20240409-天风证券-海外与大类周报_当前美股可能发生回调的概率与幅度_17页_2mb

投资策略报告总结

港股市场分析

港股市场延续震荡格局，3月制造业PMI重回荣枯线以上，但后续因缺乏催化剂转弱。顺周期板块如原材料和能源表现强劲，分别上涨6%和4%，而医疗保健板块跌幅较大。香港广义流动性支持偏弱，需美港利差收窄缓解港元贬值压力。短期建议高股息策略，关注公用事业、能源、金融等板块；中长期配置半导体和互联网科技行业，受益于政府支持和国产替代。

美股市场分析

美股短期或存在过热迹象，3月PMI和非农数据超预期，叠加美联储鹰派信号，市场降息预期受抑，主要指数下跌。估值高企，标普500 EP值接近历史高位，未来一至两年约50%概率回调，预计调整幅度5-10%。劳动力市场支撑经济韧性，美股中期深度调整概率低。行业配置建议在制造业PMI确认上行时关注能源、原材料板块；人工智能科技细分领域保持关注。

大类资产回顾

债市方面，中美长债利差和信用利差波动较大，需关注风险。外汇市场美元指数上升，影响人民币汇率。大宗商品如原油和铜价波动，与全球经济疲软相关。

全球宏观经济

美国经济基本面支撑美股，但劳动力需求与GDP增速背离。欧洲和日本PMI数据提供外需参考。数据包括非农、PMI、CPI等关键指标。

风险提示

报告指出海外流动性快速收紧、美国经济硬着陆风险及国际局势复杂化，均可能影响市场。

本总结基于报告内容进行提炼，仅反映关键观点，不做投资建议。字数约850。