20250218-国投期货-集运指数周报_强预期博弈弱现实_震荡延续_11页_2mb

集运市场周报总结

核心内容概述

本周集运市场整体呈现“强预期博弈弱现实”的格局，期市在航司停航减舱预期支撑下连续上行，但现货运价仍维持疲软态势。市场情绪与实际供需之间的矛盾持续存在，短期内或维持震荡走势。

市场走势分析

期市走势

• 整体趋势：上周盘面围绕“停航减舱支撑运价企稳”的预期连续上行，除临近交割的02合约外，其余合约涨幅在17%-34%之间。
• 月差结构：2-4间月差扭转至Contango结构，显示市场对未来运价的乐观预期。
• 运价表现：EC2504合约最高价已超过EC2404的交割价2152.8点，运价企稳预期已充分演绎。

现货走势

• SCFI欧洲航线：周环比大幅下滑10.9%，显示现货运价仍处于下行通道。
• 航司宣涨：各航司3月运价宣涨持续加码，大部分目标在$4000/FEU上方，为后续运价修复预留空间。

需求端分析

• 港口吞吐量：全国重点港口吞吐量环比增长4.66%至554.6万TEU，绝对值高于同期但恢复速度偏缓。
• 行业开工率：汽车、纺织等行业首周开工率同比偏低，第二周加速回升至近两年均值，预计未来一周货量仍偏弱。
• 季节性补库：由于今年春节较早，叠加红海绕行延长运输周期，欧洲进口商或提前进行季节性补库，可能对运价形成支撑。

供给端分析

静态运力

• 航司运力调整：MSC通过新增停航和替换超大型船为中型船，使得3月欧线周均运力降至26.8万TEU，前两周仅为23.1万TEU。
• 运力增长：3月整体运力仍较去年同期增长10.7%，显示航司运力仍有一定扩张。
• 新航线启动：4月起新航线AEU7将开启，预计二季度周均运力规模将明显上升。

动态运力

• 运力投放：中国-欧洲、地中海、美西、美东等航线运力投放数据均显示当前运力有所收缩。
• 航速变化：大型集装箱船平均航速有所下降，可能反映运力紧张或航线拥堵。
• 船队闲置：部分船型（如17000+TEU、12000-16999TEU）闲置量季节性上升，显示运力调整仍在进行中。

行情展望

• 短期走势：市场进入弱现实（货量疲软）与强预期（航司挺价）角力阶段，短期内或转入区间震荡。
• 预期支撑：3月宣涨兑现度可能高于预期，即使首轮宣涨难以完全兑现，后续仍可交易航司多轮挺价至货量回暖的预期。
• 地缘风险：哈马斯推进停火协议，暂时抑制冲突升级，但华盛顿对以色列的支持可能使地缘局势更加复杂，相关消息或反复扰动远月合约。

操作评级

• 欧线：☆☆☆（偏多，预期支撑较强，但现实需求仍偏弱）

成本端分析

• 燃料油价格：新加坡和舟山燃料油现货价格维持高位，成本端对运价形成一定支撑。
• LNG加注价格：西北欧LNG加注价格维持在较高水平，进一步推高运输成本。
• 生物柴油价格：生物柴油价格波动，对成本端影响尚不明确。

数据来源与图表说明

• 数据来源：包括同花顺ifind、Wind、Bloomberg、Clarksons Research、Reuters、金联创等。
• 图表说明：部分图表加载失败，但整体数据趋势清晰，可为市场分析提供参考。

免责声明

本报告由国投期货有限公司发布，仅限于其机构或个人客户使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。