> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 牧原股份（002714.SZ）信息更新报告总结 ## 核心内容 牧原股份（002714.SZ）发布2026年中报，显示出在周期底部业绩承压，但养殖与屠宰双轮驱动策略成效显著。公司维持“买入”投资评级，表明其未来盈利潜力和经营韧性。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2026年H1公司营收594.10亿元，同比减少22.30%；归母净利润为-60.78亿元，同比由盈利转为亏损。Q2营收295.17亿元，同比减少26.94%，归母净利润-48.63亿元，同比由盈利转为亏损。 - **成本控制优势**： 公司在生猪养殖方面表现出强大的成本控制能力，2026年6月完全成本约为11.7元/公斤，全年目标平均成本降至11.5元/公斤左右，显示出较强的盈利能力保障。 - **屠宰业务盈利突破**： 2026年H1屠宰业务实现营业收入220.61亿元，同比增加14.04%，毛利率提升至4.24%，同比增加2.14个百分点，表明屠宰业务盈利能力显著增强。 - **国际化布局进展**： 公司于2026年2月在香港联交所挂牌上市，标志着国际化布局进入产能落地阶段，海外业务逐步深化。同时，公司通过H股发行和回购计划，增强了资本市场信心。 - **财务状况**： 截至2026年6月末，公司资产负债率54.18%，同比略有下降；账面货币资金为165.47亿元，同比减少18.43%。公司现金流状况整体稳定，尤其在2027和2028年预期改善。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 年份 | 营业收入（亿元） | YOY（%） | 归母净利润（亿元） | YOY（%） | EPS（元） | P/E（倍） | |------|------------------|---------|---------------------|---------|----------|----------| | 2026E| 110.725 | -23.2 | -13.59 | -108.8 | -0.24 | -169.7 | | 2027E| 146.682 | 32.5 | 29.211 | 2250.0 | 5.06 | 7.9 | | 2028E| 161.726 | 10.3 | 36.642 | 25.4 | 6.35 | 6.3 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率（%） | 20.8 | 17.8 | 6.3 | 26.4 | 28.9 | | 净利率（%） | 13.0 | 10.7 | -1.2 | 19.9 | 22.7 | | ROE（%） | 24.4 | 20.1 | -1.8 | 28.3 | 29.8 | | 资产负债率（%） | 58.7 | 54.2 | 55.5 | 42.9 | 39.1 | | P/E（倍） | 12.9 | 14.9 | -169.7 | 7.9 | 6.3 | | P/B（倍） | 3.2 | 3.0 | 3.2 | 2.2 | 1.9 | ## 风险提示 - 动物疫病发生不确定性 - 猪价异常波动 - 公司成本控制不及预期 ## 总结 牧原股份在2026年中报中展现出在周期底部的经营韧性，尽管养殖业务因猪价低位受到业绩压制，但通过高效的成本控制和屠宰业务的盈利突破，公司整体盈利前景被看好。国际化布局进入产能落地阶段，H股上市及回购计划强化了资本市场信心。财务预测显示，公司预计在2027-2028年实现盈利大幅回升，PE和PB估值持续下降，反映出市场对其未来盈利能力的认可。公司维持“买入”评级，但需关注行业及市场风险。