> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 四方股份（601126）2026年一季报总结 ## 核心内容概览 四方股份于2026年4月30日发布了一季度财务报告，整体业绩符合市场预期。公司通过持续的产品创新和市场拓展，推动了SST（智能系统技术）业务的发展，同时在财务管理和费用控制方面也取得了一定成效。分析师曾朵红与司鑫尧对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入”投资评级。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2026年第一季度营收为21.6亿元，同比增长18.1%，环比增长4.7%。 - **归母净利润**：2026年第一季度归母净利润为2.7亿元，同比增长12.1%，环比增长116.5%。 - **扣非净利润**：2.6亿元，同比增长13.0%，环比增长119.2%。 - **毛利率**：31.5%，同比下降0.4个百分点，环比上升2.8个百分点。 - **归母净利率**：12.5%，同比下降0.7个百分点，环比上升6.5个百分点。 ### 2. SST业务进展 - **产品发布**：公司于4月2日发布第一代算力用SST数智1.0，具备现场应用能力。 - **时间节点明确**：预计2026年第二季度完成IEC和UL认证，第三季度发布35kV产品，第四季度发布美标13.8kV产品。 - **应用前景**：SST产品有望在AIDC（人工智能数据中心）、充电场站、电网直流微电网等领域落地应用，逐步贡献收入。 ### 3. 人才激励与团队建设 - **核心成员增资**：公司副总裁刘树、钱进文通过设立“四方数创”增资SST子公司“四方数智”，持股平台占四方数智股权约17.65%。 - **激励机制**：剩余股权将用于经营团队的预留及未来激励，有助于吸引外部人才并绑定核心研发团队，推动SST业务快速健康发展。 ### 4. 财务状况分析 - **费用率下降**：2026年第一季度期间费用率为17.9%，同比下降1.3个百分点。 - **费用构成**：销售费用率下降1.0个百分点，管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率下降0.1个百分点，财务费用率上升0.3个百分点。 - **资产变化**： - **合同负债**：17.3亿元，较年初增长13.4%。 - **应收账款**：14.0亿元，同比增长13.43%。 - **合同资产**：25.13亿元，同比增长29.5%。 - **存贷**：23.6亿元，同比增长16.0%。 ### 5. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为9.7/11.3/15.0亿元，同比增长分别为17%/17%/33%。 - **每股收益**：预计2026年每股收益为1.16元，2027年为1.36元，2028年为1.80元。 - **市盈率（P/E）**：现价对应2026年P/E为46.38倍，2027年为39.65倍，2028年为29.92倍。 - **市净率（P/B）**：现价对应2026年P/B为8.54倍，2027年为7.89倍，2028年为6.92倍。 --- ## 关键信息 ### 产品与市场 - SST业务进展迅速，产品设计充分考虑实际工况和难点，具备落地应用能力。 - SST产品将在多个领域应用，包括AIDC、充电场站、电网直流微电网等。 - 公司在SST领域处于国内产业化进程较快的企业之一。 ### 财务表现 - 营收与净利润均实现同比增长，但环比增长显著。 - 费用率下降，显示公司成本控制能力增强。 - 合同负债与合同资产增长明显，反映市场需求增强及业务拓展积极。 ### 投资评级 - 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。 - 估值合理，市盈率逐步下降，反映市场对其未来盈利的预期提升。 ### 风险提示 - SST业务进展不及预期。 - 原材料成本上涨。 - 行业竞争加剧。 --- ## 财务预测表摘要 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入(百万元) | 8,193 | 9,506 | 10,996 | 13,000 | | 同比增长率(%) | 17.87 | 16.03 | 15.67 | 18.22 | | 归母净利润(百万元) | 829 | 970 | 1,134 | 1,503 | | 同比增长率(%) | 15.84 | 17.00 | 16.96 | 32.54 | | 每股收益(元) | 0.99 | 1.16 | 1.36 | 1.80 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 54.26 | 46.38 | 39.65 | 29.92 | --- ## 总结 四方股份2026年一季度业绩表现稳健，SST业务取得阶段性成果，未来有望在多个领域实现应用落地。公司通过人才激励机制和团队建设进一步夯实SST业务基础，推动其持续发展。财务费用率下降和合同资产增长表明公司运营效率提升及市场拓展积极。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，估值合理。然而，仍需关注SST业务进展、原材料成本上涨及市场竞争加剧等潜在风险。