> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 潞安环能（601699.SH）半年报点评总结 ## 核心内容 潞安环能发布2026年半年报，数据显示公司上半年业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现同比增长。具体财务数据如下： - **2026H1营业收入**：150.1亿元，同比增长6.7%； - **2026H1归母净利润**：17.8亿元，同比增长31.9%； - **2026Q2营业收入**：77.5亿元，同比增长9.1%，环比增长6.7%； - **2026Q2归母净利润**：10.6亿元，同比增长53.2%，环比增长47.2%。 ## 主要观点 ### 1. 煤价上涨带动盈利提升，吨煤售价弹性显著 - **Q2煤炭业务**：公司采取“减量涨价”策略，吨煤售价显著上升，凸显价格弹性； - **吨煤均价变化**：2026Q1为551元/吨，Q2为646元/吨，同期山西长治潞城喷吹煤均价分别为943元/吨、1078元/吨； - **Q3煤价预期**：按截至2026年8月28日平均值计算，Q3山西长治潞城喷吹煤均价为1293元/吨，较Q2增长显著； - **产量与销量**：Q2煤炭产量1274万吨，同比下降15.5%，环比下降11.0%；销量1145万吨，同比下降14.3%，环比下降9.1%； - **成本变化**：Q2吨煤成本为355元/吨，同比增长19.0%，环比下降2.3%；产量下降导致固定成本上升，成本略有增加。 ### 2. 资源储备持续夯实，产能释放有保障 - **上马煤矿**：取得采矿许可证及不动产权证书，建设规模为500万吨/年； - **姚家山煤矿**：获得国家能源局核准，建设规模为300万吨/年； - **苏村区块探矿权**：成功竞得山西省襄垣县苏村区块煤炭探矿权，资源储备进一步扩充，为长期产能释放提供支持。 ## 盈利预测与投资建议 - **EPS预测**：上调2026-2028年EPS至1.18元、1.43元、1.45元； - **目标价**：上调目标价至20.06元，维持“增持”评级； - **可比公司PE**：参考2026年平均PE为17倍，公司估值合理。 ## 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 35,850 | 27,820 | 34,180 | 35,874 | 35,874 | | 同比增长(%) | -16.9% | -22.4% | 22.9% | 5.0% | 0.0% | | 归属母公司净利润(百万元) | 2,450 | 1,115 | 3,530 | 4,273 | 4,340 | | 同比增长(%) | -69.1% | -54.5% | 216.6% | 21.0% | 1.6% | | 毛利率(%) | 36.9% | 33.0% | 41.9% | 43.9% | 43.9% | | 净利率(%) | 6.8% | 4.0% | 10.3% | 11.9% | 12.1% | | ROE(%) | 5.2% | 2.4% | 7.5% | 8.7% | 8.5% | | 市盈率 | 20.9 | 45.9 | 14.5 | 12.0 | 11.8 | | 市净率 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | ## 股价表现 - **股价（2026年8月28日）**：17.1元； - **目标价格**：20.06元； - **52周最高/最低价**：19.51元 / 11.59元； - **总股本/流通A股**：299,141万股 / 299,141万股； - **A股市值**：51,153百万元； - **股价表现**： - 1周：+2.46% - 1月：+16.17% - 3月：+10.96% - 12月：+32.83% - **相对表现**： - 1周：+2.67% - 1月：+15.3% - 3月：+17.17% - 12月：+29.57% - **沪深300表现**： - 1周：-0.21% - 1月：+0.87% - 3月：-6.21% - 12月：+3.26% ## 风险提示 - **经济下行风险**：若经济失速下滑，可能影响煤炭需求； - **政府调控风险**：政府可能进一步调控大宗商品价格； - **安全监管风险**：安监政策可能影响公司产能利用率； - **海外煤价下跌风险**：海外煤价大幅下跌可能对公司售价造成压力。 ## 投资评级 - **评级**：增持（维持）； - **目标价**：20.06元； - **当前股价**：17.1元。 ## 可比公司估值表 | 公司 | 代码 | 最新价格(元) | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |------|------|--------------|----------|----------|----------|----------|---------|---------|---------|---------| | 上海能源 | 600508 | 12.12 | 0.22 | 0.62 | 0.73 | 0.85 | 55.62 | 19.40 | 16.63 | 14.34 | | 恒源煤电 | 600971 | 9.02 | -0.16 | 0.46 | 0.62 | 0.84 | -56.45 | 19.75 | 14.55 | 10.78 | | 山西焦煤 | 000983 | 7.42 | 0.21 | 0.51 | 0.56 | 0.61 | 35.08 | 14.69 | 13.23 | 12.24 | | 平煤股份 | 601666 | 9.87 | 0.09 | 0.56 | 0.66 | 0.73 | 105.34 | 17.70 | 15.02 | 13.49 | | 淮北矿业 | 600985 | 17.91 | 0.56 | 1.17 | 1.45 | 1.59 | 32.03 | 15.32 | 12.39 | 11.28 | | 调整后平均 | - | - | - | - | - | - | 40.91 | 17.48 | 14.27 | 12.34 | ## 关键财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | -16.9% | -22.4% | 22.9% | 5.0% | 0.0% | | 营业利润增长率(%) | -64.3% | -69.4% | 315.0% | 20.7% | 1.5% | | 归母净利润增长率(%) | -69.1% | -54.5% | 216.6% | 21.0% | 1.6% | | 毛利率(%) | 36.9% | 33.0% | 41.9% | 43.9% | 43.9% | | 净利率(%) | 6.8% | 4.0% | 10.3% | 11.9% | 12.1% | | ROE(%) | 5.2% | 2.4% | 7.5% | 8.7% | 8.5% | | 市盈率 | 20.9 | 45.9 | 14.5 | 12.0 | 11.8 | | 市净率 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 估值比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 市盈率 | 20.9 | 45.9 | 14.5 | 12.0 | 11.8 | | 市净率 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | | EV/EBITDA | 5.9 | 9.6 | 4.7 | 3.8 | 3.6 | | EV/EBIT | 10.1 | 29.3 | 8.1 | 6.6 | 6.5 |