> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅价走势分析总结 ## 核心内容概述 2026年8月30日发布的中泰期货研究报告指出，铅价在旺季预期走高背景下震荡上扬。供给端受铅矿和铅锭产量下降、冶炼厂检修影响，呈现供需双弱格局。需求端则因电动自行车和汽车蓄电池市场进入传统旺季，叠加铅酸蓄电池与锂离子电池税务成本差异缩小，下游开工率有所回升。库存方面，铅锭社会库存和期货库存均呈现下降趋势，但预计9月库存仍维持低位。整体来看，铅价在震荡中偏强，建议采取震荡偏空操作思路。 --- ## 主要观点 ### 1. 供给端分析 - **铅精矿供应减少**： - Pb50国产TC维持150元/金属吨，Pb60进口TC维持-170美元/千吨，加工费持稳。 - 8月铅精矿产量环比下降3.84%，进口量环比下降0.62%。 - 安徽、福建、广西、内蒙古、河南等地部分矿山因安全检查受限，供应量下降。 - 7月再生精铅产量为16.94万吨，环比下降12.75%，远超市场预期，主因炼厂亏损抑制生产。 - **铅锭供应收紧**： - 8月铅锭进口量环比下降38.95%，出口量也普遍走弱。 - 9月原生铅冶炼厂检修持续，对铅锭供应形成压制，促使下游企业转向社会仓库采购。 ### 2. 需求端分析 - **下游开工率提升**： - 8月21日—8月27日，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为67.42%，较上周上升1.56个百分点。 - 9月电动自行车和汽车蓄电池市场将进入消费旺季，部分企业计划提升至满产状态。 - **废电瓶价格**： - 电动车、汽车电池废料价格有所波动，但未出现显著上涨。 ### 3. 库存变化 - **铅锭社会库存下降**： - 截至8月27日，SMM五地社会库存降至6.93万吨，较8月20日减少0.64万吨。 - 下游企业提货增加，库存降幅扩大，但预计随着9月原生铅企业检修影响扩大，库存仍维持低位。 - **期货库存减少**： - 上期所铅库存环比下降7.64%，LME铅库存环比下降2.30%，整体库存处于低位。 ### 4. 估值与利润 - **冶炼利润较好**： - 7月冶炼利润为1177元/吨，出口利润维持关闭，进口利润微降。 - **出口盈亏情况**： - 中国台湾出口利润为-3119元/吨，东南亚地区出口利润为-3037元/吨，均处于亏损状态。 --- ## 关键信息 ### 供给端关键数据 - **铅精矿产量**：8月为14.28万吨，环比下降3.84%。 - **铅精矿进口量**：8月为11.53万吨，环比下降0.62%。 - **国内原生铅锭产量**：8月为61.16万吨，环比微增0.17%。 - **再生粗铅产量**：8月为23.75万吨，环比下降10.51%。 - **再生精铅产量**：8月为16.94万吨，环比下降12.77%。 - **铅锭进口量**：8月为0.92万吨，环比下降38.95%。 - **铅锭出口量**：8月为0.22万吨，环比下降47.81%。 ### 需求端关键数据 - **铅蓄电池开工率**：8月21日—8月27日，五省综合开工率67.42%，较上周上升1.56个百分点。 - **消费旺季预期**：9月将进入电动自行车和汽车蓄电池消费旺季，预计带动开工率进一步上升。 ### 库存关键数据 - **铅锭社会库存**：8月27日降至6.93万吨，环比下降8.45%。 - **LME铅库存**：8月27日为40.63万吨，环比下降2.30%。 - **SHFE铅库存**：8月27日为5.70万吨，环比下降7.64%。 ### 估值与利润关键数据 - **冶炼利润**：7月为1177元/吨，保持较好水平。 - **进口利润**：7月为381元/吨，环比下降5.79%。 - **出口利润**：中国台湾为-3119元/吨，东南亚为-3037元/吨，均处于亏损状态。 --- ## 操作建议与策略 - **单边策略**：建议空单离场，关注震荡行情中的机会。 - **套利策略**：暂无明确套利机会。 - **风险提示**： - 宏观风险：全球货币政策调整超预期、地缘政治冲突升级。 - 产业风险：进口货源集中到货冲击本土市场。 - 市场风险：资金情绪切换引发短期波动率飙升。 --- ## 数据来源 - 海关、SMM、中泰期货整理