> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 财政收入延续高增，年内支出仍待发力 # ——4月财政数据点评 # 联络人 作者 中诚信国际研究院 闫彦明 010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【2021年一季度宏观杠杆率监测专题】政策稳杠杆叠加经济修复，杠杆率增幅收窄,2021-05-17 【4月价格数据点评】价格延续升势，警惕大宗商品价格超预期上涨,2021-05-11 4月PMI数据点评：季节因素影响PMI有所回调，产需正向循环但扰动因素犹存,2021-04-30 2021年3月工业企业利润点评：关注成本上升对工业企业利润空间的挤压，2021-04-30 2021年第17期一季度财政数据点评——低基数下财政数据亮眼，债务付息压力持续加大,2021-04-22 中诚信国际 CCXI # 低基数下财政收入同比延续高增且强于支出，税收收入有所改善 > 月度一般公共预算收入大幅增长，累计同比增幅持续扩大。4月，全国一般公共预算收入20893亿元，同比增长 $29.38\%$ ，环比增长 $36.47\%$ ，且规模超过2019年同期水平；其中，中央一般公共预算收入9755亿元，同比增长 $32.45\%$ ，地方一般公共预算本级收入11138亿元，同比增长 $26.80\%$ ，央地收入增速差距较上月收窄约30个百分点至 $5.65\%$ 。1-4月，全国一般公共预算收入共计78008亿元，同比增长 $25.5\%$ ，完成预算进度 $39.5\%$ ，其中，中央一般公共预算收入共计36657亿元，同比增长 $28.50\%$ 地方本级一般公共预算收入41351亿元，同比增长 $23.00\%$ ，央地收入累计同比增速差距与一季度保持一致，仍为 $5.5\%$ > 月度税收收入有所改善，增值税、企业所得税两大税种同比增速均超 $20\%$ 。4月，全国税收收入18727亿元，同比增长 $33.27\%$ ，环比大幅增长 $60.62\%$ ，税收收入占财政收入比重由3月的 $76.15\%$ 提高至 $89.3\%$ 。其中，增值税收入6303亿元，同比增长 $27.1\%$ ；企业所得税收入6531亿元，规模超过增值税，同比大幅增长 $51.78\%$ ，体现了我国工业企业部门生产和盈利持续修复。此外，非税收入规模同比小幅增长 $3.29\%$ 至2166亿元，增速较一季度及去年同期均下降。1-4月，税收收入累计67450亿元，同比增长 $27.10\%$ ，增速较一季度扩大2.30个百分点，税收收入持续改善。具体看，企业所得税、增值税分别同比增长 $25.70\%$ 、 $24.70\%$ ，增幅较一季度均扩大。非税收入累计同比增长 $16.60\%$ ，增速相比一季度有所回落。 # 财政支出力度仍然偏弱，基建领域支出未明显改善 > 月度财政支出规模整体回落，央地支出累计同比增速扩大。4月，全国一般公共预算支出17693亿元，同比下降 $3.38\%$ 、环比下降 $22.97\%$ ，支出规模整体回落。其中，中央严格落实过紧日子的要求，持续压降非必要支出，一般公共预算本级支出2760亿元，同比下降 $12.16\%$ ；地方一般公共预算支出14933亿元，同比下降 $1.56\%$ ，或与去年重点领域项目支出规模增长形成较高支出基数有关。央地支出增速差距较去年同期收窄约7.55个百分点至 $10.60\%$ 。1-4月，全国一般公共预算累计支出76396亿元，同比增长 $3.8\%$ ，其中，中央本级累计支出9436亿元，同比下降 $8.50\%$ ；地方本级累计支出66960亿元，同比增长 $5.80\%$ ，央地支出累计同比增速差距较一季度扩大至 $14.30\%$ 。 >“三保”支出加速，基建领域延续低迷，债务付息压力仍较大。4月，教育、社保就业等“三保”重点领域支出规模依旧领跑，教育支出规模最大，为2750亿元，同比增长 $8.14\%$ ；其次为社会保障和就业支出，为2658亿元，同比增长 $7.57\%$ 。基建领域支出明显低迷，农林水事务、城乡社区事务、交通运输等支出规模仍为负增长，同比分别回落 $40.37\%$ 、 $18.11\%$ 、 $6.08\%$ 。1-4月，民生领域支出持续增长，教育、社会保障和就业、卫生健康支出同比分别增长 $12.40\%$ 、 $6.30\%$ 、 $5.80\%$ ，但受基数效应影响，增幅较一季度边际放缓。此外，1-4月债务付息支出为1994亿元，同比增长 $19.20\%$ ，虽较一季度增速放缓约8个百分点，但增速依旧明显高于其他各项财政支出，债务付息压力仍然较大。 $\Leftrightarrow$ 土地出让放缓拖累政府性基金收入增长，支出进度有所加快 > 政府性基金收入规模超疫前水平，土地出让收入拖累地方政府性基金收入增速放缓。1-4月，全国政府性基金预算收入24277亿元，同比增长 $36.60\%$ ，增速较一季度放缓12个百分点，但收入规模已从疫情影响中修复，高于2019年同期。其中，中央政府性基金预算收入1161亿元，同比增长 $33.80\%$ ，增速较一季度小幅回升0.9个百分点；地方政府性基金预算本级收入23116亿元，同比增长 $36.80\%$ ，增速较一季度收窄 $13.1\%$ 。从地方政府性基金预算本级收入的构成来看，地方国有土地使用权出让收入为21383亿元，占地方政府性基金预算收入的比重约 $93\%$ 收入同比增幅较一季度收窄约13个百分点至 $35.00\%$ ，或与土地市场有所降温有关，是拖累地方国有土地出让收入增速的主因。