20241104-天风证券-华电国际-600027.SH-电量电价向好_拟注入火电资产有望提升持续盈利能力_3页_733kb

华电国际（600027）季报点评总结

投资评级：维持“买入”
目标价格：当前价57.2元，PE 7倍

业绩概况

• 前三季度：营收同比下降6.52%至8481.1亿元；归母净利润同比增长146.33%至515.56亿元。
• 电力生产：发电量同比下降24.6%；上网电价同比下降14.6%，但在Q3时降幅收窄，三季度营收同比增长113%。

盈利能力分析

• 毛利率从去年同期的-6.9%提升至9.09%，盈利能力显著改善。
• 净利率由亏损0.09%转为7.20%，归母净利同比大幅增长44306.9%。
• 投资收益贡献：前三季度投资净收益同比下降19.9%，但参股新能源及煤炭板块增厚业绩。

重大资产重组

• 拟收购中国华电旗下江苏公司80%股权，并收购多家火电企业资产，重组总对价716.6亿元。
• 标的资产在运装机约15.98GW，将提升公司装机规模和持续盈利能力。

财务预测

• 2024-2026年：归母净利润预计59亿、70亿、80亿元，对应PE分别为10、8、7倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行、煤价波动、电价下调、行业竞争加剧等风险。
• 重组不确定性及项目建设进度不达预期的风险。

总结

华电国际盈利能力持续修复，电价降幅收窄、资产重组落地预期提升长期增长动力。分析师建议投资者关注宏观和行业政策变化对业绩的影响，维持增持意见。