> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场总结 ## 核心内容 2026年4月，国内三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）在地缘冲突与政策驱动的多重因素影响下，整体呈现高位震荡态势。市场情绪受国际能源价格、生物柴油政策及各国产量与出口数据的影响，价格波动较大。本文将从供需、市场分析及策略等方面对油脂市场进行详细总结。 --- ## 主要观点 ### 1. 棕榈油 - **价格表现**：4月棕榈油期货及现货价格均出现下跌，期货合约收盘价为9821元/吨，环比下跌167元，跌幅1.67%；现货价格为9750元/吨，环比下跌110元，跌幅1.11%。 - **供需情况**： - 供应端：马来西亚4月1-25日棕榈油产量环比大幅增加60.12%，单产增加59.49%，但出口环比下降，库存压力增大。 - 库存情况：国内棕榈油商业库存71.19万吨，环比减少10.16%，但同比增加115.33%。 - 基差表现：现货基差P09-71，环比上涨57元，整体基差偏弱。 - **市场影响**：印尼推动B50生物柴油政策，支撑棕榈油需求；但国内高库存限制价格上行空间，短期有回调可能，关注5月11日MPOB报告。 ### 2. 豆油 - **价格表现**：4月豆油期货合约收盘价为8605元/吨，环比下跌69元，跌幅0.79%；现货价格为8740元/吨，环比下跌110元，跌幅1.24%。 - **供需情况**： - 供应端：中国3月大豆进口量401.9万吨，环比减少32.8%，但1-3月累计进口量同比减少3.1%；4月国内油厂豆油产量环比减少16.89%，但同比增加28.4%。 - 库存情况：全国豆油商业库存100.64万吨，环比减少4.49%，同比增加30.39%。 - **市场影响**：巴西大豆收获进度较快，出口高峰期到来，支撑国际豆油价格；国内供应宽松压制价格上行，基差走弱。 ### 3. 菜油 - **价格表现**：4月菜油期货合约收盘价为9913元/吨，环比上涨220元，涨幅2.27%；现货价格10460元/吨，环比上涨170元，涨幅1.65%。 - **供需情况**： - 供应端：国内沿海油厂4月菜籽压榨量为24.60万吨，较上月增长13.20万吨；进口菜籽逐步到港，油厂开机率提升。 - 库存情况：全国进口菜籽库存25.8万吨，环比增加16.1万吨；沿海油厂菜油库存2.15万吨，环比增加1.05万吨。 - **市场影响**：国内库存较低，叠加俄罗斯非转菜油入关受限，菜油表现相对强势；随着供应逐步宽松，基差有望回落。 --- ## 关键信息汇总 ### 价格波动 | 油脂 | 期货收盘价（元/吨） | 现货价格（元/吨） | 环比变化 | 趋势 | |------|---------------------|-------------------|----------|------| | 棕榈油 | 9821 | 9750 | 环比下跌167元，跌幅1.67% | 震荡偏弱 | | 豆油 | 8605 | 8740 | 环比下跌69元，跌幅0.79% | 震荡偏弱 | | 菜油 | 9913 | 10460 | 环比上涨220元，涨幅2.27% | 震荡偏强 | ### 供应情况 - **棕榈油**：马来西亚4月产量环比增加60.12%，国内棕榈油商业库存同比大幅增加115.33%。 - **豆油**：中国3月大豆进口量环比减少32.8%，但1-3月累计进口量同比减少3.1%；国内油厂豆油产量环比减少16.89%，但同比增加28.4%。 - **菜油**：4月沿海油厂菜籽压榨量环比增长13.20万吨，进口菜籽逐步到港，预计后期供应将逐步宽松。 ### 基差表现 | 油脂 | 基差（元） | 环比变化 | |------|------------|----------| | 棕榈油 | P09-71 | 上涨57元 | | 豆油 | Y09+135 | 下跌41元 | | 菜油 | OI09+547 | 下跌50元 | ### 市场影响因素 - **国际因素**：巴西大豆出口高峰期到来，美豆油高位运行，国际原油维持高位，印尼B50政策支撑棕榈油需求。 - **国内因素**：国内油脂库存处于高位，供应宽松，但菜油库存较低，支撑价格。 - **政策因素**：生物柴油政策推动棕榈油需求，进口菜籽通关加速，供应逐步释放。 --- ## 市场策略建议 - **棕榈油**：短期观望，基差深跌后可布局买入基差。 - **豆油**：刚需随用随采，等待基差回落锁价。 - **菜油**：现货商可逢高去库，下游可等待基差回落建仓。 --- ## 市场展望 - **棕榈油**：短期受库存压力及地缘局势影响，或有回调风险，但政策支撑限制下跌空间。 - **豆油**：国际原油高位及美豆油强势支撑价格，但国内供应宽松压制上涨空间。 - **菜油**：短期受库存偏低及进口受限影响表现强势，但随着供应逐步宽松，基差有望回落。 --- ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com --- ## 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。报告所载意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断，不构成投资建议。投资者应当自行关注相应的更新或修改，本公司及作者对投资者依据或使用本报告所造成的一切后果不承担任何法律责任。