> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球长债利率新高，等待政策转变总结 ## 核心内容 本文档主要分析了全球及国内宏观经济环境，重点关注当前长债利率上升、政策不确定性以及市场对流动性收紧的担忧。同时，文档提供了详细的市场数据、图表及策略建议，为投资者提供决策参考。 ## 主要观点 ### 国内经济情况 1. **经济延续放缓**：7月规模以上工业增加值同比增速放缓至4.5%，社零同比增速降至0.6%，1-7月城镇固定资产投资同比降6.7%，房地产开发投资同比降19.2%。 2. **政策动态**：李强指出需及时出台增量政策；国家发改委推进新型政策性金融工具投放；国务院拓宽住房公积金使用范围；上海出台楼市“沪八条”降低外环外二套房首付比例。 3. **货币政策**：8月LPR连续第15个月保持不变，显示货币政策相对宽松。 4. **风险因素**：中国首次实现火箭陆地回收，可能对市场产生一定影响。 ### 海外经济情况 1. **长债利率新高**：30年期美债收益率升破5.31%，美银调查显示债市失控成为第二大尾部风险。 2. **通胀压力**：美国核心PCE物价指数同比3.3%，日本二季度GDP年化增1.1%，远低于预期。 3. **财政与债务**：美国联邦政府债务突破40万亿美元，本财年国债利息支出已达1.17万亿美元；美国财政部提高长债回购上限至40亿美元。 4. **地缘风险**：中东战争持续，加剧全球供给和贸易侧压力；特朗普称结束战争“没有时间表”，增加不确定性。 5. **其他风险**：日本美债持仓环比下降，德国天然气库存降至17年同期最低，美国柴油裂解价差突破100美元。 ## 关键信息 ### 市场波动原因 - 市场波动主要源于对流动性收紧的担忧，而非经济数据的显著变化。 - 美联储鹰派立场及AI产业对融资需求的增加，推高长久期资产的风险溢价。 ### 策略建议 - **全球**：美元保持中性（±DXY），关注美债曲线扁平化（+ZN-TU）。 - **国内**：等待三季度做平收益率曲线（+1×T2609 - 2×TS2609，3-6个月）的机会。 - **风险提示**：地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。 ### 一周宏观日历 | 日期 | 时间 | 地区 | 数据名称 | 周期 | 前值 | 预期值 | |----------|--------|--------|----------------------------------|------|----------|--------| | 8/24 | 20:30 | 美国 | 7月芝加哥联储全国活动指数 | 月 | -0.02 | - | | 8/25 | 21:00 | 美国 | 6月SP/CS房价指数（同比） | 月 | 1.6% | - | | 8/25 | 22:00 | 美国 | 8月谘商会消费者信心指数 | 月 | 90.8 | - | | 8/25 | 22:00 | 美国 | 8月里士满联储制造业指数 | 月 | 5.0 | - | | 8/26 | 19:00 | 美国 | MBA抵押贷款活动（环比） | 周 | -0.4% | - | | 8/26 | 20:30 | 美国 | 7月核心PCE物价指数（同比） | 月 | 3.3% | - | | 8/26 | 20:30 | 美国 | 7月耐用品订单（环比） | 月 | 0.3% | - | | 8/17 | 9:30 | 中国 | 7月规模以上工业企业利润（累计同比） | 月 | 18.7% | - | | 8/17 | 20:00 | 美国 | 央行年会 | - | - | - | | 8/28 | 7:30 | 日本 | 8月东京核心CPI（同比） | 月 | 1.9% | - | | 8/28 | 17:00 | 欧元区 | 8月经济景气指数 | 月 | 96.9 | - | | 8/28 | 22:00 | 美国 | 8月密歇根大学消费者信心指数 | 月 | 55.2 | 51.0 | ## 图表与数据概览 - **图1**：7月经济数据，显示工业、消费、投资增速放缓。 - **图2**：一周宏观交易日历，涵盖关键经济数据和政策会议。 - **图3-图13**：全球主要经济体景气、通胀、消费、进口、出口、货币横向对比，反映各国经济表现。 - **图14-图26**：涵盖美联储利率预期、盈亏平衡通胀、货币基差、利差等关键市场指标，为投资者提供多维度参考。 ## 研究团队信息 - **研究员**：徐闻宇 - 从业资格号：F0299877 - 投资咨询号：Z0011454 - **联系人**：沈嘉奇 - 从业资格号：F03157772 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，不构成投资建议。 - 投资者需自行独立判断，报告不承担因使用本报告产生的任何责任。 - 本报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或传播。