> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万宏源策略一周回顾与展望总结 ## 一、市场抛压集中释放，反弹预期增强 - **抛压来源**：绝对收益资金基于守卫盈亏平衡线和控制回撤进行减仓；中小投资者在盈亏平衡附近集中赎回权益产品。 - **风险偏好回落**：融资净卖出表明市场情绪趋于谨慎。 - **抛压机制有限**：机构与中小投资者的抛压负循环机制有限，短期微观结构稳定性有望恢复。 - **政策发力预期**：行稳致远背景下，政策发力是市场稳定的重要支撑，短期效果显著。 - **存储龙头上市契机**：存储龙头上市可能带来资金分化弱于预期，构成超跌反弹契机。 ## 二、AI产业链超跌反弹，但中期行情需等待催化 - **超跌反弹迹象**：AI产业链当前已出现超跌，反弹行情可能很快出现。 - **反弹后阶段**：反弹后市场将进入资金供需影响权重下降、基本面展望回归的阶段。 - **中期行情条件**：新一轮中期行情需等待大模型端的技术突破或产业催化。 - **可能的催化来源**： - 海外领先大模型进步，拓宽AI应用边界（重点关注物理AI和AI for Science）。 - 国产大模型进步，构建完整生态链。 - **算力通胀行情分化**：6月底为算力通胀行情的重要高点，后续可能演绎分化行情。 - **供给瓶颈松动**：供给瓶颈松动的资产面临估值中枢下修风险。 - **利润分配问题**：美股云计算龙头利润受上下游挤压，非稳定格局。 ## 三、市场结构与ETF表现分析 - **市场整体表现**：多数板块呈现全面收缩，尤其是科技类ETF。 - **表现突出板块**： - **银行**：赚钱效应继续扩散，份额与涨跌幅均有所提升。 - **煤炭**：份额与涨跌幅均呈上升趋势，表现优于其他板块。 - **钢铁**：份额增长，但涨跌幅表现一般。 - **科技类ETF**： - **华宝中证科技龙头ETF**：份额增长，但涨跌幅大幅下跌。 - **易方达中证全指信息技术ETF**：份额增长，但涨跌幅下跌。 - **其他表现**： - **医药生物**：部分ETF如富国中证医药50ETF涨跌幅微跌。 - **新能源**：华夏中证新能源汽车ETF、南方中证新能源ETF等表现不佳。 - **非科技机会**： - **非银金融**：作为“低PB、高ROE”行业，具备绝对收益潜力。 - **战略资源**：小金属优于工业金属和基础化工。 - **出口/出海链**：需等待美伊冲突缓解及贸易摩擦边界明确。 - **新消费**：需等待消费IPO重启和消费新基金批文落地。 ## 四、投资建议与关注方向 - **短期策略**：关注AI产业链超跌反弹机会，以及非科技方向如非银金融、战略资源、出口/出海链和新消费。 - **中期布局**：需等待大模型端技术突破或产业催化，开启新一轮中期行情。 - **大波段行情延续**：科技板块仍是主要领涨方向，其他逻辑通顺的板块也有机会。 - **ETF配置建议**：重点关注具备正循环特征的ETF，如银行、煤炭、钢铁等。 ## 五、风险提示 - 海外经济衰退超预期。 - 国内经济复苏不及预期。 ## 六、总结 当前市场抛压已集中释放，短期反弹在即。AI产业链超跌反弹可能很快出现，但需等待重磅产业催化才能开启新一轮中期行情。科技板块仍是大波段行情的核心驱动力，非科技方向如非银金融、战略资源、出口/出海链和新消费亦有投资机会。投资者应关注政策发力、资金正循环及产业催化等关键因素，合理配置ETF及个股，把握市场结构性机会。