.27 | 17.98 | 13.23 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 2,005 | 2,216 | 2,550 | 2,970 | | 货币资金及交易性金融资产 | 1,567 | 1,618 | 1,779 | 1,995 | | 经营性应收款项 | 78 | 118 | 150 | 200 | | 存货 | 296 | 411 | 550 | 700 | | 非流动资产 | 352 | 375 | 409 | 442 | | 资产总计 | 2,357 | 2,591 | 2,959 | 3,411 | ### 负债与股东权益（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动负债 | 287 | 336 | 443 | 541 | | 负债合计 | 311 | 364 | 471 | 569 | | 归属母公司股东权益 | 2,046 | 2,227 | 2,488 | 2,843 | | 负债和股东权益 | 2,357 | 2,591 | 2,959 | 3,411 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 922 | 1,233 | 1,652 | 2,191 | | 营业成本(含金融类) | 450 | 581 | 779 | 1,003 | | 销售费用 | 22 | 33 | 43 | 58 | | 管理费用 | 46 | 65 | 85 | 114 | | 研发费用 | 241 | 350 | 457 | 612 | | 营业利润 | 205 | 281 | 378 | 514 | | 净利润 | 205 | 279 | 377 | 512 | | 归母净利润 | 205 | 279 | 377 | 512 | | 每股收益-最新股本摊薄（元） | 1.16 | 1.59 | 2.14 | 2.91 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 254 | 143 | 282 | 378 | | 投资活动现金流 | (240) | (9) | (11) | (5) | | 筹资活动现金流 | (72) | (73) | (111) | (156) | | 现金净增加额 | (62) | 52 | 160 | 216 | ### 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 11.68 | 12.65 | 14.14 | 16.15 | | ROIC(%) | 8.31 | 11.00 | 13.87 | 16.97 | | ROE-摊薄(%) | 10.00 | 12.53 | 15.14 | 18.00 | | 资产负债率(%) | 13.19 | 14.04 | 15.91 | 16.67 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 33.10 | 24.27 | 17.98 | 13.23 | | P/B（现价） | 3.29 | 3.04 | 2.72 | 2.38 | ## 风险提示 - 下游终端需求不及预期 - 上游原材料价格上涨 - 新产品研发及客户导入不及预期 - 市场竞争加剧 ## 投资评级 公司维持“买入”评级，基于其在存内计算芯片领域的领先地位、AI音频业务的稳健增长以及未来新品的持续放量，预计公司未来业绩将保持良好增长态势。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 39.68 | | 一年最低/最高价（元） | 34.00/68.33 | | 市净率（倍） | 3.29 | | 流通A股市值（百万元） | 6,984.31 | | 总市值（百万元） | 6,984.31 | ## 公司基本信息 | 指标 | 数据 | |------|------| | 每股净资产（元,LF） | 12.06 | | 资产负债率(%,LF) | 14.44 | | 总股本（百万股） | 176.02 | | 流通A股（百万股） | 176.02 |