> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会 0825 总结 ## 核心内容概述 2026年8月25日开源晨会聚焦于A股及港股市场行业动态与公司信息更新，涵盖多个行业及重点公司。整体来看，市场呈现分化态势，部分行业如煤炭、银行、食品饮料等表现较好，而通信、医药生物、电子等板块出现下跌。同时，研报内容主要围绕财政数据、AI技术进展、行业周期性、公司业绩及投资策略展开，为投资者提供了多维度的市场分析与投资建议。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、总量视角：财政数据与债市展望 - **财政数据亮点**：2026年7月全国一般公共预算收入同比增长11.7%，税收收入保持高速增长，其中企业所得税同比增长21.8%，国内消费税由负转正，显示经济复苏迹象。 - **财政支出待提速**：7月一般公共预算支出同比增长0.5%，但低于预期，非税收入下降，财政支出增速放缓。 - **政府基金预算**：政府性基金预算收入同比下降19.2%，主要受土地出让收入下滑拖累，7月土地出让收入同比下降27.1%。 - **债市风险提示**：在“资产荒”充分演绎后，警惕债市调整风险，主要因素包括资金面收紧、非银机构久期调整、基本面转弱等。 --- ### 二、行业公司分析 #### 1. **传媒行业** - **AI进展**：物理AI、多模态AI、AI剧及AI游戏迎来积极进展，如HiDream-O1-World、GigaBrain-0.7等模型发布。 - **投资建议**：建议关注风语筑、昆仑万维、凡拓数创、索辰科技、奥比中光、五一视界等受益标的。 #### 2. **电子行业** - **湿电子化学品**：需求扩容+工艺升级+国产替代，步入量价齐升快车道，推荐安集科技、鼎龙股份、兴福电子、上海新阳等。 - **兴森科技**：2026Q2利润显著增长，mSAP及载板产能加速扩充，上调盈利预期，推荐关注其未来成长性。 - **法拉电子**：Q2盈利能力环比修复，新能源与AIDC双轮驱动成长，上调盈利预测，推荐关注其AI电源架构相关机会。 #### 3. **医药行业** - **mRNA药物进展**：Moderna与默沙东的mRNA肿瘤疫苗III期试验取得积极结果，国产企业如恒瑞医药、石药集团等亦在布局。 - **投资建议**：推荐药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物等创新药及产业链公司。 #### 4. **地产建筑** - **政策动态**：上海出台“沪八条”新政，国务院发布新住房公积金管理条例，政策偏宽松。 - **市场表现**：新房、二手房成交同比均下降，但一线城市新房成交单周同比增速增长。 - **投资建议**：推荐优质房企如中国金茂、建发国际、华润置地、招商蛇口等，以及商业运营与资管并重的地产运营商。 #### 5. **海外消费** - **万物新生（RERE.N）**：Q2收入超指引上限，全球化战略升级，推出海外B2B平台FoneSquare，维持“买入”评级。 - **投资建议**：关注其全球化布局及平台化发展带来的增长机会。 #### 6. **化工行业** - **皖维高新（600063.SH）**：业绩符合预期，醋酸乙烯及可分散性胶粉量价齐升，定增项目推进，推荐关注其新材料布局。 - **中煤能源（601898.SH）**：央企龙头，煤价上涨带动盈利，上调盈利预测，维持“买入”评级。 - **新疆天业（600075.SH）**：2026H1扭亏为盈，归母净利润同比+359.17%，受益于原料成本下降与联营收益，推荐关注其高端树脂产品。 #### 7. **家电行业** - **创想三维（03388.HK）**：全球消费级3D打印龙头，技术-产品-生态构建差异化优势，首次覆盖给予“买入”评级。 - **投资建议**：关注其全球化拓展及AI+3D打印融合带来的增长潜力。 #### 8. **煤炭公用行业** - **盘江股份（600395.SH）**：煤价上涨带动盈利修复，煤电新能源一体化稳步推进，维持“买入”评级。 - **恒源煤电（600971.SH）**：煤电共振推动业绩扭亏，股份回购彰显长期价值，上调盈利预测。 #### 9. **计算机行业** - **金山办公（688111.SH）**：2026Q2收入增长提速，AI产品体系持续升级，上调盈利预测，维持“买入”评级。 - **投资建议**：关注其AI办公产品及出海战略带来的增长机遇。 #### 10. **海外科技** - **德适-B（02526.HK）**：医学影像大模型专精龙头，布局AI医疗平台，给予“买入”评级。 - **投资建议**：关注其在AI医疗领域的技术优势及商业化潜力。 --- ## 重点公司推荐 | 行业 | 公司名称 | 推荐评级 | 关键点 | |------|----------|----------|--------| | 传媒 | 风语筑、昆仑万维 | 买入 | AI剧、AI游戏及多模态AI发展 | | 电子 | 安集科技、鼎龙股份、兴福电子 | 买入 | 湿电子化学品需求扩容，国产替代加速 | | 医药 | 药明康德、恒瑞医药 | 买入 | mRNA药物进展，创新药及产业链 | | 化工 | 新疆天业、皖维高新 | 买入 | 原料成本红利，联营收益，新材料布局 | | 家电 | 创想三维 | 买入 | 全球3D打印龙头，技术壁垒明显 | | 煤炭 | 盘江股份、恒源煤电 | 买入 | 煤价上涨，煤电新能源一体化 | | 计算机 | 金山办公 | 买入 | AI办公产品升级，收入增长提速 | | 海外科技 | 德适-B | 买入 | 医学影像大模型龙头，AI医疗平台布局 | --- ## 风险提示 - **债市风险**：警惕“资产荒”逻辑转变，降息预期或引发调整。 - **行业风险**：部分行业如电子、医药、地产存在需求不及预期、竞争加剧等风险。 - **公司风险**：部分公司存在项目进度不及预期、原材料价格波动、政策变动等风险。 - **市场风险**：市场信心恢复不及预期，可能影响公司业绩表现。 --- ## 总结 本次晨会重点分析了A股及港股市场中多个行业与公司的最新动态，强调AI技术、国产替代、政策支持等关键因素对行业及个股的影响。整体市场呈现分化格局，部分行业如煤炭、传媒、电子、医药等表现较好，而通信、医药生物等板块承压。投资者应关注行业景气度、政策导向及公司基本面变化，同时警惕债市调整风险与行业竞争加剧风险。