> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 富邦科技（300387.SZ）总结 ## 核心内容 富邦科技（300387.SZ）在2026年第一季度实现归母净利润同比增长15.03%，营业收入同比增长11.8%。尽管2025年整体归母净利润同比减少36.71%，但扣非净利润同比增长15.36%，显示出公司在主营业务上的持续增长动力。公司正通过创新和市场深耕推动农化助剂业务的升级，并在特种肥料领域锚定“提质增收”战略，实现从产品供给向综合解决方案的转型。 ## 主要观点 ### 1. **财务表现** - **2026Q1**：营业收入为3.41亿元，同比增长11.8%；归母净利润为2659.77万元，同比增长15.03%；扣非净利润为2555.35万元，同比增长17.84%。 - **2025年全年**：营业收入为13.82亿元，同比增长11.87%；归母净利润为5923.52万元，同比减少36.71%；扣非净利润为1.01亿元，同比增长15.36%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年每股净收益（EPS）分别为0.31元、0.35元和0.39元，对应2026年市盈率（PE）为33倍，目标价为10.23元，评级为“买入”。 ### 2. **业务动向** - **国内市场**：公司积极开拓新客户、推进新产品研发，聚焦绿色高效定制化产品的开发，持续优化生产流程与供应链管理，推动农化助剂业务稳健增长。 - **海外市场**：公司利用全球化运营协同优势，重点深耕欧洲、非洲、东盟及前独联体等核心市场，通过本土化运营和资源整合，提升市场渗透率，实现海外业务跨越式发展。 ### 3. **特种肥料业务** - 特种肥料业务在2025年实现营业收入8009.85万元，围绕“提质增收”目标，通过“测土配肥+田间示范”模式，推动产品结构优化和市场转型。 ## 关键财务数据与预测 | 财务项目 | 2025（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |--------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业总收入 | 1,382 | 1,471 | 1,568 | 1,674 | | 营业成本 | 1,037 | 1,102 | 1,173 | 1,250 | | 净利润（归母） | 59 | 89 | 100 | 112 | | 每股净收益（元） | 0.20 | 0.31 | 0.35 | 0.39 | | 市盈率（现价&最新股本摊薄） | 41.04 | 27.25 | 24.31 | 21.79 | | ROE（摊薄，%） | 4.1% | 5.9% | 6.3% | 6.7% | | 销售毛利率（%） | 25.0% | 25.1% | 25.2% | 25.3% | | 销售净利率（%） | 4.4% | 6.3% | 6.6% | 6.9% | | 资产负债率（%） | 26.9% | 29.7% | 30.5% | 31.1% | ## 财务比率分析 | 财务比率 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------------|------------|------------|------------| | ROE（摊薄，%） | 4.1% | 5.9% | 6.3% | 6.7% | | ROA（%） | 3.1% | 4.3% | 4.5% | 4.8% | | ROIC（%） | 5.1% | 4.7% | 4.9% | 5.1% | | 销售净利率（%） | 4.4% | 6.3% | 6.6% | 6.9% | | 净利润现金含量 | 0.6 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | | 资本支出/收入（%） | 0.7% | 3.4% | 3.1% | 2.9% | | EV/EBITDA | 12.81 | 13.88 | 12.49 | 11.02 | ## 风险提示 - 原材料及产品价格大幅波动； - 项目进度不及预期。 ## 可比公司估值比较 | 股票代码 | 公司名称 | 股价（元） | EPS（24A） | EPS（25A） | EPS（26E） | PE（24A） | PE（25A） | PE（26E） | |----------|--------------|------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 000422.SZ | 湖北宜化 | 14.41 | 0.60 | 1.01 | 1.15 | 24 | 14 | 13 | | 000902.SZ | 新洋丰 | 14.16 | 1.45 | 1.68 | 1.93 | 10 | 8 | 7 | | 平均 | | | | | | 17 | 11 | 10 | ## 分析师介绍 - **分析师庄怀超**：拥有北京航空航天大学本科学位和香港大学金融学硕士学位，主要覆盖能源化工和材料行业。 - **任职经历**：曾任职于海通国际研究部，2025年加入环球富盛理财有限公司。 - **覆盖标的**：包括化工、化肥、能源、公用事业、有色及材料等多个领域的重要企业。 ## 投资评级与定义 | 评级 | 定义 | |--------|----------------------------------------------------| | Buy | 相对表现 >15% 或公司/行业基本面展望积极。 | | Accumulate | 相对表现 5%~15% 或公司/行业基本面展望积极。 | | Neutral | 相对表现 -5%~5% 或公司/行业基本面中性。 | | Reduce | 相对表现 -5%~-15% 或公司/行业基本面展望不利。 | | Sell | 相对表现 < -15% 或公司/行业基本面展望不利。 | ## 行业评级与定义 | 评级 | 定义 | |------------|----------------------------------------------------| | Outperform | 相对表现 >5% 或行业基本面展望积极。 | | Neutral | 相对表现 -5%~5% 或行业基本面中性。 | | Underperform | 相对表现 < -5% 或行业基本面展望不利。 | ## 利益披露 1. 分析师及其关联方不担任报告中所提及发行人的高管； 2. 分析师及其关联方与报告中提及的发行人无任何财务利益关系； 3. 环球富盛理财有限公司及其子公司不持有发行人市值1%以上的股份； 4. 环球富盛理财有限公司及其子公司在过去12个月内未与发行人建立投资银行关系； 5. 环球富盛理财有限公司及其子公司未在发行人证券上进行做市； 6. 环球富盛理财有限公司及其子公司未雇佣发行人高管。 ## 免责声明 本研究报告不构成环球富盛理财有限公司邀请或要约购买、认购或订阅证券的依据。环球富盛理财有限公司及其子公司可能与研究报告所涵盖的公司进行业务往来，包括投资银行、投资服务等。本研究报告中的观点可能与环球富盛理财有限公司及其子公司的销售人员、交易员及其他专业高管口头或书面表达的观点或投资策略不同，也可能与该公司的资产管理及投资银行部门的投资决策不同。本研究报告中的信息和数据虽已尽力确保准确，但环球富盛理财有限公司不保证其准确性与完整性。本研究报告可能包含一些基于未来政治经济环境假设的前瞻性估计和预测，这些环境具有不确定性，可能发生变化。投资者应了解投资目标及其相关风险，在做出任何投资决策前咨询自己的财务顾问。本研究报告不针对、不意图分发给或供任何在法律或监管上禁止此类分发、发布、可用性或使用的司法管辖区的个人或实体。