20260309-东吴证券-电力设备行业点评报告_CSP自主供电协议落地_北美特高压规划超预期_聚焦电网设备_燃机_高压直流电源三大主线_3页_391kb

电力设备行业点评报告总结

核心内容

本报告聚焦电力设备行业在AI数据中心建设加速背景下所面临的机遇与投资机会，重点分析了北美市场对自主供电协议的落地以及特高压输电规划的超预期进展，认为这将推动电网设备、燃气轮机及高压直流电源（HVDC）三大主线的市场需求增长。

主要观点

1. 事件驱动

• 自主供电协议落地：2026年3月4日，北美七大家（如微软、谷歌等）在白宫签署承诺文件，明确通过自建或购买发电设施满足新建AI数据中心用电，标志着“自主供电”逻辑正式获得政策支持。
• 输电扩容项目获批：美国三大区域电网近期获批总计750亿美元的输电扩容项目，重点布局765千伏超高压线，新建线路总里程将达10000英里，是现有里程的四倍。

2. 刚需端分析

• 电网侧：变压器需求激增：随着数据中心向GW级发展，大型数据中心自建变电站导致全球变压器供给紧张，海外头部公司订单已排至3年后。预计2025年国内企业如思源电气、金盘科技、白云电器等将实现北美订单快速增长。
• 电源侧：燃气轮机需求高涨：北美CSP数据中心采用“自带电源”模式，燃气轮机为主要发电设备，西门子、GEV等海外巨头订单已预定至2030年。国内企业有望通过与海外TIER1合作，逐步进入北美市场。

3. 技术趋势

• 供电系统向直流化、集约化、高压化发展：预计2030年全球SST和HVDC电源市场规模均将超过千亿元。
• 国内技术积累优势明显：国内在HVDC电源方面技术积累超过预期，SST等技术也取得突破，供应链具备进军海外高端市场的潜力。
• 项目落地预期：2026年第二季度海外HVDC项目有望落地，2026年下半年SST将开始小批量应用，预计2026年将成为HVDC产业规模化发展的元年。

关键信息

4. 投资建议

• 变压器及电网设备：
  • 重点推荐：思源电气、金盘科技、伊戈尔
  • 建议关注：神马电力、白云电器、特变电工、中国西电、望变电气
• 发电设备：
  • 重点推荐：东方电气（G50、G15重燃自主可控，具备出口订单）
  • 建议关注：海联讯
• AIDC直流电源：
  • SST重点推荐：四方股份、阳光电源
  • HVDC重点推荐：麦格米特、中恒电气、优优绿能、科士达

5. 估值与盈利预测

• 思源电气：总市值1823.92亿元，2024年EPS 2.62元，2026年PE 38.92倍
• 金盘科技：总市值469.26亿元，2024年EPS 1.25元，2026年PE 52.61倍
• 伊戈尔：总市值203.22亿元，2024年EPS 0.69元，2026年PE 41.76倍
• 东方电气：总市值1529.29亿元，2024年EPS 0.84元，2026年PE 33.76倍
• 四方股份：总市值441.16亿元，2024年EPS 0.86元，2026年PE 45.65倍
• 阳光电源：总市值3105.67亿元，2024年EPS 5.32元，2026年PE 18.05倍
• 麦格米特：总市值746.41亿元，2024年EPS 0.75元，2026年PE 87.92倍
• 中恒电气：总市值200.97亿元，2024年EPS 0.19元，2026年PE 82.93倍
• 优优绿能：总市值82.71亿元，2024年EPS 6.09元，2026年PE 35.50倍
• 科士达：总市值331.75亿元，2024年EPS 0.68元，2026年PE 29.68倍

6. 风险提示

• 资本开支不及预期
• 出海进程不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

行业走势

报告指出，AI数据中心建设加剧电力短缺，各类电源需求持续增长，带动电力设备行业高景气。同时，储能需求也在持续向好，为行业带来新的增长点。

相关研究

• 《缺电电力设备高景气、储能需求持续向好》（2026-03-09）
• 《AI数据中心加剧电力短缺，各类电源需求大增》（2026-03-04）