20260610-交银国际证券-汽车行业月报_5月车市环比修复_新能源渗透率创新高_出口高景气_5页_417kb

先进制造与出行科技行业月报总结

核心内容概述

2026年6月10日发布的《先进制造与出行科技》月报，总结了5月中国汽车市场的主要表现，并对行业趋势、投资机会和相关公司进行了分析。

市场表现

• 整体需求承压，环比修复：5月全国乘用车市场零售量为151.0万辆，环比增长9.2%，但同比减少22.1%。5M26累计零售量为709.9万辆，同比减少19.5%。
• 燃油车需求下滑：燃油车零售量为56万辆，同比下降39%，其市场份额降至37.1%，但贡献乘用车总减量的82%，显示“油电分化”进一步加剧。
• 新能源车渗透率创新高：新能源乘用车零售渗透率达62.9%，创历史新高，同比提升9.9个百分点，环比提升1.6个百分点。5月新能源乘用车零售销量为95.0万辆，环比增长12.4%。
• 新能源车出口增长：5月新能源乘用车出口量为42.4万辆，占乘用车出口总量的54.1%，同比提升9.5个百分点，显示出出口结构向新能源转型的趋势。

投资启示

• 行业复苏预期：6月存在车企年度半程销量冲刺诉求，主机厂与终端门店加大订单补量力度，支撑销量修复。
• 三大投资主线：
  1. 新能源渗透率提升：关注具备强产品周期和智能化能力的头部车企。
  2. 出口高景气延续：具备海外渠道、本地化生产和新能源产品矩阵的自主品牌更具确定性。
  3. 物理AI商业化推进：智能驾驶和机器人领域的商业化进展有望带动车企估值体系向“智能终端+物理AI平台”延伸。

关键公司建议

• 小鹏汽车（9868 HK/XPEV US）：增程车型陆续上市，海外本地化生产逐步落地，大模型更新和人形机器人落地。
• 吉利汽车（175 HK）：私有化极氪后推动内部资源整合，出海销量高增。
• 比亚迪（1211 HK）：出海销量持续高增，高端品牌发力及智能化提速进一步提升盈利水平。

关键信息总结

估值概要

图表分析

• 图表1：2020年以来中国汽车月度销量显示，整体销量呈现波动趋势，但5月销量保持在1.5百万辆左右。
• 图表2：新能源汽车月度销量持续增长，5月销量达950千辆，显示新能源车市场快速发展。
• 图表3：新能源零售渗透率持续上升，5月渗透率达62.9%，表明新能源车在市场中的占比不断提高。
• 图表4：交银国际覆盖的汽车行业公司中，多数被给予“买入”评级，部分公司如绿源集团被给予“中性”评级。

主要观点

• 市场回暖：5月车市环比改善，主要得益于车企促销和北京车展的带动，但同比仍承压。
• 新能源主导：新能源车渗透率创新高，成为市场主导力量，且出口占比显著提升。
• 投资机会：行业复苏预期下，投资机会集中在新能源渗透率提升、出口高景气和AI商业化推进三大主线。
• 估值提升：多家企业目标价较当前收盘价有显著上涨空间，反映市场对其未来表现的看好。

结论

5月中国汽车市场呈现环比回暖、同比承压的趋势，新能源车继续主导市场，渗透率创新高。尽管燃油车需求仍下滑，但新能源车的强劲表现对冲了内需压力。投资方面，建议关注具备新能源转型能力、海外拓展和智能化技术优势的头部车企。交银国际对多家相关企业给予了“买入”评级，显示出对行业未来发展的积极预期。