20260610-申万宏源-基金经理研究系列报告之一百_汇添富沈若雨_边际思维择时+总量思维定价_追求长期稳健超额收益_19页_1mb

汇添富沈若雨基金经理研究报告总结

核心内容

汇添富基金经理沈若雨采用“边际思维择时+总量思维定价”的投资理念，致力于实现长期稳健的超额收益。其投资框架由三层闭环决策机制构成：自上而下中观行业对比、自下而上个股深挖、宏观动态再平衡。通过这一系统化的方法，沈若雨在不同市场环境下均能保持稳定收益，同时兼顾收益弹性与风险控制。

主要观点

• 投资风格稳定：沈若雨的投资风格具有稳定性，不频繁轮动行业，坚持中长期持股策略，以风险收益比作为统一的定价标尺。
• 业绩表现优异：在沈若雨管理期间，其代表产品——汇添富 ESG 可持续成长和汇添富移动互联——均显著跑赢业绩比较基准，尤其在逆境中表现更为突出。
• 超额收益来源多元：沈若雨的超额收益主要来源于选股、行业配置、资产配置等，其中选股能力尤为突出。
• 组合结构均衡：采用类哑铃策略，左侧配置防御类资产（如港股金融、交运、公用事业），右侧布局成长赛道（如AI、半导体、光通信），中段配置均衡制造类资产，实现收益与风险的平衡。

关键信息

1. 基金经理背景

• 沈若雨为数量金融硕士，有超过10年证券投资研究经验。
• 曾任职于申万宏源研究所、富国基金、易方达基金。
• 自2021年起管理公募基金，累计管理规模达87.76亿元。

2. 代表产品

汇添富 ESG 可持续成长

• 成立于2021年6月，沈若雨自2023年12月起担任基金经理。
• 定位为全行业选股，投资目标为在控制风险的前提下，实现中长期稳健增值。
• 产品年化回报达42.71%，波动率仅21.29%，在同类产品中表现优异。
• 超额动量分位数为98.8%，说明其在主动权益产品中表现领先。
• 2025年以后，产品超额收益显著，尤其是相对基准指数表现突出。

汇添富移动互联

• 成立于2014年8月，沈若雨自2024年5月起担任基金经理。
• 定位为科技主题投资，采用自下而上的投资方法，聚焦移动互联行业。
• 区间回报达208.12%，同期业绩比较基准涨幅为79.09%，超额收益显著。
• 季度表现胜率高达62.50%，季度超额收益均值达9.05%。
• 在2025年下半年和2026年第二季度，超额收益尤为显著。

3. 投资特征分析

持股分布

• 行业配置均衡，无过度集中，且有适度轮动。
• A股和港股配置比例灵活调整，港股配置比例曾达49.3%，后有所下降。
• 重仓股稳定性较高，如中国石油、中国银行、宁德时代等，持有周期较长。

持仓特征

• 持股集中度适中，前十大个股占比在40%-60%之间，前三十大个股占比接近或达到100%。
• 换手率控制在3.5倍以内，属于适度交易换手操作。
• 产品偏好大盘股，小市值股票占比低，整体投资风格稳健。

收益来源

• 选股是超额收益的主要来源，2025年之后表现尤为突出。
• 行业配置和资产配置也有一定贡献，但相对选股而言，其贡献度较低。
• 通过科技成长和周期类资产获取收益，同时配置金融地产等防御性资产。

左右侧配置

• 汇添富 ESG 可持续成长左右侧配置较为均衡，左侧系数在40%-67%之间。
• 汇添富移动互联偏向右侧，左侧系数较低，说明其在科技成长赛道上更倾向于在上涨趋势中布局。

4. 基金经理能力圈

• 个股选择能力突出：在大部分报告期中，个股选择能力处于主动权益基金前25%水平。
• 行业配置能力良好：行业配置能力与轮动能力处于同类产品前20%水平。
• 顺逆境表现均好：产品在顺境和逆境中均表现良好，超额收益稳定。

5. 风险提示

• 报告数据基于历史公开信息，不涉及对未来走势的预测。
• 基金经理的历史业绩不代表未来表现。
• 投资者应结合自身风险偏好及风险承受能力，综合考虑基金产品波动、历史业绩、选股能力等因素。
• 报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。

图表目录

• 图1：沈若雨基金经理指数
• 图2：投资框架和理念总结
• 图3：基金业绩衡量方法流程示意图
• 图4：全行业选股基金的收益率及波动率情况
• 图5：全行业选股基金的收益风险比情况
• 图6：汇添富 ESG 可持续成长 vs 业绩比较基准
• 图7：汇添富移动互联 vs 业绩比较基准
• 图8：汇添富 ESG 可持续成长的持股行业分布情况
• 图9：汇添富 ESG 可持续成长的持股地区分布情况
• 图10：汇添富 ESG 可持续成长的重仓股分布情况
• 图11：汇添富 ESG 可持续成长的持股集中度
• 图12：汇添富 ESG 可持续成长的换手率
• 图13：汇添富 ESG 可持续成长的持股市值分布
• 图14：汇添富 ESG 可持续成长的重仓股稳定性
• 图15：汇添富 ESG 可持续成长的收益拆分结果
• 图16：汇添富 ESG 可持续成长板块收益拆分（绝对收益）
• 图17：汇添富 ESG 可持续成长板块收益拆分（相对收益）
• 图18：组合股票整体左右侧策略的识别方法
• 图19：沈若雨所管主动权益产品的左侧系数
• 图20：汇添富 ESG 可持续成长的投资能力分位数
• 图21：汇添富 ESG 可持续成长的能力分位数雷达图

总结

沈若雨凭借其稳定的投资风格、良好的行业配置能力、突出的个股选择能力，以及科学的组合构建方式，成功实现了代表产品的长期稳健超额收益。其投资策略不仅适应不同市场环境，而且具备较强的防御性和进攻性，能够为投资者在顺境和逆境中提供较为稳定的回报。