央地收入增速差距较一季度显缩小约13个百分点至3.00个百分点，且地方收入增速仍高于中央，地方政府性基金收入恢复程度仍好于中央。从土地市场情况看，1-4月，土地市场交易面积较2020年同期回落 $31.25\%$ ，成交总价同比回落 $19.86\%$ ，或与近来地产政策收紧及土地出让“双集中”政策有关。 > 政府性基金支出增速有所加快，央地收入差距持续缩小。1-4月，全国政府性基金预算支出23289亿元，同比下降 $9.60\%$ ，但降幅较一季度收窄2.60个百分点。其中，中央本级政府性基金支出为225亿元，同比下降 $10.70\%$ ，降幅较一季度扩大1.50个百分点；地方政府性基金预算支出规模为23064亿元，同比下降 $9.60\%$ ，较一季度收窄2.70个百分点，其中，国有土地使用权出让收入相关支出20560亿元，同比增长 $21.90\%$ 增速较一季度有所收窄。此外，1-4月地方支出的增速仍大于中央支出增速，且央地收入差距持续缩小至 $1.1\%$ 。 地方债发行明显升温，专项债发行节奏加快 > 发行总额：4月，地方债发行明显升温，共发行地方债118只，发行规模较3月大幅上升 $62.63\%$ 至7758.23亿元，净融资额较3月大幅上升 $111.74\%$ 至3994.87亿元。从发行结构看，再融资债发行规模仍较大，达4359.05亿元，环比下降47.95亿元，其中再融资一般债、再融资专项债分别发行2976.12亿元、1382.93亿元；新增债发行规模达3399.18亿元，环比上升3035.18亿元，其中新增一般债、新增专项债分别发行1444.52亿元、1954.66亿元。1-4月，地方债共计发行222只，合计规模16709亿元，同比回落 $11.93\%$ 。其中，新增专项债累计发行2219亿元，新增一般债累计发行1545亿元，新增债发行进度仍明显落后于2019、2020年；再融资专项债和再融资一般债分别累计发行4860亿元、8087亿元；尚无置换债券发行。 > 发行期限：4月，地方债平均发行期限由上月7.70年上升至10.56年，发行期限整体趋于长期化。10年期地方债发行规模最大，达3419.72亿元，其次为7年期、5年期，发行规模均突破1000亿元。1-4月，地方债平均发行期限较一季度的7.89年延长至9.13年，专项债10.88年，一般债7.84年。 > 发行地区：4月，共21个省份发行地方债，其中山东省、广东省发行较多，发行规模均突破900亿元。1-4月，除上海市外，其余省份均发行地方债。其中，山东、广东、江苏等省发行规模较大，均超过1000亿元。 附表/图： 图1：4月全国一般公共预算收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图2：1-4月全国一般公共预算收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图3：4月全国税收、非税收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图4：1-4月全国税收、非税收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图5：4月全国税收收入各组成分布及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图6：1-4月全国税收收入各组成分布及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图7：4月全国一般公共预算支出及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图8：1-4月全国一般公共预算支出及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图9：4月全国预算支出组成分布及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图10：1-4月全国预算支出组成分布及增速 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图11：1-4月全国政府性基金收入增速有所放缓 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图12：1-4月全国政府性基金支出同比增速有所加快 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图13：4月土地成交总价、成交面积同比均下降，环比均回升 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图14：4月地方债发行以再融资一般债为主 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图15：1-4月地方债发行以再融资一般债为主 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图16：1-4月地方债发行期限仍以10年期为主 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 图17：1-4月山东发行地方债总额居首 数据来源：choice,中诚信国际区域风险数据库 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。