> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场总结：拥挤之后 ## 核心内容 本周（5/25-5/29）A股市场延续震荡，全A指数下跌1.72%。从指数表现来看，创业板指和沪深300领涨，而中证1000和微盘股领跌。从行业风格来看，医药医疗和先进制造板块表现不佳。31个申万行业中，涨少跌多，煤炭、公用事业、通信板块涨幅领先，而国防军工、综合、计算机板块跌幅较大。 ## 主要观点 ### 市场估值 - 股债收益差上升至0.5%，小于+1标准差。 - 估值分化系数环比下降3.0%，通常提前市场见顶0.5~1个月。 ### 市场情绪 - 市场情绪指数环比上升14.2%至57.6，整体情绪回暖。 - 行业轮动强度MA5上升至37，低于40预警值。 - 主题热度集中在培育钻石、火电、玻璃纤维，分别上涨21.3%、14.4%、11.0%。 ### 市场结构 - 市场量能环比上升，煤炭、公用事业、电子多头个股占比居前。 - 基础化工、机械设备、传媒等行业内部存在结构性机会。 ### 市场资金 - 陆股通周内日平均成交金额较上周上升497亿元，成交笔数上升152万笔。 - 杠杆资金净流入136亿元，主要流入电子、通信、机械设备行业。 - ETF资金主要用于对冲流出，主要指数ETF变动-143亿份，A500、科创创业50、创板50更受青睐。 - 新成立偏股型基金日均75亿份，同比上升305%，较上周上升213%。 ## 关键信息 ### 行业热点 1. **长鑫科技IPO过会**：长鑫科技科创板IPO申请通过，拟募资295亿元，预计上半年营收增长612.53%~677.31%，净利润增长2244.03%~2544.19%，标志着国产存储产业加速资本化。 2. **车企布局人形机器人**：比亚迪已启动人形机器人项目，宝马将引入瑞士Hexagon Robotics研发的AEON人形机器人，推动该技术从概念走向实际应用。 3. **字节跳动加码AI基础设施**：字节跳动计划投入700亿美元用于数据中心和AI基础设施，显示全球AI算力需求的长期确定性。 ### 行业配置建议 - **“去拥挤”方向**：关注煤炭、公用事业、银行等低位价值板块。 - **“高确定性”方向**：聚焦科技行业内部的订单、涨价和业绩兑现，如MLCC、CCL、PCB等。 ## 风险提示 1. **地缘政治风险**：地区冲突、恐怖主义威胁及大国博弈可能对市场造成冲击。 2. **宏观经济不及预期**：全球经济复苏存在不确定性，各国政策变化可能影响相关行业。 3. **海外市场波动**：海外市场的动荡可能对国内市场产生显著影响。 4. **假设与现实偏离**：数据分析基于假设，可能与实际情况存在偏差。 5. **历史不代表未来**：历史表现不能准确预测未来走势，需谨慎对待。 ## 团队成员 - **分析师**：周浦寒 (S0210524040007) 邮箱：zph30515@hfzq.com.cn - **研究助理**：章静嘉 (S0210124080012) 邮箱：zjj30646@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 美国信贷难以支持算力投资增长，但还能支持泛AI库存周期上升——周观点——2026.05.31 2. 港股6月日历效应：多上涨，科技风格较好，资讯科技、医疗保健行业或相对占优——2026.05.29 3. 6月日历效应：多上涨，风格相对平衡，电子、电新、通信、汽车行业或相对占优——2026.05.29 ## 图表目录（关键指标） - 图表1：主要指数涨跌幅 - 图表2：申万大类风格指数涨跌幅 - 图表3：股债收益差 - 图表4：估值分化指数 - 图表5：五维市场情绪指数 - 图表6：行业轮动强度 - 图表7：主题热度 - 图表8：市场成交额占前高比例 - 图表9：行业换手率 - 图表10：行业多头趋势个股占比 - 图表11：行业内结构化机会 - 图表12：陆股通周内日平均交易情况 - 图表13：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 - 图表14：陆股通成交额排名前十标的 - 图表15：杠杆资金净买入 - 图表16：主要指数ETF变动 - 图表17：新成立偏股型基金份额 ## 投资评级说明 | 类别 | 评级 | 评级说明 | |------|------|-----------| | 公司评级 | 买入 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 | | 公司评级 | 持有 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 | | 公司评级 | 回避 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 | | 公司评级 | 卖出 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上 | | 行业评级 | 跟随大市 | 未来6个月内行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 | | 行业评级 | 弱于大市 | 未来6个月内行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 | ## 联系方式 - **华福证券研究所 上海** - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn