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白糖早报总结 —— 2026年7月2日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，旨在为市场参与者提供近期白糖市场分析及展望。报告从基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、预期等多个维度进行分析，结合国内外供需变化及天气、政策等因素，对白糖价格走势进行预测。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需预测：
  • ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • StoneX：预计25/26年度全球糖市供应过剩87万吨。
  • GreenPool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
  • 荷兰合作银行：26/27榨季全球食糖缺口110万吨。
  • Datagro：26/27榨季糖缺口268万吨。
• 国内供需情况：
  • 2026年5月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖757万吨，销糖率59.33%。
  • 2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。
  • 国内进入消费旺季，现货销售均价在5400元/吨附近。

2. 市场走势分析

• 基差：柳州现货价格为5320元/吨，基差为43（09合约），升水期货，表明现货价格高于期货价格。
• 库存：截至2026年5月底，国内工业库存约519万吨，库存水平中性。
• 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，市场整体偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。

3. 预期与利多利空因素

• 利多因素：
  • 糖浆关税增加，提升进口成本。
  • 美国可乐改变配方使用蔗糖，利好白糖需求。
  • 厄尔尼诺现象增强，可能导致减产。
  • 国内消费旺季来临，现货销售回暖。
• 利空因素：
  • 中东局势缓和，原油价格回落，间接影响白糖成本。
  • 全球白糖产量增加，供应压力上升。
  • 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

关键信息

1. 价格走势预测

• 郑糖09合约临近交割期，反弹压力位在5300元/吨附近。
• 01合约反弹压力位在5500元/吨附近。
• 受厄尔尼诺天气影响，外糖有望止跌反弹。

2. 进口成本与利润

• 进口成本：2026年5月进口原糖加工后完税成本为5295元/吨，对应国内现货价5490元/吨，进口利润为195元/吨。
• 关税调整：2025年1月1日起，糖浆及预混粉进口关税从12%提升至20%，接近原糖配额外关税。

3. 供需预测

• 26/27年度：
  • ISO：预测产量1.80亿吨，消费量1.8026亿吨，供需平衡为-26.2万吨（短缺）。
  • StoneX：预测产量1.937亿吨，消费量1.943亿吨，供需平衡为-55万吨（短缺）。
  • GreenPool：预测供需平衡为-430万吨（短缺），因巴西甘蔗制糖比下降，供应减少。
  • Czarnikow：预测供需平衡为+140万吨（过剩），因中国产糖量预期增强，抵消部分减产风险。

4. 面积与产量

• 糖料播种面积：2026/27榨季为1461千公顷，甘蔗面积1248千公顷，甜菜面积213千公顷。
• 单产：甘蔗单产66.09吨/公顷，甜菜单产55.74吨/公顷。
• 食糖产量：预计为1293万吨，消费量为1573万吨，进口480万吨，出口18万吨，结余变化为+182万吨。

结论

白糖市场在26/27榨季面临复杂的供需格局，全球机构预测显示，虽然部分机构预计供应过剩，但多数仍偏向短缺。国内消费旺季推动现货价格上升，但进口成本下降和全球产量增加构成利空压力。短期来看，郑糖09合约面临交割压力，反弹空间有限，而01合约仍有上涨潜力。投资者需关注厄尔尼诺天气对全球糖市的影响及政策变动对进口成本的冲击。市场风险较大，投资需谨慎。