> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 宏观：3月FOMC前瞻 - 中东变局暂不影响联储指引 ## 核心内容 2026年3月19日凌晨，美联储将公布其最新议息会议决定。尽管近期中东冲突导致油价显著上涨，但华泰证券认为，美联储仍可能维持利率不变，继续采取观望态度，同时调整其对经济增长和通胀的预期。 ## 主要观点 - **利率决策**：预计美联储3月会议将维持政策利率不变，不进行降息操作。 - **通胀与增长预测**：联储可能下调经济增长预测，同时上调通胀预期，反映油价上涨对通胀的推升作用。 - **前瞻指引**：鲍威尔或将强调中东冲突对就业和通胀带来的下行与上行风险，同时表示联储需要等待不确定性消退后再做决策。 - **点阵图指引**：点阵图将维持2026-2027年各降息一次的指引，与当前市场预期基本一致。 ## 关键信息 ### 中东冲突对油价与通胀的影响 - 自2月28日中东冲突升温以来，WTI原油期货价格上涨了约43%，达到95.8美元/桶。 - 油价上涨推高了通胀预期，2026年联储降息预期从34个基点（bp）回撤至26个基点。 - 油价上涨可能推高美国2026年通胀0.2个百分点以上，通过侵蚀居民购买力影响经济增长。 ### 联储的政策立场 - 联储预计将继续采取观望态度，不因短期供给冲击而调整政策。 - 面对增长下行和通胀上行的双重压力，联储将优先关注经济数据的演变。 - 2026年经济增长预期（实际GDP同比）由SEP的2.3%下调至彭博一致预期的2.5%，而核心PCE同比则由2.5%上调至2.7%。 ### 未来政策路径展望 - **上半年**：预计联储将继续暂停降息，以观察中东局势的发展及其对经济的影响。 - **下半年**：若中东局势缓和、油价回落，滞胀担忧缓解，Warsh接任联储主席后可能重新启动降息。 - **不确定性**：若中东冲突持续高烈度，通胀预期失锚风险上升，联储将面临公信力挑战，中长期利率波动性可能加大。 ### 其他相关数据 - **SOFR-OIS利差**：自2月28日以来，利差上行3bp至4.6bp，反映市场对美联储政策的预期变化。 - **SEP与彭博预期对比**：SEP与彭博一致预期在2026年经济增长和通胀预测上存在小幅差异，但整体趋势一致。 ## 风险提示 - 全球能源冲击可能超预期。 - 地缘政治冲突可能再次升级，影响市场稳定。 ## 图表概览 - **图表1**：2026年美联储降息预期从34bp降至26bp。 - **图表2**：2026年4月WTI原油期货价格已上涨43.0%至95.8美元/桶。 - **图表3**：SEP与彭博一致预期在2026年经济增长和通胀预测上存在差异。 - **图表4**：SOFR-OIS利差较2月28日上行至4.6bp。 ## 文章来源 本文摘自2026年3月17日发布的《3月FOMC前瞻：中东变局暂不影响联储指引》，作者为易烜、胡李鹏、赵文瑄。 ## 关注我们 - **华泰证券研究所国内站**：[https://inst.htsc.com/research](https://inst.htsc.com/research)（仅限国内机构客户） - **华泰证券研究所海外站**：[https://intl.inst.htsc.com/research](https://intl.inst.htsc.com/research)（仅限美国及中国香港金控机构客户） 如需获取更多权限，请联系您的华泰对口客户经理。 ## 免责声明 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证。华泰证券不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断，可能与后续发布的完整研究报告不一致。请以完整研究报告内容为准。