20260318-华泰证券-华泰_|_宏观:3月FOMC前瞻_-_中东变局暂不影响联储指引_3页_295kb

华泰 | 宏观：3月FOMC前瞻 - 中东变局暂不影响联储指引

核心内容

2026年3月19日凌晨，美联储将公布其最新议息会议决定。尽管近期中东冲突导致油价显著上涨，但华泰证券认为，美联储仍可能维持利率不变，继续采取观望态度，同时调整其对经济增长和通胀的预期。

主要观点

• 利率决策：预计美联储3月会议将维持政策利率不变，不进行降息操作。
• 通胀与增长预测：联储可能下调经济增长预测，同时上调通胀预期，反映油价上涨对通胀的推升作用。
• 前瞻指引：鲍威尔或将强调中东冲突对就业和通胀带来的下行与上行风险，同时表示联储需要等待不确定性消退后再做决策。
• 点阵图指引：点阵图将维持2026-2027年各降息一次的指引，与当前市场预期基本一致。

关键信息

中东冲突对油价与通胀的影响

• 自2月28日中东冲突升温以来，WTI原油期货价格上涨了约43%，达到95.8美元/桶。
• 油价上涨推高了通胀预期，2026年联储降息预期从34个基点（bp）回撤至26个基点。
• 油价上涨可能推高美国2026年通胀0.2个百分点以上，通过侵蚀居民购买力影响经济增长。

联储的政策立场

• 联储预计将继续采取观望态度，不因短期供给冲击而调整政策。
• 面对增长下行和通胀上行的双重压力，联储将优先关注经济数据的演变。
• 2026年经济增长预期（实际GDP同比）由SEP的2.3%下调至彭博一致预期的2.5%，而核心PCE同比则由2.5%上调至2.7%。

未来政策路径展望

• 上半年：预计联储将继续暂停降息，以观察中东局势的发展及其对经济的影响。
• 下半年：若中东局势缓和、油价回落，滞胀担忧缓解，Warsh接任联储主席后可能重新启动降息。
• 不确定性：若中东冲突持续高烈度，通胀预期失锚风险上升，联储将面临公信力挑战，中长期利率波动性可能加大。

其他相关数据

• SOFR-OIS利差：自2月28日以来，利差上行3bp至4.6bp，反映市场对美联储政策的预期变化。
• SEP与彭博预期对比：SEP与彭博一致预期在2026年经济增长和通胀预测上存在小幅差异，但整体趋势一致。

风险提示

• 全球能源冲击可能超预期。
• 地缘政治冲突可能再次升级，影响市场稳定。

图表概览

• 图表1：2026年美联储降息预期从34bp降至26bp。
• 图表2：2026年4月WTI原油期货价格已上涨43.0%至95.8美元/桶。
• 图表3：SEP与彭博一致预期在2026年经济增长和通胀预测上存在差异。
• 图表4：SOFR-OIS利差较2月28日上行至4.6bp。

文章来源

本文摘自2026年3月17日发布的《3月FOMC前瞻：中东变局暂不影响联储指引》，作者为易烜、胡李鹏、赵文瑄。

关注我们

• 华泰证券研究所国内站：https://inst.htsc.com/research（仅限国内机构客户）
• 华泰证券研究所海外站：https://intl.inst.htsc.com/research（仅限美国及中国香港金控机构客户）

如需获取更多权限，请联系您的华泰对口客户经理。

免责声明

本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证。华泰证券不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断，可能与后续发布的完整研究报告不一致。请以完整研究报告内容为准。