新三板体育策略专题：小小“塑料”撑起巨大场馆缺口-20180122-安信证券-32页-2mb

体育行业专题总结：气膜建筑与电子竞技

核心内容

气膜建筑是一种新型建筑结构，采用特殊膜材和智能机电设备实现建筑主体支撑。其优势包括成本低、建设周期短、审批简单、内部环境好、可重复利用、环保性佳等。气膜建筑在体育场馆领域的广泛应用，主要得益于其在成本和效率上的优势，以及国家政策对节能环保建筑的支持。

电子竞技行业近年来快速发展，全球市场规模CAGR超过40%，2017年预计达到6.69亿美元，预计未来几年保持35%左右的增速，到2020年将达到14.88亿美元。电竞产业链涵盖上游开发、中游赛事运营、下游直播与衍生品，各环节均呈现增长潜力。

主要观点

气膜建筑

1. 应用领域广泛
   气膜建筑主要应用于体育场馆、商业娱乐、工业环保和物流领域。其中，体育场馆应用占比最高，达到62%（截至2015年）。

2. 市场增长潜力大
   2016-2025年，气膜行业的新增市场规模预计在47.36-98.72亿元之间，其中体育应用规模约为16.1-36.2亿元，增长可期。

3. 政策与市场双重驱动
   国家政策如《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》推动气膜建筑发展，同时“千馆计划”等计划也进一步拉动需求。

4. 行业集中度高
   国内气膜行业集中度较高，2015年排名靠前的四家厂商占据体育领域93%的市场份额，其中北京约顿气膜占比最高，达44%。

5. 技术与品牌竞争激烈
   技术差距正在缩小，国内企业逐步追赶国际水平。同时，品牌效应在行业中起着重要作用，约顿气膜和博德维是当前新三板市场上的优质标的。

电子竞技

1. 市场规模快速扩张
   全球电竞市场快速增长，观众数量和赛事奖金显著提升，电竞行业进入厚积薄发期。

2. 产业链逐步成熟
   电竞产业链涵盖上游游戏开发、中游赛事运营与媒体渠道、下游直播与衍生品，其中上游主要由腾讯、网易、完美世界等公司主导，中游赛事运营逐步规范化，下游直播平台等衍生品成为流量释放的重要途径。

3. 未来发展方向
   随着AR/VR技术的发展，电竞体验将更加沉浸式，同时电竞入奥、电竞小镇等新趋势为行业发展带来新机遇。

关键信息

气膜建筑市场

• 2016-2025年市场规模：预计新增47.36-98.72亿元，其中体育应用约为16.1-36.2亿元。
• 国内气膜建筑数量：截至2015年，总项目数达215个，体育项目占133个。
• 技术差距：国内膜材料仍存在短板，需加强研发与创新。
• 政策支持：国家对节能环保建筑的支持为行业发展提供方向。
• 标准缺失：国内尚未形成统一的气膜建筑行业标准，需加快制定。

电子竞技市场

• 全球电竞市场规模：2017年预计达6.69亿美元，未来几年增速预计为35%。
• 赛事奖金增长：2010-2016年全球电竞赛事奖金增长接近18倍，中国占比为16%。
• 国内电竞融资：2016年体育行业融资事件达235起，融资金额接近200亿元，集中于电竞、健身和跑步领域。
• 电竞入奥：电子竞技有望进入2024年巴黎夏季奥运会。
• 产业链各环节：上游由游戏公司主导，中游赛事运营逐步规范化，下游直播平台和衍生品成为变现渠道。

新三板市场表现

• 新三板体育板块：2018年1月涨幅为4.92%，个股涨幅前五为赛普健身、奥翔科技、中悦科技、瀚翔生物、凯路仕。
• 新三板气膜企业：约顿气膜和博德维是主要标的，其中约顿气膜在体育领域占据44%市场份额，博德维在海外项目方面表现突出。

标的公司分析

约顿气膜 (831527.OC)

• 市场地位：行业领跑者，2015年体育领域市场份额达44%。
• 技术优势：拥有自主研发的智能管理系统和基础锚固系统，掌握多项专利技术。
• 环保表现：被授予“气候创行者”称号，积极参与绿色建筑和低碳技术推广。
• 项目覆盖：涉及体育、环保、工业等多个领域，且有多个“行业第一”项目。

博德维 (836646.OC)

• 市场地位：新三板气膜企业中排名第二。
• 海外拓展：积极开拓国际市场，已覆盖东南亚、俄罗斯、土耳其、美国等地。
• 技术优势：拥有自主研发中心，技术涵盖环保、物流、仓储等多个领域。
• 产能升级：已建成全球最大的气膜产业园，2号工厂正在建设中，预计提升产能。

风险提示

• 气膜行业：政策落地不及预期、市场竞争日益激烈。
• 电子竞技行业：产业发展不及预期、市场开拓不及预期。

总结

气膜建筑与电子竞技行业均处于快速发展阶段，分别受益于政策支持和市场需求增长。气膜建筑在体育场馆领域具有显著优势，而电子竞技则通过产业链完善和技术创新不断拓展市场。约顿气膜和博德维作为新三板气膜行业的代表，展现出强劲的增长潜力和竞争优势。