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企业强、居民弱—2026年3月金融数据总结

核心内容

2026年3月，国内金融数据呈现“企业强、居民弱”的结构性特征。社融新增5.23万亿元，同比少增0.67万亿元，增速降至7.9%。人民币贷款新增2.99万亿元，同比少增0.65万亿元，增速为5.7%。M2同比增长8.5%，较前值下降0.5个百分点；M1同比增长5.1%，较前值下降0.8个百分点，M1-M2增速差为-3.4%，较前值扩大0.3个百分点。

主要观点

信贷端：企业信用扩张，居民贷款疲软

• 企业贷款：3月企业贷款新增3.15万亿元，其中中长期贷款新增1.35万亿元，短期贷款新增1.48万亿元，分别同比少增2300亿元和多增400亿元。企业贷款延续信用扩张，与出口韧性及结构性货币政策支持密切相关。
• 居民贷款：3月居民贷款新增4909亿元，同比少增2885亿元，短期贷款和中长期贷款均出现明显下滑。居民中长期贷款需求疲软，反映消费和购房信心尚未恢复。
• 票据融资：票据融资减少1911亿元，较去年同期少减75亿元，显示银行信贷考核推动下票据回收力度较强，对社融形成拖累。
• 直接融资：企业直接融资新增4373亿元，同比明显多增，其中企业债贡献最大，同比多增4850亿元，与重大项目开工和科创债机制优化有关。

货币供应：M2与M1增速双降

• M2增速：3月M2同比增长8.5%，较前值下降0.5个百分点，主要受居民存款增长放缓和非银存款减少影响。
• M1增速：3月M1同比增长5.1%，较前值下降0.8个百分点，受去年高基数和居民存款活期化放缓影响。
• 存款结构：企业存款新增2.72万亿元，居民存款新增2.44万亿元，企业存款对M2的拖累相对较小，而居民信贷疲软直接拉低M2增速。

关键信息

• 政策托举：政府债券新增1.16万亿元，贡献社融增量的22.24%，虽同比少增，但Q1财政靠前发力明显。
• 居民去杠杆：Q1居民贷款仅增3000亿元，同比少增0.74万亿元，终端居民消费不振，购房信心不足。
• 企业修复：企业贷款持续扩张，显示企业信用修复和投资意愿增强，受益于出口韧性及政策支持。
• 未来展望：随着两会结束，稳增长政策密集落地，预计“十五五”规划中的重大工程项目将加速开工，带动企业中长期信贷需求。但居民贷款仍偏弱，需持续跟踪消费和购房信心的修复情况。货币政策将保持稳健，若外需走弱，逆周期调节力度可能加大。

图表说明

• 图1：3月新增社融，显示社融规模小幅低于去年同期。
• 图2：3月新增信贷，突出企业贷款的支撑作用。
• 图3：社融存量同比增速降至7.9%，反映整体融资环境有所放缓。
• 图4：社融重要增量分项数据，显示政府债、企业贷款等对社融的贡献。
• 图5：新增居民贷款分项，显示居民贷款需求疲软。
• 图6：新增企业贷款分项，显示企业贷款结构变化。
• 图7：不同部门存款，反映企业与居民存款增长差异。
• 图8：社融及M2同比增速，显示社融和M2增速均有所下降。
• 图9：M2、M1及其剪刀差，反映货币供应结构变化。

总结

3月金融数据表明，尽管政策支持和企业信用扩张对融资形成支撑，但居民部门信贷需求依然疲软，整体经济仍面临结构性调整压力。未来随着政策落地和重大项目推进，企业信贷有望进一步改善，但居民消费和购房信心的修复仍需时间。货币政策将保持稳健，为经济提供适度宽松的融资环境。