20260316-东吴期货-烧碱周报_注意波动率风险_16页_2mb

烧碱市场周度分析总结

核心内容

本周烧碱市场呈现上涨趋势，主力合约收盘价报收2604元/吨，环比上涨256元/吨，涨幅达10.90%。整体市场情绪偏多，但需警惕波动率风险。

主要观点

• 价格走势：受地缘冲突影响，山东地区烧碱期现货价格强势上调。32%液碱折百价差拉高，50%液碱产量回升，32%液碱产量小幅下滑，符合转产预期。
• 库存变化：液碱总库存环比小幅下滑，与华东区域性降负有关。但库存仍处于高位，对价格形成一定压制。
• 需求表现：下游需求环节开工率持稳，替代订单和出口量价齐升，支撑市场情绪。然而，部分非PVC下游因原料短缺被动减产，导致液氯价格下跌。
• 出口预期：出口端持续改善，山东高低浓度液碱价差拉高至300元/干吨附近，低浓度向高浓度转产趋势显现。
• 利润与成本：烧碱企业利润尚可，煤制企业生产积极性提高。原辅料成本下调，能源成本持平，烧碱理论生产成本下行，整体利润上行。

关键信息

价格与价差

• 99%片碱价格：周均价未明确，但整体市场情绪偏多。
• 32%液碱折百价格：周均价未明确，但价格走势与市场情绪一致。
• 50%液碱折百价格：周均价1118元/吨，环比+9.61%。
• 山东50%-32%液碱价差：拉高至300元/干吨附近，反映转产趋势。
• 烧碱主力合约收盘价：2604元/吨，环比上涨。
• 烧碱主力合约基差：历史极低基差对盘面仍为拖累，但阻力减弱。
• 烧碱05-09价差：未明确，但反映市场预期变化。

仓单与库存

• 烧碱仓单数量：未明确，但库存高位状态未改变。
• 液碱厂库库存：53.42万吨（湿吨），环比下调3.86%，同比上调19.15%。
• 片碱厂库库存：未明确，但整体库存压力不大。
• 氧化铝厂库库存：未明确，但供应端有增量预期。

生产与开工率

• 烧碱周度开工率：未明确，但产能利用率85.3%，环比-1.1%。
• 烧碱周度检修损失量：0.5-0.6万吨/日，新投产能预计150万吨左右。
• 氧化铝周度产能利用率：周内主力下游开工+0.2%，广西新投项目加快。
• 粘胶短纤周度产能利用率：90.14%，较上周+0.05%，行业运行平稳。
• 印染厂周度开机率（华东）：50.83%，环比+7.50%，同比-13.34%。
• 水处理周度开工率：未明确，但行业整体接单呈现“短多长少”结构。

利润与成本

• 山东氯碱生产成本：理论生产成本下行。
• 烧碱利润：周平均毛利205元/吨，较上周+686%，利润显著提升。
• 液氯价格：周均价上涨，但周末开始大跌，主要受非PVC下游减产和PVC装置减产后液氯供给过剩影响。

风险提示

• 生产企业转产不及预期
• 下游补库不及预期
• 出口不及预期
• 液氯价格大幅波动
• 宏观情绪波动

数据来源

• Mysteel
• 同花顺

结论

本周烧碱市场整体上涨，主要受益于出口改善、替代订单增加及区域减产支撑。但需关注波动率风险，特别是地缘冲突缓和可能带来的价格回调。液碱库存小幅下滑，但整体仍偏高，而烧碱利润显著提升，显示出市场对未来的乐观预期。短期内，供应端增量和进口增加或将缓解供需矛盾，但行业仍需关注库存变化、转产进度及宏观情绪对市场的潜在影响。